四月蓉城，糖酒會上，
古井貢酒
+黃鶴樓+明光酒業三重出擊，佔地2000平米的獨立展廳使得古井貢酒再次吸引了
大眾
的目光。
除了在糖酒會上的巨大曝光，古井貢酒亦動作不斷。據中食財經瞭解，古井貢酒近日丟擲了50億元的募資計劃，用途為釀酒生產智慧化技術改造專案。另外，其旗下產品年份原漿·古20系列均進行了提價，且推出保健酒古井貢酒亳菊……種種現象表明，古井貢酒似乎在下一盤更大的棋。
不過，打著老酒名號的古井貢酒，因為其基酒年份存疑以及在披露的資料中含糊不清的說法，引起了消費者的質疑。
01
產能與業績難匹配
資料顯示，古井貢酒計劃募資50億元，總投資89億元，建設11420口窖池，形成6。66萬噸原酒的生產能力；另外建設28。4萬噸的基酒儲存能力及13萬噸的灌裝能力。預計於2025年開始投入使用，可以達到設計產能的80%，2026年及以後各年可以達到設計能力的100%。
另外，據媒體報道，該專案5年達產後，公司整體成品酒產能將在目前11。5萬噸的基礎上增加13萬噸，達到24。5萬噸，成品酒產能直接翻倍。
值得關注的是，在產能暴漲背後，其滿負荷產能利用率似乎只是一個理想數字。資料顯示，古井貢酒2017年至2019年產能利用率僅為70。87%、72。43%和81。57%。產能翻倍之後的古井貢酒產能利用率能否達到100%，很難不被大眾質疑。
另外，從目前釋出的業績來看，古井貢酒2020年前三季度營業收入同比下降1。63%、淨利潤同比下滑11。71%，成為
白酒
行業中為數不多的業績下滑的上市公司。下滑的營收亦難以與成倍增長的產能所匹配。
對於擴產能的原因，古井貢酒解釋稱，白酒行業由於生產工藝的原因，從實施建設到生產優質基酒、再到成品酒實現對外銷售產生效益，存在一定時間差。考慮到基酒釀造生產及儲存週期較長，為有效匹配未來公司成品酒市場銷量增速，同時基於公司中長期發展戰略，更好加強公司基酒釀造和儲存。
02
“原漿酒”暴露基酒短板？
在成品酒產能背後，消費者對基酒的質疑也逐漸浮出水面。
據瞭解，因為公司長期資訊不透明，外界無從得知古井貢的實際基酒產能。相關機構依據成品酒產能進行推算，發現了古井貢酒的基酒存有很大缺口，仍需要依靠大量外採基酒或食用酒精。這對於主打“年份原漿”產品的古井貢酒來說，質量問題不免被大眾質疑。另外，基酒資訊的不透明或有欺瞞消費者之嫌。
值得關注的是，在酒品質遭受質疑的同時，高額的營銷費用亦使得古井貢酒被冠以“營銷酒”的稱號。資料顯示，古井貢酒銷售費用率達30%，同屬黃淮板塊的
洋河股份
此數值為 11。6%，
口子窖
為8。5%，
迎駕貢酒
為11。3%。另外，2018年的《古井集團第一期中票信用評級報告》裡，包裝成本在生產成本中的比例升至70%。
此外，古井貢酒的提價亦有點操之過急。其中，旗下產品古20三個月左右便提價兩次。去年12月，古井銷售有限公司釋出通知稱，古20在原有價格基礎上開票價格上調20元/瓶。彼時業內人士表示，此前的漲價還處於試水階段，而這次幅度更大目的更明確的提價則進入“衝刺”環節。
2021年3月28日，古井貢酒便進行了新一輪的提價。據通知顯示，年份原漿·古20產品經銷價格上調，其中38°、42°古20經銷價上調40元/瓶，零售價調整為799元/瓶；52°古20經銷價上調60元/瓶，零售價調整為899元/瓶。
目前來看，衝擊高階市場已成為目前白酒企業的重點發力方向。此次古20作為次高階價格區間的產品，衝擊高階市場亦體現了古井貢酒面對市場產生的緊迫感。不過，在主打“原漿”系列產品品質受到質疑這一根本性打擊面前，不管是擴產能還是提價，古井貢酒首要考慮的應該如何過“品質”這一關卡。
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