圖片來源@視覺中國
文｜峰觀察，翻譯｜吳志峰、王璐
2022年3月，花旗銀行的GPS部門Global Perspectives & Solutions釋出了這份184頁的重磅報告《元宇宙與貨幣：解密未來》，指出元宇宙可能是下一代網際網路，到2030年元宇宙經濟的潛在市場規模在8萬億美元到13萬億美元之間，潛在使用者可能高達50億戶。由於當前的網際網路基礎設施不適合打造一個完全沉浸式的、支援使用者在不同體驗間無縫切換的元宇宙環境，未來在技術融合方面需要大量的投資。而作為元宇宙中的貨幣，未來的元宇宙將包含更多數字原生代幣，但也將嵌入傳統形式的貨幣，元宇宙中的貨幣可以以不同的形式存在，即加密貨幣、穩定貨幣、中央銀行數字貨幣（CBDC）。報告指出，隨著元宇宙的發展，將需要一系列金融服務來支援其活動。元宇宙金融（MetaFi）很可能是去中心化金融（DeFi）、中心化金融（CeFi）和傳統金融（TradFi）的結合，新產品專為滿足新生態系統的獨特需求而設計。尤其是報告指出，MetaFi將越來越多地作為一個新術語使用，它融合了當今兩大技術趨勢：元宇宙和DeFi，指的是“元宇宙的去中心化金融工具”，它將推動DeFi的大部分增長。
我們認為，花旗銀行的報告反映了大型跨國銀行對當前金融科技革命前沿的重視，對區塊鏈、NFT、DEFI、元宇宙的內在邏輯和發展趨勢做了深入研究和前瞻研判，對我國商業銀行的數字化轉型有重要借鑑意義。在此將報告摘要翻譯，並將報告英文全文連結附後，以供賞析。
0。引言
當你意識到自己對技術的掌握或缺乏，顯示出你的年齡時，你是否曾經有過這樣的“啊哈”時刻？這周當我被要求在元宇宙中建立我自己的化身時，其中一個時刻對我產生巨大沖擊。我的確創造了一些實用、像樣的東西。我沒有做的或者應該說不能做的，是操作我的化身——讓它行走或互動。考慮到元宇宙的發展速度，我需要快速學習這一點，因為很明顯，我是元宇宙裡一個不精明的老年人。
元宇宙作為一個概念已經存在了幾十年。然而，隨著非同質代幣（NFT）銷量的增長，以及大型科技公司的宣告表明他們對該領域的興趣和投資，到2021年底，人們對虛擬世界的興趣飆升。
如今，最流行的體驗元宇宙的方式是透過在虛擬現實（VR）頭盔上玩電子遊戲。但在接下來的報告中，我們討論了元宇宙正在走向成為網際網路或Web3的下一個迭代的可能性。這個“開放的元宇宙”將是社群擁有的、社群管理的、可自由互操作的版本，透過設計確保隱私。
使用者應該越來越多地能夠訪問大量的用例，包括商業、藝術、媒體、廣告、醫療保健和社會協作。元宇宙可以透過個人電腦、遊戲機和智慧手機訪問，從而形成一個龐大的生態系統。根據這個寬泛的定義，到2030年，元宇宙的總潛在市場規模可能在8萬億美元到13萬億美元之間，元宇宙的使用者總數約為50億。
但要想達到這個市場水平，就需要基礎設施投資。元宇宙的內容流媒體環境可能需要將計算效率提高1000倍以上。需要在計算、儲存、網路基礎設施、消費硬體和遊戲開發平臺等領域進行投資。
在開放的元宇宙中，什麼作為貨幣的定義也可能與當今現實世界中什麼作為貨幣的定義非常不同。底層區塊鏈技術之間的互操作性和無縫交換對於確保無摩擦的使用者體驗至關重要。不同形式的加密貨幣預計將佔主導地位，但考慮到加密貨幣生態系統中的多鏈趨勢，加密貨幣很可能與法定貨幣、央行數字貨幣（CBDCs）和穩定幣共存。
最後，如果元宇宙確實是網際網路的新一代，那麼它很可能會吸引來自全球監管機構、政策制定者和政府的更多審查。諸如針對交易所和錢包的反洗錢規則、使用去中心化金融（DeFi）、加密貨幣資產和產權等問題都將必須得到解決。
元宇宙的機會看起來很激動人心，所以我要去找一個七歲的孩子來教我一些化身的動作。
