一、考慮問題的時間尺度：
散戶的記憶大概是兩週。兩週是散戶一個關鍵的時間點，超過兩週，散戶就會忘記之前發生過什麼。機構的考慮問題的思維時間跨度是半年到一年，因為機構研究的買入建議是半年內的目標價。
但是我們作為週期股投資者，要把時間維度放寬到20年，甚至於20年以上。因為很多行業，週期很長。比如航運週期18年，銅的週期16年，美元的週期與銅的週期比較接近。想要理解週期股必須要從高高緯度的時間尺度來思考問題。
二、美元週期和影響。
美元週期升值是5-7年，貶值是9-10年。第一次美元週期開始於
尼克松
打破布雷頓森林體系，放棄了
黃金
和美元掛鉤的金本位制。1971-79年是美元的貶值週期，1980-85年是升值週期，1985-95年是貶值週期，1995-20年是升值週期。2002-11年是貶值週期，2012-19年是升值週期，2020年進入貶值週期。
從美元開始貶值之後，它呈現出一個特點：每一次貶值的低點，低於上一次的低點。每一次升值的高點，還是低於上一次的高點。總體上是越來越貶值的趨勢。
這一次美元貶值，經濟上類似於07年，
貨幣政策
上類似於09年。經濟上類似於07年是因為中國經濟正從復甦走向過熱，並且中國經濟的發展速度遠遠高於世界其他國家，而貨幣政策類似於09年的大放水，所以這次
大宗商品
的漲幅，就像07年和09年的結合。一方面，大宗商品經過前面6年的蕭條階段，總體產能還處於低位。然而貨幣突然增加，
全球經濟
正從蕭條走向復甦，中國經濟正從復甦走向過熱，大宗商品短期類無法供應，所以漲幅比較猛烈。一般來說，大宗商品的漲幅從貨幣放水到起漲階段，需要一年的時間。然後大宗商品上漲到
ppi
上漲，還需要一年的時間。ppi上漲到
cpi
的上漲，再要一年的時間。cpi上漲，
通脹
來臨，大家就會全面關注這個事件了。我個人感覺，這次大宗商品的反應，要快一些，包括銅價對放水的反應，比我預計的要快很多。
每一次美元貶值或者升值週期，都會引起強烈的市場反應。一般來說，
美元升值
會導致
金融風險
的發生，比如說80年代的墨西哥
債務危機
，就發生在美元升值期間。1998年的東南亞
金融危機
，2015年的阿根廷債務危機，南非、土耳其、
俄羅斯
都發生過
外匯
崩盤的事件。拿歷史作類比，就好比今年類比於歷史上的71年，或者類比中國的2003-2007年，但是03年的時候，美元貶值但是沒有大規模放水，只是降息同時美元是外流的。但是我們這一次，是經濟復甦同時趕上放水，所以讓我感覺有點猛烈。2003年-2007年，隨著美元貶值，
人民幣升值
，港股迎來了牛市。隨後的2005年到2007年，A股迎來了大牛市，其中，07年的成交量是02年的56倍，那一波行情中，航運和有色均有不錯的漲幅。我記得比較牛的股票，一個是
雲南銅業
，還有
中國船舶
，
萬科A
，那個時候叫作：煤飛色舞，
煤炭
也是很牛氣的板塊。據說有一個叫
伊泰B
的，從02年到10年，漲了三十倍。
每一次美元的貶值，都會引起大宗商品的漲價。為什麼會漲價？因為大宗商品、
農產品
、礦產品，產量相對是固定的，不容易很快就增長。比如農產品，你說今年增長百分之二十，明年繼續增長百分之二十，可能嗎？基本不可能啊。還有礦產品，一個礦從剛開始挖掘，越挖儲量越少，品味越低，礦區也是有壽命的。如果不繼續進行擴張，品味就會越來越低，最後被挖完。所以，想要短時間內增長產量，是很難的。
三、銅的地球化學特徵。
銅是具有
金融
性質的，古代銅用來做錢幣，根據我對一百年左右銅價的研究，銅價71年之後的上漲，會疊加上美元的貶值週期的。
銅在化學上，屬於親硫元素，在克拉克值上，又屬於稀有元素。銅的克拉克值，比我們在地球上常見的一些元素都要低。又因為是親硫元素，偏偏很容易成礦，所以人類最早應用的
金屬
，就是銅。但是一個礦區開採完，就不太容易找到了，具有一定的稀缺性。近些年新發現的一些銅礦，都是在以前沒有做勘察工作的地方找到。要想在以前做過勘察工作的地方再找到銅礦，就不那麼好找了。
