文 | 楊萬里
炒股扎心的是什麼？大盤跌，自己買的票跌；大盤漲，它還跌。
8月8日，滬指尾盤拉昇，收漲0。31%。晶片巨頭中芯國際卻逆市下行，今日下跌3。02%。截至發文，該公司股價為43元，總市值為3398億元。
中芯國際今日股價走低或與一則訊息有關。
據網傳，中芯國際旗下的12英寸晶圓廠CIM國產化專案被迫暫停，原因為技術承包方無法完成中芯國際的半導體CIM軟體國產化需求。
很快，相關方作出澄清。援引中國證券報訊息，上揚軟體迴應稱負責的中芯國際CIM系統專案並未暫停。
在尺度股東群，有投資者吐槽道，“一天下跌算個啥，當年在頂點買的衝鋒隊們已經被套502天了，黃花菜都涼嘍”。
K線顯示，中芯國際自A股上市首日（2020年7月16日）最高漲至95元后，便上演了“上市即巔峰”的劇情。此後在長達2年多時間裡，該公司股價震盪走低，最低跌至37。1元。
當前股價與高點相比，中芯國際累計跌幅為54。73%，總市值蒸發超3600億元。
從昔日大牛股到大熊股，資金為啥不追捧了？有投資者對此分析稱，“投資邏輯不牢固或許是市場不買賬的原因”。
從業績看，2019年至2021年，中芯國際分別實現歸屬淨利潤17。94億、43。32億、107。3億該公司扣非淨利潤分別為-5。221億、16。97億、53。25億，兩個指標相差23。161億、26。35億、54。05億。
為啥歸屬淨利潤與扣非淨利潤數值相差這麼大？實際上，扣非淨利潤才是衡量一家公司主業的核心指標，而歸屬淨利潤裡面加入了非經常性損益（政府補助、投資收益、公允價值變動）因子，使得資料產生差異。
我們關注到，在過去三年時間裡，非經常性損益分別貢獻了23。16億元、26。35億元、54。08億元，佔當期淨利潤比例為182。5%、65。53%、48。28%。如果沒有非經常性損益潤色，中芯國際的利潤表將大打折扣。
從技術看，中芯國際與龍頭企業的差距仍然不小。
中芯國際2021年年報顯示，來自90奈米及以下製程的晶圓代工業務佔營收比例為62。5%。其中，55/65 奈米、40/45奈米、FinFET/28 奈米技術佔營收比例分別為29。2%、15%、15。1%。
再看臺積電，2021年，5奈米、7奈米、16奈米、28奈米技術分別佔營收比例為 19%、31%、14%、11%。其中，先進製程（5奈米、7奈米）佔收入比例達到一半。
值得一提的是，當前全球有實力涉足3奈米技術的企業是臺積電、三星、英特爾，而發展比較順利的只有臺積電。
正是憑藉技術等優勢，臺積電一直處於半導體代工市場的領先地位。公開資料顯示，今年一季度，臺積電市場份額為53。6%，三星的市場份額為16。3%，中芯國際經過努力市佔率上升至10。2%，但仍與排在第一位的臺積電相差超43個百分點。
順便說個題外話，去年中國大陸與中國臺灣地區貿易逆差有11083億，其中近一萬億與積體電路、半導體行業有關，所以大陸在高階製造領域還需要繼續追趕。
在研發投入方面，今年一季度，中芯國際研發費用為10。51億人民幣，臺積電研發費用為360。5億臺幣（約合人民幣81。14億元），後者約為前者的7。7倍。
在資本開支方面，中芯國際預計2022年資本開支約為50億美元（約合人民幣337。9億元人民幣），臺積電方面預計2022年資本開支約為400-440億美元（約合人民幣2700-2974億元人民幣），後者是前者的8倍以上。
可以說，即使中芯國際作為中國大陸最有實力的晶圓代工廠，相比臺積電等同行，還是遜色不少。
隨著中芯國際股價大幅調整，你們認為跌出投資價值了嗎？
炒股開戶享福利，入金抽188元紅包，100%中獎！
開啟App看更多精彩內容