——Kathleen Boyle，CFA、執行主編，花旗GPS
1。報告摘要
花旗銀行分析師認為
元宇宙可能是下一代網際網路
，以持久和沉浸的方式將物理世界和數字世界結合在一起，而不是純粹的虛擬現實世界。元宇宙可以透過個人電腦、遊戲機和智慧手機進行訪問，並會形成一個非常大的生態系統。該報告預測，
到2030年，元宇宙經濟的潛在市場規模可能在8萬億美元到13萬億美元之間，並預計元宇宙使用者數量可能多達 50 億
（這裡採取廣義定義，即唯一的網際網路使用者數量。狹義定義，即VR/AR裝置使用者群，使用者數量為9到10億，潛在市場規模在1萬億美元到2萬億美元之間）。
元宇宙用例：由於當前領域以沉浸式和多人體驗為主，遊戲被視為元宇宙未來幾年的關鍵用例，最終，元宇宙將找到新的增強方式來開展當前的所有活動，包括商業、娛樂和媒體、教育和培訓、製造和一般企業用例。未來幾年，元宇宙的企業使用案例可能包括內部協作、客戶聯絡、銷售和營銷、廣告、活動和會議、工程和設計以及員工培訓。
元宇宙基礎設施建設：當前的網際網路基礎設施不適合打造一個完全沉浸式的、支援使用者在不同體驗之間無縫切換的內容流媒體元宇宙環境。為了實現元宇宙的願景，花旗銀行預計在技術融合方面需要大量投資。低延遲是打造更逼真的使用者體驗的關鍵。
元宇宙中的貨幣：該報告稱，未來的元宇宙將包含更多數字原生代幣，但也將嵌入傳統形式的貨幣，元宇宙中的貨幣可以以不同的形式存在，即加密貨幣、穩定貨幣、中央銀行數字貨幣（CBDC），它們在區塊鏈之前的虛擬世界中不適用。
1。1報告的十大要點
1. 我們將在元宇宙中做什麼？
元宇宙可能是下一代網際網路。它將以身臨其境的方式結合物理世界和數字世界。可能包括我們今天使用網際網路的所有內容：遊戲、商業、藝術、媒體、廣告、智慧製造、醫療保健、虛擬社群和社會協作（包括企業和教育）。
2.元宇宙會有多大？
由於當前領域以沉浸式和多人體驗為主，遊戲被視為元宇宙未來幾年的關鍵用例，最終，元宇宙將找到新的增強方式來開展當前的所有活動，包括商業、娛樂和媒體、教育和培訓、製造和一般企業用例。分析師估計，到2030年，元宇宙經濟的潛在市場規模（Total Addressable Market：TAM）可能在8萬億美元到13萬億美元之間。花旗全球視野與解決方案部門的專家貢獻者指出，元宇宙潛在使用者範圍高達50億，具體取決於採用廣義定義（即唯一的網際網路使用者數量）還是隻基於更狹義的十億使用者（即虛擬現實/增強現實裝置使用者群）。
3. 元宇宙和虛擬現實一樣嗎？
不，元宇宙不僅僅是虛擬現實。在可預見的未來，大多數使用者可能會透過手機訪問身臨其境的網際網路體驗，只有一部分元宇宙參與者會使用VR裝置。但是，我們預計虛擬現實（VR）和增強現實（AR）的可用性將在未來幾年內得到改善，因為許多消費硬體製造商會在2021年Oculus Quest在美國取得成功的基礎上再接再厲。
4. 需要建設哪些基礎設施？
延遲需要改進，需要更快的連線速度。到2025年，預計只有25%的全球人口能夠使用5G，因此需要增加和交付網路頻寬。當今世界見證的滯後、丟包和網路不可靠性使得基礎設施的當前狀態不適合構建預想中的元宇宙體驗。
5. 元宇宙中的貨幣是什麼樣的？
未來的元宇宙可能包含更多的數字原生代幣，但也包含傳統形式的貨幣。元宇宙中的貨幣可能以不同的形式存在，即遊戲內代幣、穩定幣、中央銀行數字貨幣（CBDC）和加密貨幣。當前的支付軌道通常是國內的實時支付和昂貴的跨境支付，這使得它們不適合無邊界的全球元宇宙生態系統，預計去中心化金融（DeFi）和現有的傳統金融系統能夠共存。
6. 會有多少個元宇宙？