四、研究週期股的方法。
我以前喜歡做波特五力模型分析，礦是沒有定價權的，對買賣雙方都沒有定價權，但是大宗商品有大宗商品
期貨
，價格是很指數化、很透明的，又具有金融屬性，在某個時間段會被炒作，就很容易被炒起來。我以前常說，中國缺鐵，但是世界不缺鐵。中國缺銅，世界也缺銅，所以往往某個時期，銅是被資金炒作的良好標的。有人把銅稱為銅博士，銅價的漲跌能反映經濟的復甦面。我持保留態度，因為我對於經濟沒有太深的研究，我的理解是，銅是對貨幣政策的提前反映。資金是經濟的血液，貨幣放水，經濟就會好起來。
週期股具有周期性，但是另一方面，週期股的產品是指數化的，很容易查到。比方說我看目前的價格是多少，預計產品漲幅是多少，就能毛估一下公司的毛利能達到多少。包括海控也是這樣，我可以查到它的航運指數，看價格上漲了多少，根據它的價格漲幅，大致計算毛利能上漲多少，這個也是比較容易的。因為我不善於看
財報
，但是善於尋找變化，所以週期股研究起來，個人感覺比研究價值股，要跟容易一些。
五、銅價上漲邏輯
我看好紫金，一個是是因為看好金的上漲空間，另一個一個是銅的上漲空間。金去年已經走了一波，所以現在有個緩衝很正常。現在美元在貶值的道路上，短期內可能會有反彈，但是終歸是要走向貶值的。美元貶值，黃金上漲，這是必然的規律。
我重點講一下銅價的研究方法，研究銅的趨勢，就要從供應端、需求端、貨幣政策、庫存四個方面展開。
1、供應端：銅是古老的金屬，顏色獨特，容易形成孔雀綠，被我們的老祖先發現。我讀書的時候，銅的邊界品位是2%，現在已經下降到0。3%。人類採銅的歷史太久遠了，很多富礦一直被挖，很多礦區也老化了，有一個資料說，世界上百分之五十的銅礦，開採時間超過五十年。隨著銅礦的老化，會導致銅的品位不斷下降，銅的開採成本不斷上升，進而導致銅價不斷上漲。，隨著銅礦的老化，品位會不斷下降，品味下降，那它開採成本就不斷的上升，所以因為它品位上升，所以，世界上銅礦它是不斷衰竭的，19年到20年的時候，世界第一大銅礦和第二大銅礦，露天礦的採完了，改成井下開採的這種，包括我們中國的這個江西德興和銅陵最開始是做礦的，慢慢的都走向了冶煉或者是銅加工了，現在很多的
採礦
企業，慢慢走向冶煉或者銅加工了。銅陵和江西的德興銅，他們現在百分之八十都需要外購。總體來說，銅礦的供應短缺是一個長期性的問題。尤其是最近十年，基本上沒有大的銅礦發現，之前看過一個資料，世界十大新發現的銅礦，有3個都在
紫金礦業
的手裡，其中有卡莫拉，一個驅龍銅礦，一個還有塞爾維亞那個銅礦。
2、需求端：
新能源汽車
、
充電樁
、
光伏
，但凡跟電有關的，都會用到銅。我之前問過電網的總工程師，但凡能用鋁取代銅的，都取代了，而現在還沒有取代的，是真的取代不了。尤其是低壓這一塊，是很難取代的。在美國，鋁和銅被列為新能源金屬，但中國沒有，銅應該被列為新能源金屬。我認為在新能源時代，銅能起到
石油
的作用，所以銅的需求，是很大的。尤其是現在全球
量化寬鬆
的背景下，
油價
上漲，這也給新能源汽車帶來很大的機會。油價不會下跌，油價會上漲。
3、庫存端：去年9月份時，銅的庫存達到9萬噸，一度被稱為是7年來的最低位，今年銅的庫存跌到7萬噸，這就相當於是沒有了，世界用不了多久了。銅，目前處於緊平衡狀態了。
4、貨幣政策方面，美元不停的放水。
所以說，從供應、需求、庫存、貨幣政策四方面，都支援銅價的上漲。我去年就說了，目前的放水，要比09年更厲害。全球經濟從蕭條走向復甦，銅還沒有大規模的使用，而
拜登
又想學羅斯福，用凱恩斯主義，所以我預計銅價的上漲，會超過之前的漲幅，達到10000美元。銅既然處於供需平衡這種狀態了，國際炒家想要炒多高？都是都取決於他資金量有多少，他有多少資金量買下剩餘庫存，因為該用的還是要用，還要留一部分給他們拿來炒，而銅價如何下跌，取決於各個國家的戰略儲存銅，這些儲備能否打爆多頭。
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