隨著社交媒體和短影片逐漸融入人們的日常生活，數字營銷開始成為一顆冉冉升起的行業新星。
5月20日，力盟科技集團有限公司（簡稱：力盟科技）向港交所遞交招股書，擬於香港主機板上市，廣發融資（香港）為獨家保薦人。
股權結構上，公司創始人兼董事局主席李翔為直接持股16%，發起成立的家族信託Imperial Trust持股24%；其妻子餘璐為公司執行董事兼營運長，直接持股1%，透過家族信託Tranquil Trust持股59%。也就是說，
李翔夫婦為公司實控人，截至上市前全資持有力盟科技
。
值得注意的是，公司在上市前曾突擊派息，於2021年下半年宣派股息600萬美元，2022年1月再次宣派股息780萬美元，
兩次派息額佔近三年利潤的比例高達81.8%
，全部為李翔夫婦所擁有。
商戶和媒體的“中介”，提供三種營銷服務
力盟科技是成立於2013年的跨境
數字營銷
服務商
，
為中國電商提供跨境營銷服務。
由於專業性、效率不足等原因，營銷主很少和媒體釋出商進行直接交易，而是聘請營銷提供商充當“中介”。而從媒體釋出商的角度，處理大量營銷主的營銷請求也需要耗費大量成本。
力盟科技所扮演的正是將營銷主和媒體釋出商相聯結的中介角色。具體而言，
公司為營銷主定製搜尋引擎關鍵字廣告、資訊流廣告和影片插播廣告，以此滿足營銷主的多樣化需求
。
根據營銷主的需求和服務深度的不同，公司提供
三種類型的跨境數字營銷服務
：
其一是標準化服務，即面向所有營銷主開放的基礎服務，主要幫助營銷主在媒體釋出商的平臺上進行營銷活動採購媒體資源，以及管理平臺上的營銷賬戶。
其二是定製化服務，為營銷者提供目標市場及消費者行為分析、媒體策略及報道計劃、營銷活動內容設計等一系列深度服務。
其三是基於專有SaaS平臺Adorado提供的數字營銷服務。
SaaS的全稱是“Software-as-a-service”，意思是“軟體即服務”。顧名思義，企業無需自己構建和維護昂貴的IT裝置，只需從SaaS提供商處訂閱軟體，就可以隨時隨地使用平臺上的應用程式。
力盟科技就是這樣一家SaaS提供商，而Adorado就是其推出的一個提供營銷服務的軟體平臺。該平臺在2018年首次推出，
可利用大資料和AI技術便利地發起大規模的營銷活動，同時實現持續最佳化
。
以基本Adorado平臺為例，企業營銷主可以在該平臺上進行開戶、充值，從而在媒體釋出商平臺上自動投放及追蹤廣告。
Adorado平臺上的廣告投放功能（來源：招股書）
2021年11月，公司試推出另一個SaaS平臺
Powershopy
，
為中國跨境電商商戶提供涵蓋網店成立、運營和數字營銷的一站式服務
。商戶可以管理及展示產品、處理訂單和付款以及建立客戶關係、進行資料分析。截至2022年一季度，透過Powershopy建立的獨立網店已超過200家。
Powershopy平臺上的資料中心介面（來源：招股書）營收增長快，為中國第三大數字營銷服務提供商
力盟科技的收入為營銷主的淨賬單（總賬單-激勵）和對媒體釋出商的淨支出（總支出-返利）之差。
2019年至2021年，公司的總賬單金額分別為3.58億美元、4.77億美元和6.11億美元
，
分別實現營業收入953.1萬美元、1168.6萬美元和1434.6萬美元，複合年增長率為22.7%。
公司的絕大部分收入來自跨境數字營銷服務。
服務型別方面，
標準化數字營銷佔主導，但佔比呈現下降趨勢
，三年來分別貢獻了63。9%、61。2%和54。3%的營收；定製化數字營銷和基於SaaS的數字營銷兩大型別的佔比逐漸增加。
公司的供應商高度集中。
