據中國證券投資基金業協會的《全國公募基金投資者狀況調查報告（2019年度）》，超過60%的中國基民至少同時持有5只基金，這表明基民們已經有了一定程度的基金組合意識。而想要配置更多市場好基、更好分散投資風險，FOF基金就可以幫助投資者一站式實現基金的多元專業配置。且自今年春節以來，市場不斷震盪，而FOF憑藉收益穩健和低波動等特點，更好地應對了“基金賺錢而基民不賺錢”問題，正在對投資者產生越來越強的吸引力。進一步，在FOF組合中引入CTA策略，更能凸顯配置價值。
#1
什麼是FOF？
01。FOF的定義
FOF是指“基金中的基金”（Fund of funds），它以廣泛的基金市場為標的，可以實現跨區域、跨品種、跨類別的多元化資產配置，從而降低組合對單一區域、單一品種、單一資產的風險敞口，最大化的分散風險，獲取收益。
圖：FOF的組成
02。FOF的分類
按照性質的不同，FOF產品主要分為公募FOF和私募FOF兩類。進一步，根據發行主體的不同，私募FOF又可以進一步分為基金（子基金）專戶FOF、券商FOF、私募基金FOF等，三者分別在公募基金專戶、
證券公司
資產管理計劃（包括集合資產管理計劃和單一資產管理計劃）、私募基金的框架下運作。
03。FOF的投資流程
明確投資目標。
根據投資者的需求和風險承受能力，明確投資的風險收益目標、資產類別、投資領域。
選擇投資策略。
FOF管理人根據投資目的，設計FOF產品層面的投資策略，具體到每隻標的基金的策略由基金經理自己制定。
構建基金組合。
FOF管理人在投資策略框架下，制定大類資產配置決策，設定基金配置比例並選擇恰當基金的進行配置。
動態管理配置。
根據宏觀市場變化和標的基金表現，動態調整底倉基金的種類和倉位。
#2
為什麼選擇FOF？
現代投資
組合理論首倡者哈里·馬科維茨認為，各類資產的分散化投資可以在不犧牲預期收益的情況下降低風險水平。
而FOF基金從本質上看，是一種資產配置策略，就像我們選擇了一個FOF基金經理，為我們在市場上選擇多隻代表各種大類資產的基金進行合理配置，能夠有效降低單一資產的波動風險，分散投資，使收益曲線更加平穩。
選擇FOF的優勢在於：
“一鍵大類配置”的簡單投資體驗
選擇FOF基金，可以在一隻產品內實現大類資產配置。FOF基金經理透過選擇多隻基金，將資金分散於不同型別的資產和策略，實現風險的分散，進而降低組合的波動程度，讓我們在震盪行情中更能穩定信心從而長期持有。經統計，
將投資期限拉長，拿得住拿得久，做時間的朋友，多數投資都能獲得正收益。
震盪市場情況下更具價效比的投資策略
去年全市場基金良好的表現吸引了很多“新基民”跑步入市，但今年年初震盪的行情卻使得“新基民”們每天由於淨值過山車般的表現而坐臥不安，到底是繼續觀望？還是割肉離場？還是逆勢抄底？抱著炒股的心態買基金，頻繁操作不但耗費精力，更可能錯失良機。從過往業績表現來看，FOF基金在全市場的牛市中並不會遙遙領先，但在熊市和震盪市中往往表現較為優異。對於希望分散資產，降低單一策略和資產投資風險的投資者而言，收益曲線平滑的FOF可能是更具價效比的選擇。
選基、擇時各種難題，統統交給專業管理人
根據美林時鐘理論，經濟週期的不斷變化要求投資策略隨之變化。而且統計資料也支援以上觀點，即無論任何策略都不能長期跑贏市場上的其他策略，換句話說，沒有長期必勝的資產和配置策略。所以我們可以透過FOF基金，由專業機構進行大類資產和策略的動態配置調整，讓專業的人做專業的事，為我們的收益保駕護航。
更好的機會，更強的資源整合
FOF基金的管理人，可以依靠其市場頭部地位，在渠道和交易成本方面有著極強的議價能力。在私募基金層面，有些不再開放給個人投資者的明星私募基金，只能透過私募FOF產品來間接持有。投資者可以透過私募FOF基金，觸達多隻高門檻或稀缺的私募基金，實現風險和收益的更佳配比。
#3
關於FOF兩個疑問的解答
01。買FOF和自己構建組合有什麼區別？
一方面，FOF基金本身包含了投資策略。包括篩選基金的邏輯、買賣時機的判斷、投資風格等都會包含在FOF基金的投資理念和投資策略中。投資者自己購買基金一般較少有自己的投資策略。
另一方面，相比自己篩選基金並組建組合，FOF基金經理更加專業。投資者挑選足夠優秀且適合自己的基金，其實難度並不低；FOF基金就相當於我們僱了一位專業的基金經理幫我們篩選基金，不僅更加專業，還可以為我們省去不少的中間環節：例如篩選基金組建組合的過程；揣摩行情尋找買賣時機的過程，還省去了調倉的麻煩，這些都可以交給更加專業的基金經理去完成
02。關於“雙重收費”
“雙重收費”其實是一個“偽缺陷”。
首先，如果FOF基金申購同一管理人旗下基金產品的部分，費用上有減免，減少了“雙重收費”；
其次，FOF基金作為機構投資者，能夠以大額申購的形式享受到申購費率上的“批發”價；
再次，相比於普通投資者，FOF基金經理更加專業，更大機率挑選到優秀的基金，而歷史上優秀基金和平庸基金的長期業績差別很大，
優秀基金的投資收益遠遠大於FOF層面收取的所謂“額外”管理費。
#4
為什麼FOF配置要以CTA策略為主
如果讀者不太瞭解CTA，歡迎移步《資產配置你離不開的——CTA》。
01。長期來看，CTA策略的風險收益比較好
CTA策略有著“危機阿爾法”的美稱
，在歷次的金融危機及熊市行情中有較好表現，比如2018年全年股票策略虧損-21。11%，而CTA策略盈利5。57%。這充分體現了CTA策略降低風險，進可攻、退可守的特質。
圖：策略累計淨值表現
資料來源：方正中期整理
除在面對市場危機時有較好表現之外，
CTA策略的歷史業績也長年相對穩定，相較於其他策略，具有較高的風險收益比
，從2016年至今，CTA策略夏普比率2。57，股票策略1。22，債券策略1。26。
圖：各策略年化與回撤表現
資料來源：方正中期整理
02。CTA策略與其他策略的低相關性
CTA策略與其他策略的低相關性特性，是FOF類資產配置的優選策略
，例如在權益市場熊市時，商品市場大機率不會因為權益市場的熊市而下跌，故在資產配置中可以分散投資風險。
圖：策略相關性表
資料來源：方正中期整理
CTA FOF如此多嬌，您還不給自己的投資組合配置一些麼？
