3月25日，江蘇
益客
食品
集團股份有限公司（以下簡稱“益客食品”）首發上會。據招股書顯示，此次IPO，益客食品計劃募資10。64億元，用於擴建肉鴨屠宰線、調熟製品建設專案及補充流動資金等。
公開資料顯示，益客食品業務涵括禽類屠宰及加工、飼料生產及銷售、商品代禽苗孵化及銷售、熟食及調理品的生產與銷售四大板塊，甚至還透過扶持農戶代養間接參與養殖環節，在業務佈局上更傾向於“從田間到餐桌”式的全產業鏈模式的打造。
不過，就在IPO前夕，益客食品被曝出一系列問題。據媒體報道，益客食品不僅招股書相關資料真實性存疑，而且還被居民舉報養殖場所
汙染
嚴重。此外，鉅額關聯交易進一步遏制住益客
食品IPO
步伐。如此，益客食品還能順利上市嗎？
01
財務資料被質疑關聯交易
據招股書顯示，今年一季度，益客食品預計營業收入為33-35億元，同比增長9。76%-16。41%，歸母淨利潤3500萬元-4100萬元，同比變動幅度為-37。30%至-26。55%。儘管營收預計有不小增幅，但淨利潤卻並被進一步壓縮。
事實上，益客食品近幾年來淨利潤均處於行業末端，其盈利能力一直被
大眾
所質疑。
2017年-2020年，益客食品營業收入分別為75。21億元、99。05億元、155。54、143。92億元，分別實現歸母淨利潤7873。52萬元、1。59億元、3。76億元、1。44億元。2020年營業收入和歸母淨利潤分別同比下降7。47%和61。67%。計算得知，2017年-2020年，益客食品利潤率在1%—2。5%範圍浮動。其中，2020年，益客食品淨利潤率僅為1%。
而同行業中，儘管2020年雞肉價格滑落，
益生股份
與
民和股份
淨利率仍然達到5。26%和3。96%。
值得關注的是，在公司利潤持續低迷的情況下，益客食品還被質疑公司存在關聯交易。益客食品採購與銷售毛鴨、毛雞的客戶與經銷商具有重疊性，且二者交易金額比例最高佔到業務總金額的84。24%。
對此，有媒體曾曝出，益客食品與養殖戶之間存有委託養殖合同。不過，益客食品稱，公司銷售的鴨苗、雞苗與採購的毛鴨、毛雞不存在匹配關係，養殖戶完全擁有養殖過程中相關資產的處置權利。
這便使得益客食品的業務實質被質疑。一方面，如果公司向客戶銷售鴨苗、雞苗和向供應商採購毛鴨、毛雞是一攬子交易的委託養殖，那麼公司向養殖戶提供鴨苗時就不能確認銷售收入，這將對公司財務資料產生重大影響。另一方面，如果公司未存在委託養殖合同，那麼益客食品與養殖戶之間便有了關聯交易的嫌疑。
02
虛假全產鏈難撐業績
資料顯示，早期的益客食品主營業務為禽類屠宰及加工，輔以少量飼料銷售業務，隨後數年，為增加產業鏈經營環節，公司陸續大規模進軍飼料業務、涉足上游種禽業務、開發熟食及調理品業務，發展全產業鏈趨勢明顯。
事實上，由於產業佈局太大，益客食品很難兼顧全域性，反而落得有點“滿盤皆輸”的意味。
從其經營業務來看，在種雞領域，曾祖代被國外公司壟斷，國內祖代市場份額集中在山東益生、江蘇京海及北京家育3家公司，公司涉足的父母代養殖，市場含金量非常有限；種鴨領域情況類似；飼料領域，正大、
新希望
、雙胞胎、通威四大頭部企業亦已經形成了穩定的格局，益客食品飼料業務只能後退，為企業的產業配套服務。
值得關注的是，益客食品最核心的屠宰業務，儘管在2019年產量122。64萬噸，市場份額為5。48%，但仍然被益客食品實際控制人田立餘的老東家新希望壓過一頭。銷售端的熟食品牌“愛鴨”亦難攬大任。近年來，門店營收連續下滑，市場競爭力完全無法與滷鴨三巨頭
周黑鴨
、
絕味食品
、
煌上煌
相提並論。
另外，益客食品的食品安全亦存在重大問題。
招股書中，益客食品表示，公司的生產經營符合環境保護相關法律法規。但在2020年7月7日，中國商報發文《群眾苦不堪言 益客集團多家養殖場被指嚴重汙染環境》，還原了益客集團下屬的多家養殖場嚴重汙染環境，飼養場周邊汙水肆虐、糞便橫流，惡臭無比的真實場景。
如此環境下生產的產品，食品安全又該如何保證。不止如此，據媒體報道，作為食品類公司，益客食品的委外廠商甚至不具備食品生產經營許可證。2018年曾有媒體走訪益客食品的子公司——邢臺眾客金澤農副產品加工有限公司後發現，邢臺眾客金澤存在著濫用抗生素、非法將死鴨子宰殺後銷往市場的現象，屢屢違反食品安全規定，存在著很大的食品安全隱患。
目前來看，益客食品或有打造“全產業鏈”的志向，但產品品質、經營業績不達標，以及誠信存疑。這樣的企業真能IPO嗎？
內容來源： 中食財經