文 | 傅葉
周天財經 原創出品
沒有太多意外，富途（
FUTU。US
）交出了一份出色的
財報
成績。
富途控股
近日公佈了 2020 年第四季度及全年未經審計財報，資料顯示，富途 20Q4 總營收 1。53 億美元，同比增長 282%，Non-GAAP 下實現淨利潤 7131 萬美元，同比增長 1021%。
2020 全年總營收達到 4。27 億美元，同比增長 212%，Non-GAAP 淨利潤達到 1。76 億美元，同比增長 651%；業務資料方面，截至 Q4 期末註冊使用者數近 1200 萬，客戶數近 142 萬，有資產客戶數超 51 萬。
企業服務
方面，
IPO
分銷和 IR 服務超 105 家，ESOP
股權激勵
管理服務超 159 家。
業績大漲，富途股價也是從去年以來一路走高，從 2020 年初的 10 美元左右每股一路上漲，到發稿前每股價格達到 131。78美元，目前市值達到 178 億美元，是同期表現最優異的
中概股
之一，已穩坐
網際網路
券商龍頭。
01
零售
化浪潮，富途頻現百億 IPO 認購
財報顯示，富途已經累計為 105 家
新經濟
企業提供了 IPO&IR 服務，包括
逸仙電商
、
名創優品
、
陸金所
、
一起教育
、
藍月亮
、
京東健康
等知名企業，據財經報道，富途也是 IPO 合作案例最多的網際網路券商。
截至 2020Q4，「富途打新百億俱樂部」成員增至 22 家，所謂「百億俱樂部」，指的是在美股港股 IPO 中，富途客戶認購額超過百億港元規模的企業。
這一俱樂部的成員仍在繼續擴大，富途客戶認購熱情有增無減。
百度
回港上市在剛剛結束招股，富途認購金額近 147 億港元，超 8。9 萬人參與認購。在今年 1 月
快手
上市，富途開放認購僅半小時，認購金額便超過了 100 億港元，最終截止認購時，有超過 20。6 萬人透過富途認購了快手，認購金額超過 426 億港元。
此外，今年在港股美股完成 IPO 的
塗鴉智慧
、容聯雲、
醫渡科技
、
諾輝健康
等新經濟企業，富途認購金額也都超過了百億
港幣
。
之所以新經濟企業 IPO 在富途的認購金額能夠屢創新高，首先是來自於資本市場的零售化大背景——個人投資者，正在成為股市不可忽視的力量。
根據 Bloomberg IntellIGence 測算，從 2010 年起，散戶佔美股交易量的比重僅在 15% 左右，但是在 2020 年交易比重已經上升至近 20%，2021 年還在繼續上升。
高盛
的衍生品團隊也發現，按照美元價值計算，小規模交易在過去一年增長了 85%。
富途創始人李華是
騰訊
的第 18 號員工，深度參與了騰訊從十幾人的小團隊，再到上市的完整發展，之所以後來創辦富途，是因為早早實現財務自由的李華在炒股時發現，香港券商交易軟體的使用體驗不佳，於是產生了將網際網路思維帶入到券商領域的想法。
也因此，富途從 2012 年成立以來，一直專注於打磨產品，不斷迭代投資者的交易體驗，擴大產品範疇，多年積累使得富途最新使用者數已超 1300 萬，是中國最大的美股港股投資者平臺，產品日活使用者數（DAU）超過 100 萬，富途牛牛也是中國體量最大、最活躍的美股港股投資者社群。
李華曾將富途使用者概括為「三高」，高學歷、
高收入
以及高素質。從使用者畫像上看，「三高」的概括相當精準——富途 96% 以上的使用者是本科及以上學歷，一線城市使用者佔比 59%，使用者主要來自
金融
及網際網路行業。富途財報顯示，截至 2020 年 Q4 期末，富途有資產客戶的戶均資產量超過 7 萬美元（約 55 萬港元）。
這也與我們的體感相符，根據我對身邊富途使用者的觀察，比較共通的特徵就是網際網路從業者、投資人士居多，包括財經媒體、機構分析師、企業高管、財經 KOL 等各類人群，他們的日常工作裡很大一部分就是在研究各種不同的公司，專業能力很強，對新經濟企業接受度很高。
投資者的買入行為，很多是基於對公司基本面的研判。
比如一位使用者在訪談中得知了企業微信和釘釘的佈局，會反向去美股港股尋找相應的標的，投入重金，獲取不錯的回報。
比如，一位投資了
特斯拉
的投資人，一直關注特斯拉在各個戰線的突破，他透過各個渠道得知特斯拉正在試驗一個數千噸的超大型鑄造機，是人類歷史上的最大號，能夠實現一體成型，精簡零部件，特斯拉陸續採購了十幾臺，此舉也在行業內引發效仿，而這個衝壓機的供應商是一家在港股上市的中國企業，隨後就買入了這家中國企業的股票，也獲得了很好的投資回報。
