三一重工的中報業績出來了，中報釋出之後股價又跌了，在這之前已經跌了40%了。
市場實在太畸形，三一上半年好歹也賺了100。74億元的淨利潤，這利潤秒殺新能源產業鏈任何一家公司。可比亞迪就是憑著3個多億的扣非淨利潤，幹到了8000億市值。
三一這份中報，
最大的問題是二季度淨利潤下滑了，淨利潤下滑28。56%，扣非淨利潤下滑31。22%。
第一季度的時候，筆者在《三一重工為啥大跌》中分析過：三一其實是週期股，挖掘機的週期跟股價的關聯度比較高。
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週期的影響
挖掘機銷量自2006年以來經歷了兩輪上升週期，2006年至2010年是第一個上升週期；2011年至2015年是下跌週期；2016年至2020年是第二輪上升週期。
資料來源：同花順IFind
根據銷量，可以發現，挖掘機是5年一個週期。如果說2020年是週期性的高點的話，那麼接下來很有可能迎來新的下跌週期，從圖中資料柱可以看出，4月份之後銷售資料逐月下滑。
三一重工二季度的業績也說明了問題，關鍵現在的問題是未來的不確定性，什麼時候週期能止跌見底？這是決定三一股價止跌的關鍵。
行業的週期性對三一有著直接的影響，包括公司的長週期股價走勢，以及業績的表現。
1）股價週期性
根據三一的年線走勢可以看出，第一輪的上漲對應的就是挖掘機銷量週期的第一波上漲週期；第二波調整2011年至2015年，剛好對應挖掘機下跌週期；第二輪上漲剛好對應的是第二輪上漲週期。
所以，市場給三一的估值就是週期的估值，週期低點來了就止跌，上升週期來了就一直漲。
2）業績的週期性
太賺錢的公司一般都不會講故事，三一的股價上漲，完全要靠業績驅動。來看三一歷年的業績：
從營業收入可以明顯看出，2006年至今的波動跟挖掘機銷量以及股價漲跌波動是吻合的，週期股的特性明顯。
比如上一輪週期頂點，三一的營收最高達到507。76億，一路下跌到2016年232。8億。第二輪上漲週期，營收從232。8直接幹到1000億。
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成本的影響
一季度說過：三一的生產材料主要是鋼材、汽車底盤、發動機和液壓泵等，這些材料上游材料幾乎都涉及到貴金屬材料，隨著材料的漲價，對公司的毛利率會有較大的影響。
中報資料也表明，除了起重機械的毛利率增加了，其他的成本增速均高於營收增速，毛利率也都下滑了。其中主力產品挖掘機下滑幅度較大。
在銷量下滑的情況下，上半年公司幹了兩件事：一是給員工漲工資；二是加大研發力度。
上半年，銷售費用支出39。79億，同比增長56。29%；管理費用支出12。76億元，同比增長41。72%；研發費用30。58億元，同比增長80。82%。
研發費用中：工資和福利13。09億元，比上年同期增長了91%；直接投入金額9。53億，比上年增加4。41億。
畢竟2020年公司爆賺，漲工資也是應該的。
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海外市場爆發
第一季度三一在海外市場的營收負增長，加上國內週期到達頂點，資金預期比較悲觀。
第二季度基本面發生了翻天覆地的變化，三一國際業務營收124。44億元，同比增長94。69%，毛利率較上年增加2。51%。
目前，三一的市場主要在國內，海外市場貢獻營收佔比為18。54%，佔比還是較低。
對於內地市場來說，最大的不確定性是，過去十年基建地產一直處於高速增長的趨勢，五年後還會不會有這樣的基建潮？是未知數。
期待海外市場繼續爆發吧。