如果大多數使用者透過手機訪問元宇宙，作業系統（OS）將是相同的。消費硬體製造商將成為元宇宙的門戶和潛在的守門人。與今天類似，美國/國際和中國/基於防火牆的元宇宙之間可能會出現分裂。此外，還可能存在基於技術和商業模式的頻譜，即元宇宙中心化與去中心化。
7. 區塊鏈和Web3與元宇宙有什麼關係？
Web3是指網際網路的概念性第三次迭代，基於所有權和去中心化，透過區塊鏈促進。所謂的“開放元宇宙”建立在區塊鏈之上——主要是以太坊鏈——並與Web3重疊。但很可能很多Web2中心化平臺將在元宇宙中發揮重要作用，甚至今天的Web3也依賴於中心化元素。
8. 使用者想要Web3還是投資者想要它？
Web3的去中心化、民主網際網路目標對某些人來說是一個有吸引力的目標，但實施問題仍然存在。大多數使用者想要更好的使用者介面（UI）/使用者體驗（UX）和優質的內容，而當前的Web3解決方案遠遠落後於一流的Web2解決方案。由於在商業模式中添加了代幣，包括遊戲玩家在內的許多網際網路使用者不喜歡線上活動的金融化。
9. NFT在元宇宙中的作用是什麼？
元宇宙中的數字資產，例如非同質代幣（NFT），為使用者/所有者提供了一種主權所有權形式，並且是可交易的、可組合的、不可變的並且大部分是可互操作的。最近幾個月，遊戲玩家、投資者和企業對NFT領域的興趣越來越大。元宇宙中的NFT是儲存在數字錢包中的虛擬物品，可以在元宇宙內隨處攜帶。
10. 法律法規準備好迎接元宇宙了嗎？
我們有很多工作要做。如果元宇宙（s）是網際網路的新迭代，它將吸引全球監管機構和政策制定者的嚴格審查。Web2網際網路的所有挑戰都可以在元宇宙中被放大，包括內容稽核、言論自由和隱私。此外，基於區塊鏈的元宇宙將與全球許多司法管轄區仍在不斷髮展的加密貨幣和DeFi法律相沖突。
1。2MetaFi：元宇宙中的金融
報告指出，隨著元宇宙的發展，將需要一系列金融服務來支援其活動。元宇宙金融（MetaFi）很可能是去中心化金融（DeFi）、中心化金融（CeFi）和傳統金融（TradFi）的結合，新產品專為滿足新生態系統的獨特需求而設計。從最初的資本形成到支援元宇宙內的商業，金融服務可以在演變中發揮重要作用。
1. 元宇宙中的產權
- 元宇宙中的特定產權可能會在某些司法管轄區得到認可，例如，非同質代幣 （NFT） 提供數字所有權層。- 這種產權將導致使用和商業， MetaFi 能夠幫助支援圍繞購買、出售和資助這些產權的需求。
2. 提供通用、一致且有彈性的錢包基礎設施
- 憑藉無數的加密貨幣、錢包和相關的私鑰管理選項，金融機構將能夠支援抽象出與錢包管理、多鏈環境相關的複雜性，並在元宇宙內以受監管的方式實現資金流動。- 機構還將向擁有一個或多個受信任第三方的企業提供託管服務，以提高安全性和彈性，同時提供更輕鬆和一致的訪問。
3. 元宇宙中的支付軌道
- 元宇宙經濟基礎設施的基礎將是無縫和高交易吞吐量的金融基礎設施，在中心化平臺和去中心化例項之間的分散實現中工作。預計 24x7、永遠線上的即時小額支付將成為元宇宙的主要支付方式。- 雖然加密貨幣、穩定幣和中央銀行數字貨幣 （CBDC） 很可能在元宇宙中共存，但也預見到金融機構在支付方面的重要作用，尤其是具有入金、出金能力，以及支援無數商業和消費者用例。
4. 流動性提供者和自動化做市
- 預計金融機構將在為市場提供流動性方面發揮作用，包括為某些 DeFi 協議提供流動性。機構參與者可能有助於提供額外的流動性，促進價格發現，並使 DeFi 協議更具彈性。- 預計可供交易所使用的資產數量將呈指數級增長，強大的機構流動性將有助於穩定市場並提高效率。
5. 元宇宙中的融資
