近日，新氧科技（
SY。US
，以下簡稱“新氧”）釋出截至2021年6月30日的第二季度未經審計財務報告。
整體來看，這一季度，新氧取得超預期的業績表現。財報顯示，
新氧第二季度實現營收4。52億元，同比增長37。8%，創下歷史新高，高出早前給出的營收指引區間上限；非美國通用會計準則下，其歸母淨利潤達7370萬元，同比增長145。2%；
毛利率方面，較上一季度再度提高至85。4%，亦為近兩年以來最高水平。
（來源：wind）
同時，新氧預計2021年三季度營收將在4。3億元-4。5億元，同期增幅為19。6%-25。1%，意味著其營收可能再創新高。
綜合新的產業趨勢，醫美行業正式進入“嚴格監管”時期，多家機構認為頭部公司將由此受益；同時，非手術類的“輕醫美”熱度不斷攀升，共同為新氧這類平臺的發展注入穩健的長期助力。
這些是否也預示著新氧業績爆發點將臨，加速基本面的正向迴圈？下面進一步歸因分析，與展望。
一、基於供求兩端信任催生網路效應，使用者規模與價值攀升
新氧素來被稱為醫美界“小紅書+大眾點評”的結合體，是為聯結商家與消費者的重要精準流量入口。
這類基於B、C兩端的垂類平臺，容易產生雙邊網路效應，享有遞增的規模收益。即平臺對兩端使用者需求匹配的越好，自然增長效應越強，使用者規模越大。價值也就更可觀，使用者往往願意為規模更大的網路支付更高的價格。
再者說，醫美是一個與茶葉、玉石等類似的低信任行業，使用者需求匹配的關鍵無疑在於信任。
而新氧的長期的戰略佈局一直以增加信任為導向。例如，其在資質稽核、商品稽核多個層面不斷完善風控體系；透過使用者風險指數、機構風險指數，以及標準流程化的履約管理，來維護行業規範有序的發展環境。也因此，新氧所構建的兩端信任網路，是其最核心競爭壁壘，從根本上推動其使用者規模與價值的攀升。
更為直觀的，看幾組資料：
1、付費使用者數、付費醫療機構數雙增
第二季度，新氧移動端平均月活躍使用者為1000萬，同比增長47。5%；
預約服務的付費使用者數回升至24。5萬人，同比增長43。6%，二者的比值即付費比率為2。45%，高於早前的兩個季度。與此同時，新氧的付費醫療機構數達到4899家，同比增長 31。2%；
促成的醫美服務交易總額為10。39億元，同比增長10。6%。
2、資訊服務收入大增
報告期內，
新氧來自資訊服務的收入同比增長53。81%至3。61億元。
作為垂直的醫美專業平臺，新氧的使用者精純度比純流量綜合平臺要高，再者如上文提到，使用者規模越大使用者的支付意願越強。對於廣告商，尤其是醫美營銷機構而言，新氧的投放價值也明顯更高，這不斷推高新氧資訊服務的收入量級。
財報中也提到，二季度每個付費醫療服務提供商的平均收入增加。
3、銷售與營銷費用環比大幅下行，利潤回升
此外，排除季節性因素以及匯兌和投資方面的影響，新氧本季度利潤回升的原因包括規模經濟發揮一定效能，以及良好的費用管控。
第二季度，銷售與營銷費用為2。07億元，相較於一季度環比下降15%。
二、正本清源奠定可持續基調，押注“輕醫美”開啟空間
展望未來，核心關注兩大產業趨勢：
1、監管趨嚴利好頭部，新氧模式與行業同向
2021年6月，國家衛健委等八部門釋出《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案》，將於6月到12月聯合開展打擊非法醫療美容服務專項整治工作。緊接著，8月，市場監管總局釋出《醫療美容廣告執法指南（徵求意見稿）》，行業監管不斷趨嚴。多家機構認為，
這將持續擠壓醫美灰色空間，合規才是醫美行業生存的關鍵，也意味著頭部企業有望進一步擴大市場份額。
新氧方面，不僅為中國最大的一站式醫美線上平臺，已然具有頭部競爭優勢，
更重要是其商業模式所具有的風控能力、平臺公信力等充分適配這一產業趨勢，對增加行業信任，推動行業合規健康發展均有助益，奠定未來可持續發展基調。
資料顯示，截至7月18日，新氧已攔截涉嫌違規違法醫美商品超150萬例、機構1。6萬次、違規或超範圍執業醫生3。9萬人次、虛假訂單及評價216萬次，總計攔截、處置違規違法醫美資訊近400萬次。
截止8月30日，新氧推出的“醫美查”已有近1億次使用，有效實現資訊透明化，幫助消費者找到合規的機構和醫生，增加醫美服務的安全性。
同時，新氧綠寶石榜單打造權威的“去哪兒就醫”名錄、輕醫美熱門專案權威消費指南等，發力醫美全產業鏈輔助消費者理性決策。
2、“輕醫美”業務增長，能力圈還在擴大
非手術類的“輕醫美”越來越受歡迎，復購率、市場接受度遠遠領先，規模佔比逐年提高，無疑將成為下半場爭奪戰的焦點。新氧科技也在持續加強非手術專案的運營，並逐步兌現價值。
一方面，體現在這類業務銷售的大增。
二季度末，新氧平臺非手術類SKU數量超14萬，相比去年同期增長41%，非手術類訂單佔整體訂單比例提至70%。
更具體的層面，舉例來看，第二季度，美次卡拓展到36個城市，驗證訂單數環比增長40%；抗衰產品fotona 4D的使用者線上下單量，同比增長500%。
另一方面，新氧正在這一領域擴大能力圈。
例如，新氧開始針對上游非手術市場的佈局。
6月，新氧釋出公告稱，以7。91億元收購武漢奇蹟的控股權益，預計交易將在三季度進行，
這也是新氧上市以來的首個醫美產業鏈上游端的投資案例。
新氧藉助奇致鐳射在醫美市場的產品和研發優勢協同，創造新增長點的同時，也無疑將提高整體競爭力，夯實自身在非手術市場的佈局。
小結
總的來說，基於最新業績表現與增長前景，新氧的基本面呈現向好趨勢，具有較為清晰的邏輯支撐，由此帶來廣闊的想象空間。
市場的角度來看，受累於多重因素，新氧近期經歷快速下跌，而參考歷史水平，其當前估值已落入較低區間，價值逐步顯現。根據Wind資料，相較機構給出的一致目標價12。89美元，新氧最新股價仍有140%以上的潛在上升空間，值得關注。
（來源：wind）