昨天汾酒發了一份很牛的成績單，第一季度營收73。32億元，淨利潤21。82億元，營收和淨利潤增速都達到了77%。
這樣的業績增速在
白酒
行業裡絕對算牛的，要知道茅臺和
五糧液
現在的增速也就百分之一二十。
但是這份成績單也是有兩點小問題：①營收70多億，
現金流
只有2個多億；②應收款項融資餘額暴增至68。39億元，同比增長59。79%。
那麼問題來了，賣出去的貨沒收到錢？怎麼有這麼多的
應收賬款
？是不是貨都壓在供應商手裡沒賣出去？
首先要說一下，應收款項融資餘額和應收賬款是有區別的，應收賬款是還沒收到錢，純打白條子。
應收款項融資是公司已經收到了
票據
，而且票據已經做了貼現或質押，已經換成
現金
。
票據分
銀行
承兌匯票和企業承兌匯票，一般會有不超過半年的期限，到期收錢，銀行承兌匯票是到期了銀行付，企業的是企業付。
白酒行業通常收的都是銀行承兌匯票，到期了銀行會付錢，基本沒風險。
汾酒收的也是銀行承兌匯票。
如果企業收到票據後想立馬變現，或者將票據轉給供應商抵貨款什麼的，
那就要支付一定的手續費
，這種操作就是應收款項融資。
注意，這種操作是有成本的，通常現金流比較富裕的企業都不會這麼操作，都會等票據到期轉為銀行存款。
汾酒收票據，經銷商找銀行開票據，銀行開賺取利息及手續費用，當然風險也是銀行承擔。
比如某經銷商想在銀行那開1000萬的承兌匯票，銀行給企業的授信是600萬，那該企業只需要存400萬就可以了。
等到票據到期後，經銷商再付尾款600萬給銀行，
這操作就相當於給了經銷商半年左右的賬期。
汾酒業績是從2018年才開始爆發的，經銷商總數也從2017年的1268家，到2020年的2896家。
那麼經銷商有沒有壓貨呢？
說實話，除了下游的經銷商誰也不知道，因為汾酒只要把貨賣出去了，就產生了營業收入，不管是賣給經銷商還是消費者。
格力
前幾年也是這麼操作的，直到最後爆發了問題，大家才發現原來經銷商手裡壓了這麼多的庫存。
在白酒行業，茅臺、五糧液和洋河都沒有這麼操作，茅臺這幾年還在拼命的砍供應商。
茅臺這兩年一直在控量漲價，2019年經銷商砍掉了600多家，2020年經銷商砍掉了346家，所以茅臺整體銷量是下滑的。
白酒現在還有個問題就是行業漲價漲的太快了，下游的經銷商囤貨也比較積極，畢竟這東西會增值嘛。
總之白酒行業我還是更喜歡那種先給錢後發貨的純現金收款的企業，投資消費無非看的就是穩健。
這市場行情沒啥可說的，已經震盪幾個月了，馬上要又要放假了，繼續熬著吧。下半年肯定有吃飯行情。
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