- DeFi 具有抵押貸款、流動性挖礦協議，預計將與 TradFi 共存，具有多種形式的獨特信用風險管理能力，包括抵押貸款、鏈下和鏈上信用歷史評估、眾籌和小額信貸。- 預計它將使 DeFi 能夠在其最佳位置執行，而 TradeFi 和 CeFi 透過進行鏈下盡職調查和信用評估來促進進一步的能力。
6、NFT 和數字原生資產作為抵押品
- 隨著時間的推移，預計越來越多的傳統金融機構將開始使用 NFT 和可替代代幣等數字原生資產作為抵押品。- 在今天的背景下，主流 NFT 和代幣的波動性很大，導致作為抵押品的價值大幅削減。預計隨著市場的發展，這項活動的數字化性質可以啟用新的風險模型並建立不同類別的資產籃子。
1。3MetaFi：元宇宙中的 DeFi
MetaFi越來越多地被用作一個新術語，它融合了當今兩大技術趨勢：元宇宙和DeFi。Jamie Burke和他在Outlier Ventures的團隊指出，MetaFi指的是“元宇宙的去中心化金融工具”，它將推動DeFi的大部分增長。
1. 為什麼選擇DeFi？
像Roblox這樣的虛擬世界今天還沒有開放。為了實現開放性，需要擁有獨立於專有實施的數字資產所有權。這是由以太坊等區塊鏈實現的，其基於市場的標準允許在元宇宙實現中以完全可移植的方式擁有數字物件。一旦確立了產權，它就開闢了資產金融化的途徑——透過類似於我們目前在現實世界中處理財產的方式進行租賃、借貸和交易。目前的傳統介質尚未與元宇宙的開放技術和標準互操作。
2. 無需許可、無需信任和去中心化的服務
- 預計開放元宇宙將主要在由DeFi支援的無許可、無信任和去中心化系統上執行。- 今天的主要用例包括去中心化交易所（DEX）、借貸、質押和流動性等等。隨著時間的推移，預計DeFi將與越來越多的資產合作——從股票和債券等傳統金融資產到收藏品和遊戲內代幣。
3. DeFi中的可組合性
- 作為“貨幣樂高積木”工作的智慧合約應用程式可以以無需信任和無需許可的方式相互疊加，從而產生可互操作和可組合的服務。- 使用者可以在去中心化交易所交換代幣，將這些代幣存入借貸協議以賺取收益，或者使用橋接將交換的代幣跨入其他區塊鏈。- 在元宇宙的背景下，可組合性和互操作性將使不同的虛擬世界和NFT能夠使用DeFi協議相互構建以進行傳輸和交換。
4. 自主金融可及性
- 正如流行的加密貨幣諺語所說，“不是你的金鑰，就不是你的加密貨幣。”預計會有越來越多的使用者自行保管他們的加密貨幣。- 隨著錢包前端使用者體驗的改善，預計加密貨幣中的自我託管和金鑰管理將變得越來越容易，從而推動主流採用。- 自主權可訪問性與Web3啟用的單點登入相結合，將允許元宇宙使用者無縫訪問虛擬世界，並隨身攜帶他們的數字資產。
5. 早期階段對於普通使用者來說太複雜
- 代幣和貨幣的絕對數量以及對各種資產的管理對於普通使用者來說可能太多了。- 預計中介機構將會發展（包括當前的集中式金融服務），為元宇宙使用者或小企業主解決這些複雜性。
6. NFT和DeFi的互操作性
- DeFi可以透過將其用作貸款抵押品來幫助解鎖NFT的價值，特別是對於如今如果不直接出售就無法解鎖的高價值NFT。- NFT的細分化還透過將NFT與可在基於DEX（點對點）流動性池上交易的代幣相結合，透過DeFi帶來更多流動性。不可替代和可替代代幣的巢狀和包裝開闢了新的用例。
7. 現實世界的資產市場
- 預計現實世界資產和NFT的重疊將推動解鎖NFT潛力的獨特方式。- 雙向聯動——現實世界的資產被上鍊（例如，代幣化的現實世界抵押貸款/房地產投資信託基金與虛擬地塊一起使用），也包括鏈上資產被轉移到現實世界（在虛擬世界中購買NFT，在現實世界中作為電商產品兌換）。
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