雅居樂
“開年不順”，先是發債總金額被下調了12。47億元，後是被
高盛
從“確信買入名單”（Conviction List）中剔除，這或對雅居樂未來融資造成較大不利影響，加大其
債務
壓力。目前，雅居樂已踩中房地產調控“三道紅線”中的一道或兩道“紅線”，債務壓力不小。
雅居樂“開年不順”
2月21日，上交所披露，“廣州番禺雅居樂房地產開發有限公司2021年公開發行公司債券（面向專業投資者）”專案狀態更新為“已反饋”，擬發行金額從1月19日披露的“不超過82。47億元（含82。47億元）”調整為“不超過70億元（含70億元）”，最高金額下降了12。47億元。
值得注意的是，雅居樂這筆債券縮水的原因是監管要求2020年8月10日（含）之後獲上交所受理的住宅地產企業專案，申報發行額度不得超過擬償還到期及回售公司債券本息規模的85%。這意味著，雅居樂等
房企
未來在國內發債規模都將被壓縮，這大機率會加大雅居樂償債壓力。
禍不單行地是，次日高盛將雅居樂從“確信買入名單”（Conviction List）中剔除。更早的2020年4月，
穆迪
和標準普爾已經下調其評級展望，從“穩定”調整為“負面”，主要是由於雅居樂為業務擴張而增加債務，導致其信用指標趨弱。三個著名國際機構下調其評級，這大機率會增加雅居樂在境外融資的難度，成功發行的債務利率也會偏高。
雅居樂未來在國內外融資或都將受到較大不利影響。
雅居樂債務壓力已經不小
從2017年開始，雅居樂的有息
負債
規模逐年攀升。2017-2019年，雅居樂的總借款為616。75億元、885。29億元、966。70億元，有息負債年增速分別達到40。18%、43。54%、9。20%。今年上半年，雅居樂的有息負債增速降低至2。35%，但有息負債餘額仍高達989。4億元，逼近千億。
截至2020年6月底，雅居樂1年內需償還的短期借款為403。03億元；擁有的總
現金
及銀行存款464。07億元，扣除80。45億元的受限現金之後，手頭的383。62億元現金及現金等值專案未能完全覆蓋年內借款。
相對應的，雅居樂的盈利能力卻有下降趨勢。2017至2018年，雅居樂毛利率分別為40。1%、43。9%，但到2019年，雅居樂的毛利率同比大幅下降13。4個百分點至30。5%。2020年上半年，雅居樂毛利率回升至34。4%，但相比前兩年仍有不小差距。
綜合以上資料來看，雅居樂此前的債務壓力已經不小。
房地產調控收緊，雅居樂仍踩中一到兩條“紅線”
據媒體報道，監管要求從2021年起，12家試點房企正式進入為期兩年半的“三道紅線”測試期，2022年底必須實現降檔，2023年6月底，試點房企的“三道紅線”必須全部達標。而雅居樂等非試點房企，按照監管要求，也僅比試點房企多了半年降檔時間。
在規定時間實現“三道紅線”全部達標，對於多數房企都不是一件輕鬆的事。很多房企都在透過增資擴股、拆分物業IPO、停止三四線城市拿地、收縮戰線等方式降低債務壓力。易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，2020年賣資產、增資擴股、引入戰投等動作頻發，可見房企背後壓力非同尋常。
雅居樂的壓力同樣不小。
已知最新資料的2020年中報顯示，雅居樂剔除預收款後的資產負債率為72。79%；不計入永續債的影響，淨負債率為84。55%；現金短債比1。15，踩中一道“紅線”。
值得注意的是， 2018年、2019年和2020年上半年，雅居樂永續債債券餘額分別為83。35億元、135。67億元和136。33億元，一度被視為新任“永續債之王”。如果計入永續債影響，則雅居樂的淨負債率則為114%，可視為踩中兩道“紅線”。
可見，雅居樂的降負債之路不僅壓力大，且時間較為緊迫。（中訪網出品）