奕瑞科技創立於2011年，2020年9月18日登陸科創板，主營產品為數字化X線探測器，覆蓋包括醫療、齒科、放療、獸用和工業等諸多應用領域。公司在國內細分市場中始終排名第一，在全球市場中形成區域性領先地位，逐步打破國外龍頭企業的壟斷。2017年、2018年、2019年，公司的全球市場佔有率分別為8。09%、9。86%和12。91%，均排名第三，趨勢上逐步縮小與國際龍頭差距。
奕瑞科技產品研發能力和生產製造實力均處於行業龍頭地位，是全球為數不多同時掌握非晶矽、氧化物、柔性基底、CMOS技術路線的探測器公司，並可提供硬體、軟體及完整的影像鏈綜合解決方案，滿足客戶多樣化的需求，研發和生產能力均處於行業龍頭地位。公司擁有235項專利授權，其中發明專利共計77項。公司產品得到柯尼卡、富士、西門子、DRGEM、上海聯影等國內外知名影像裝置廠商的認可，建立了長期穩定的合作關係。
X射線探測器屬於高階裝備製造行業，主要銷售給相關影像裝置廠商用以整機配套，是相應影像裝置的基本組成部分，具備較高技術壁壘，市場集中度高。據IHSMarkit統計，2018年全球醫療和寵物醫療平板探測器市場CR5約為64。2%。X射線探測器應用場景廣闊，醫療和工業多領域均需要X射線探測器進行相關檢測工作。歐美地區存在大量X線影像裝置數字化升級需求，國內醫療衛生改革及醫療器械國產替代帶動國內平板探測器市場發展，未來國內外平板探測器市場需求將持續增長。此外，新能源汽車動力電池檢測和半導體後端封裝檢測已成為全球工業無損檢測領域新的增長點。根據Yole預計，2024年全球平板探測器應用於工業和安防檢查領域的市場份額將分別擴大至11%、17%。
公司具有優秀的成本控制能力，透過培養本土化供應鏈，在成本管控及銷售單價方面具有較強的競爭優勢。公司的多個產品已實現國產替代，9x9英寸動態非晶矽探測器已進入國內骨科C型臂整機市場，17x17英寸動態非晶矽探測器已在國產數字胃腸整機中替代了國外競爭對手產品，IGZO動態數字化X線探測器，已進入國內牙科整機市場，成為國外競爭對手CMOS探測器的高效能替代方案。17x17英寸工業動態產品已批次發貨，應用於鑄件檢測、點料、SMT檢查、電池線上檢測等多個領域。
公司擁有碘化銫等上游材料自產能力，全產業鏈佈局成本優勢明顯；探測器產品核心指標優於國內同行。經過多年孕育，公司已搭建起完善的全球渠道網路，下游渠道涵蓋各領域全球龍頭企業且無大客戶依賴風險，護城河深厚。公司重視研發，動態探測器及高壓發生器等高階產品陸續投產銷售，未來有望成長為影像裝置核心零部件一站式服務商。
光大證券表示，公司為X射線平板探測器全球寡頭企業，憑藉價效比優勢持續提升國際市佔率。隨著X射線平板探測器應用場景不斷擴張，公司有望分享行業擴容紅利。隨著動態探測器、CMOS和高壓發生器等新品逐步上量，公司有望成為影像裝置核心零部件一站式服務商。預計公司2021-2023年EPS為4。49元、6。39元和8。75元。結合PE相對估值法、FCFF和APV絕對估值法，給予目標價236。04元，對應2021年PE估值53倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
中泰證券表示，公司是國內平板探測器行業龍頭，在產品和技術方面不斷拓展突破，全球市場份額持續提升。在產業政策層面，公司受益於基層醫療服務體系的不斷完善和醫療器械核心關鍵部件國產化替代的穩步推進，在下游應用端層面，醫療影像裝置的普及和新增長點的出現將拉動對平板探測器需求的快速增長。預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為2。95億元、3。77億元和4。60億元。公司作為國產平板探測器龍頭，未來市佔率有望持續提升，首次覆蓋，給予“增持”評級。記者 劉希瑋