中國神華（601088）2021年度利潤分配預案為：以實施權益分派股權登記日登記的總股本為基數，派發2021 年度末期股息現金人民幣 2。54 元/股（含稅）。
以5分制進行評價，我給中國神華這一預案打5分。
中國神華
2021年度的派息率超過了100%，比2020年度還要高。有意思的是，今年沒有人“商榷”它的分紅方案不夠穩健了。事實上，這兩年中國神華的利潤分配預案公佈後第一個交易日其股價表現都相當好——去年是上漲了9。98%，今年是7。51%。這說明投資者對中國神華高分紅高度認同。
我還注意到，中國神華2021年末資產負債率為26。58%，相當低，但超過了25%。此前，公司總會計師許山成先生曾在2019年度業績說明會上稱，會將資產負債率控制在25%以內。我在點評中國神華2019年度利潤分配預案時認為，“如果中國神華真的將25%以下作為合理的資產負債率水平，那未免太過穩健了。以它的盈利能力，大可不必如此擔心財務安全。”［i］
應該說，中國神華過去三年的分紅方案廣受投資者好評。於是，問題來了，未來公司還會像這三年一樣慷慨分紅麼？在2021年度業績說明會上，中國神華回答的第一個問題如下：
問： 2022年，神華的2019年制定的三年股息分派政策到期，請問未來三年的股息政策公司如何考慮？
答：經公司股東大會批准，2019-2021年度每年以現金方式分配的利潤提高至不少於當年實現歸屬於本公司股東的淨利潤的50%。公司2019年度末期股息實際分紅比例約60。1%，2020年度末期股息現金分紅比例為100。3%
［ii］
，2021年度末期股東現金分紅比例為100。4%。公司實施穩定的高比例現金分紅政策，旨在為股東帶來穩定的投資回報，與股東建立長期穩定、相互信任的投資關係。未來，公司將抓好生產運營，穩定經營業績，結合公司情況、行業形勢、投資環境等多種因素，制定年度分紅方案。公司將持續努力，爭取為股東帶來穩定的回報
［iii］
。
我希望中國神華能夠延續過去三年高分紅的風格，注重對股東的回報。
我注意到，公司年報中披露——“在普氏能源資訊公佈的“全球能源公司2021年度250強”榜單中，公司名列總榜第2位、中國企業第1位。”這應該是公司管理層比較在意的一條資訊。
我查詢了一下，在上述榜單中，中國石化（600028）名列全球第10、中國第3［iv］。我們知道，張玉卓先生曾任中國神華的董事長，後來又擔任過中國石化的董事長。那麼，擔任後一個職位，對張先生來說，是升職了還是降職了？
按傳統的觀點，評價一家企業的大小或強弱通常使用收入或資產這兩個指標。普氏則加了兩個：利潤和投資回報率。觀察2020年度這四項指標［v］，中國神華的總資產和營業收入遠遜於中國石化，淨利潤雖較中國石化為多，但優勢遠不如淨資產收益率為大。
如果再看一下2020年度榜單的情況，普氏的評價標準就更加清晰。在這年的榜單上，中國神華排全球第10位，中國石化為第12位。然而，4項指標中，中國神華只有淨資產收益率一項優於中國石化。不過，普氏應該也不是隻看重這一項指標，袞州煤業（600188）的淨資產收益率比中國神華還高，卻只排在第42位。
對普氏看重的投資回報率指標，投資者只有更加重視。
作者：孫旭東連結：https：//xueqiu。com/2536207007/216822495來源：雪球著作權歸作者所有。商業轉載請聯絡作者獲得授權，非商業轉載請註明出處。風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
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