作者：王鑫
3月11日，物聯網晶片設計公司樂鑫科技，釋出了一份大比例現金分紅方案，把股民給驚呆了。
簡單點說，該公司在過去一年賺了1。98億元，卻要拿出1。28億（含稅）回報股東，擬向全體股東每 10 股派發現金紅利 16 元（含稅），這意味著公司年度現金分紅比例高達64。64%。
而母公司期末可供分配利潤僅有1。65億元，如果該方案在股東大會透過，那麼剩餘的留存利潤只剩不到4000萬了。另一方面，公司又在謀求簡易程式定增事項。
這就好比是一邊裝闊氣，一邊又哭窮，不過，大股東的腰包卻膨脹了。
似乎不差錢
樂鑫科技是2019年首批登陸科創板的企業，公司的物聯網 Wi-Fi MCU 晶片2020 年度全球出貨量市佔率第一，且公司預計2021年繼續保持世界第一。平心而論，其產品具有較強的國產替代實力和國際市場競爭力。
公司目前處於高速成長期，2021年營收突破10億，達到13。86億元，近4年年均複合增長率約50%。
高速成長的前提是需要高投入。公司採用Fabless經營模式，是典型的技術密集型企業，2019年、2020年、2021年，樂鑫科技的研發費用分別為1。2億元、1。93億元、2。72億元，近兩年的研發費用均超過了淨利潤，是支出的大頭。不出意外，按照這個趨勢，2022年的研發投入預算要超出3億元。
因此，從公司發展階段來說，目前正是燒錢拼研發的時候，越多越好，因為沒有其他捷徑可走。而公司的心思卻放在瞭如何分紅掏空利潤這點事上。
令人費解的背後，樂鑫科技上市時實際募集資金11。32億元，截至2021年底，累計使用6。29億，剩餘的主要買了結構性存款（計入交易性金融資產），公司似乎不差錢。
張老闆笑納1億分紅
也是從2019年上市起，公司的利潤分配越來越大手筆，當年分紅7000萬，2020年又分紅4001。53萬，如果此次分紅也透過，三年就分了2。38億元。
目前，樂鑫科技的總股本為8015萬股，當初IPO時僅發行了2000萬股，公司的股權較為集中。上市前，公司獲得了英特爾、小米、美的、海爾等科技巨頭的直接或間接參股。其中，小米不僅是股東，還是公司客戶。這些公司自然是樂見分紅。
當然，最受益的還是公司實控人Teo Swee Ann，中文名叫張瑞安，上市後仍持有公司 43。57% 的股份。公司三年分紅2。38億，張瑞安一人就可以拿走1億多。
公司官網顯示，樂鑫成立於 2008 年，從中國本土的一家創業公司一躍成為全球物聯網行業的領導者，但是實控人張瑞安卻是新加坡國籍，他還是公司董事長、總經理。此外，公司還有兩名董事和獨立董事均是新加坡國籍。
憑藉樂鑫科技的上市，2020年，年僅44歲的張瑞安，以9。9億美元財富位列《2020福布斯新加坡富豪榜》第36位。2021年，張瑞安的財富進一步增至15。5億美元，排名上升至第30名。
跟金龍魚的郭鶴年一樣，年輕帥氣的張老闆來中國發展實業無可厚非，但是在分紅這件事上，卻少了一些格局。
一邊卻定增要錢
公司一邊高額分紅，一邊又在打著定增的注意。
2020年11月9日，樂鑫科技公告以簡易程式向特定物件發行股票，稀釋2%的股權，募資2。5億元用於 Wi-Fi 6 FEM的研發和產業化專案。
魔鬼藏在細節中。彼時公司IPO募資款11。32億，其中有6億是專門用作發展與科技儲備資金，這意味著樂鑫起碼有6億的自由資金。並且，即使到了2021年末，公司都還剩餘5億多募集資金可用。
定增募資2。5億的理由顯然十分牽強。2021年1月12日，公司不得不灰溜溜公告終止該年度簡易程式定增事項，並稱公司已使用自有資金投入 Wi-Fi 6 專案。
不過，該事並沒有完結。3月15日釋出的投資者關係活動紀錄表，公司又表示，由於此簡易程式定增事項必須且只能透過每年年初的年度股東大會授權，才可開展，因此公司聽從中介機構的建議，向股東大會提請此項授權，為後續機會留此視窗， 該有效期至明年年度股東大會召開前。這可真是定增之心永不泯滅。
關於分紅政策的疑問
一般而言，“現金奶油”型公司和成熟期公司分紅較多，例如貴州茅臺和中國神華，每年都是數百億的分紅。
但是也有一些大股東持股比例較高的公司，具有強烈的分紅動機。第一大股東江鈴投資持股41。03%、第二大股東福特汽車持股32%的江鈴汽車，2020年一把就分紅了30億，超過5年淨利潤之和。雙匯發展更是分紅王，自1988年以來淨利潤為496億元，而現金分紅高達422億元，長期持股70%左右的大股東分走約300億。
江鈴汽車和雙匯發展的分紅頗受爭議，不過這兩家公司也算是成熟期公司。但是對於上市還不滿3年的樂鑫科技而言，顯然正處於高速成長期，且其競爭對手可是高通、德州儀器等國際晶片設計商，公司怎能中途分紅而花光預算呢？
2022年1月5日，證監會發布了《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅（2022年修訂）》，該規定明確，“上市公司存在大比例現金分紅等情形的，重點關注相關決策程式是否合法合規，董事、監事及高階管理人員是否勤勉盡責，獨立董事是否出具了明確意見，是否按照規定為中小股東參與決策提供了便利，是否存在明顯不合理或相關股東濫用股東權利不當干預公司決策等情形。”
樂鑫科技的公告顯示，公司全體獨立董事認為該分配方案充分保護了中小投資者的合法權益，而其有沒有徵集小股東意見不得而知。
3月17日，有投資者在互動平臺提問：“有文章質疑公司處在高速成長期進行高額分紅是一種流氓行為，同時公司披露了定增計劃，補充流動性資金，為何公司不用利潤補充流動性，或者少額分紅同時壓減定增額度呢？請管理層做出合理解釋。”
而董秘的回覆明顯閃躲，尤其對分紅問題閉口不談。
財通社注意到，晶片設計公司兆易創新近年的分紅率在18%-30%之間。在樂鑫科技的招股書裡，關於利潤分配政策的承諾，明確提出差異化的現金分紅政策，公司的分紅率明顯超過了20%的關口，那公司能說清自己目前到底是屬於成長期還是成熟期嗎？
對此，投資者也在用腳投票，今日其股價大跌7。05%，市值106。8億元。