力盟科技的供應商主要是研發、雲計算、伺服器及電信服務等提供商，2019至2021年向五大供應商的採購比例分別為100%、98。7%及100。0%，其中向最大供應商（研發外包服務供應商）的採購金額佔比為56。1%、58。7%及71。0%。
根據弗若斯特沙利文資料，按總賬單金額計算，中國跨境數字營銷行業的市場規模從2016年的48億美元增加至2021年的223億美元，複合年增長率為36%，預計將在2025年以23%的複合年增長率增至511億美元。
以2020年的總賬單金額計，公司的跨境電子商務業務
在中國數字營銷服務提供商中排名第三
，同時也是
中國第五大跨境數字營銷服務提供商
，市場份額約為2。7%。
截至2021年底，
公司與19家全球媒體釋出商進行合作，包括谷歌、推特、TikTok、LinkedIn、YouTube及Snapchat
等主要媒體平臺，涵蓋社交網路、搜尋引擎及短影片平臺。
分地區來看，
以來自美國的媒體釋出商為主
，不過佔比有下降趨勢，三年分別為26。8%、24。4%和17。6%。
2019-2021年，公司的淨利潤分別為520.4萬美元、589.1萬美元和577.5萬美元
，淨利率由54。6%下降到40。3%；
同期毛利率分別為89.7%、87.5%和84.8%
，
雖然整體很高卻有所下降
。
毛利率之所以如此之高，是因為相比於旺盛的數字營銷需求而言，
公司實際上並不需要付出產品的實體成本
，只有一些業務人員的工資和外包研發的成本，可謂是一本萬利
。
而對於毛利率的下降，招股書解釋道，主要是由於業務和研發人員增加，加上員工平均工資增長，導致
員工成本增加較快
。
作為跨境數字營銷服務商，大資料和AI演算法是核心技術能力，也是業務開展運營的重要基礎。事實上，研發人員佔公司僱員總數的約30%。為激勵和挽留技術人才，公司
在2021年為員工大幅加薪
，以此提高自身的市場競爭力。
此外，
跨境網店SaaS解決方案業務目前處於虧損狀態，毛利率為-203.2%
。這主要是因為powershopy推出時間較短，僅向客戶收取使用費，而不對透過該平臺賺得GMV的客戶收取佣金。
公司的
現金流狀況也有所惡化
，經營活動現金流從2020年的淨流入1198萬美元轉為2021年的淨流出2814萬美元，營運資金更是大幅減少3405萬美元，年末的現金流量淨額也從2443萬美元減少至1542萬美元。
招股書的解釋是，一方面公司給營銷主的信貸期比媒體釋出商給予自己的更長，因此隨著跨境數字營銷服務業務擴張，貿易應收款有所增加；另一方面，公司延長了對一名主要客戶（營銷主A）的信貸期。這兩大因素導致營運資金髮生負向變動。
力盟科技的客戶可以分為
跨境數字營銷服務
的營銷主和
跨境網店SaaS解決方案
的客戶兩大類；前者又可以在行業上分為跨境電商和其他營銷主（主要包括遊戲開發及發行商、應用程式開發和運營商），所佔比例約為7：3。
截至2021年底，公司已為約1600名營銷主提供服務，客戶包括中國最大的跨境電商平臺和最大的女裝獨立線上購物平臺（以2021年收入計）。
2019年至2021年，公司
來自前五大客戶的營收分別佔比59.2%、65.2%及57.4%
，其中最大客戶分別貢獻了21。6%、22。7%和23。2%的營收。
資料來源：招股書
客戶雖多，分散性卻不強。這或許也能夠解釋為何公司在信貸期上頻頻“鬆口”。
關於未來策略，公司計劃持續最佳化和升級Adorado和Powershopy兩大平臺，同時擴大營銷主的覆蓋度、拓寬銷售渠道，逐步增強品牌聲譽。
數字營銷擁有需求廣闊和技術進步的雙重支援，是一條頗具前景的成長性賽道。然而，
員工成本的日益上漲制約著企業的盈利能力，其業務擴張速度更是與品牌影響力息息相關
。若力盟科技在這兩方面查漏補缺，或許能獲得進一步的發展。