春節之後儘管指數出現大幅下跌，但是個股卻異常歡騰，大部分個股都出現大幅上漲的情況。
相較於之前的抱團行情，這兩天的行情反而讓很多人感覺跌出了牛市。
當然，現在說抱團瓦解還言之過早，雖然可能性不小，但畢竟大市值股票要瓦解，需要很長時間的柱頂，可能還會反覆甚至衝高。
短期來看，小票修復行情是必然情況，至於能否反轉，不好說。但如果大票出現持續性大跌，很容把小票也帶下去。
關於大家比較關心的公募基金抱團程度，我們來看幾個有意思的
歷史
資料。
首先要說一下，歷史上最極致的公募抱團行情出現在2007年，推動了金融地產以及週期品種的行情。
1）規模前30基金產品平均規模：2007年規模前30大主動型管理基金產品的平均規模一度高達295億元（2007Q3）和292億元（2007Q4），相比之下2020Q4規模前30大主動型管理基金產品平均規模僅244億元，並未超過2007年的水平。
2）公募機構整體持有A股佔自由流通市值之比：2007年末公募持股佔A股自由流通市值的比例高達28%，而2020年末這一比例僅為9%，說明2020年A股市場機構化的程度其實低於2007年。
3）重倉個股的公募持股佔比：2007Q4公募基金重倉前20大個股的平均持股比例為28%，高於2020Q4的17%。其中
招商銀行
在2007年底時，公募持股佔其自由流通股本比例曾一度達到65%。相比之下，
貴州茅臺
在2020Q1-Q4的公募持股佔自由流通股本的比例平均為13。2%，最高為15。1%，遠遠低於當年機構抱團
招行
的峰值情形。
以上資料引用自
中信證券
研報。
從資料來看，其實如今的抱團程度並未達到2007年的水平，但這其實不重要，重要的是後續基金的接力程度。
從當前行情的演繹來看，明顯就能感覺到，抱團的基金中有人做了叛徒，賣了抱團股去買小票，然後各路資金開始跟風操作。
但這裡存在一個問題，各大基金都持有抱團股，這些票一跌，淨值就開始往下走。
這個時候就會引起贖回，一旦出現大量的贖回，原先的正反饋就會變成負反饋，公募只能開始每天賣股票應對贖回，然後股價就一路下跌。
同時，大部分的小盤股實際上又沒有那麼大的容量來容納巨量的公募資金，到最後就很容易會出現一起下跌的情況。
這種情況在歷史上並不罕見，高位的大小切換幾乎沒有出現過。所以短期來看，小票還是以修復行情為主。當然，從策略上來說，不論大票還是小票，抄機構的作業還是當前最優的策略。
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