由於富途平臺上聚集了大量的高淨值個人投資者，加之富途活躍的社交生態帶來的高粘性和 UGC 內容產出，新經濟企業在富途的 IPO 分銷，與傳統
投行
的 IPO 服務形成了非常好的互補。
對企業來說，零售投資者參與到打新還有一個好處，那就是在企業上市後提供
流動性
。因為富途會將股票新增到參與打新並中籤使用者的自選股列表之中，大幅提升公司的曝光度，而且由於心理學的稟賦效應，打新投資者一旦曾經持有過某隻股票，對該股票的價值也會更加認可，也就更有可能在未來產生交易行為，提供流動性。
與此同時，不同於機構在達成共識後一致行動，個人投資者人數眾多，且決策相對獨立、分散，也能夠在交易中穩定市場價格。
富途能夠成為多家知名中概股承銷團中唯一的一家網際網路券商，也正是因為富途與傳統投行形成了差異互補，同時富途的流量和分發能力也得到了企業的青睞。
02 技術領先、高效運營帶來
使用者體驗
羅馬不是在一天建成，富途能夠領跑網際網路券商，是因為從成立伊始，富途就始終堅持走自研技術路線，並且持牌合規經營，將地基打好，從而在 B、C 兩端帶給客戶更好的交易服務體驗。
目前富途共擁有 35 張金融牌照與資質，在中國香港、美國、新加坡、泛歐地區均有持牌，比如在 2021 年 1 月，富途獲准開放「暗盤接入第三方中介機構」，意味著未來其他券商可以接入富途暗盤進行交易。
不止是港股，美股市場富途也同樣在加大技術研發投入，堅持走自研路線。富途金融及企業服務總裁鄔必偉曾向我們解釋，在美股市場，上市公司決定份額，到投行分配股票，再到券商把股票給到打新客戶，最終客戶交易，往往就在一天內發生，時間非常緊湊，尤其是分貨往往在上市前半小時才開始，因此對於券商前中後臺的
一體化
能力提出很大考驗。
因為全程涉及到使用者資金，並且
新股
價格波動很大，一旦出現問題就很容易影響到使用者體驗，甚至給使用者造成財產損失，而富途包括開戶、交易、風控、結算、行情等在內的完整系統均為自研，迭代發版節奏掌握在自己手中，為了實現高效分貨，富途的團隊鏖戰三個月，梳理、研發了上百個需求點。
技術領先僅僅是一個底層環節，富途在運營服務、產品等方面，也都將
網際網路公司
的敏捷高效注入到券商領域。
比如美股港股 IPO 企業還涉及到「親友股」需求——美股和港股上市對股東數量都有一定要求，港股要求股東不少於 300 人，美股要求不少於 400 人。因此擬上市企業通常會把一部分分配給公司高管、核心員工或者其他合作伙伴，人數從十幾人到幾十人乃至百人不等。
傳統大投行由於工作中心主要在處理大額資金和份額上，能夠分配給親友股的時間資源有限，而認購親友股需要投資人有至少 50 萬美元的資產證明，做專業投資者資格認證、開戶等等，流程一般要在一個月以上，但富途可以提供專業的 VIP 團隊服務，在一週內完成開戶、認證等工作，
小米
、
36氪
、
騰訊音樂
等企業的親友股服務均由富途提供。
在產品迭代上也同樣如此。
李華曾在接受媒體訪問時講述，每天開啟富途牛牛的產品超過 30 次以上，事實上，社群 ID 為「葉子哥」的李華，現在也仍然會時常回復富途使用者的反饋，並直接在回覆中 @ 相關模組的負責同事。
產品經理出身的李華相信，即使作為創始人，也必須深入一線感受使用者的聲音，保持對產品的敏感性，如果完全依賴於同事的反饋，就會離使用者越來越遠。
財報顯示，富途全年客戶留存率保持在 98% 的水平，使用者體驗和優質的社群服務使得富途能夠持續留住客戶，並在長期運營中不斷提升使用者粘性。在 2020 年 Q4，富途總交易額達到 1561 億美元，同比增長 438%，其中美股交易額 1011 億美元。
03 新經濟企業的長期陪伴者
一方面作為網際網路券商龍頭的富途，是新經濟企業的一員，而與此同時，富途也是新經濟企業的長期陪伴者。
2019 年 5 月，富途正式推出企業服務品牌，富途安逸（I&E），聚焦於新經濟企業在資本市場的兩大業務，海外 IPO 分銷業務&IR 服務，以及員工持股計劃 ESOP 解決方案。
由於新經濟企業的高成長性和資本密集特點，透過
期權
和股權激勵員工是許多公司的慣常做法。
在周天財經此前的文章中我們做過分析，由於 ESOP 系統涉及到公司的內部管理，以及員工處置資產、稅務規劃等多個方面，還需要確保穩定、可靠，對開發和服務都提出了很高的要求。
最開始是騰訊在使用過幾乎市面上所有的股權管理供應商後，仍然覺得操作不便，價效比也不滿意，於是在 2016 年和富途合作，富途研發了一套員工長期激勵管理系統，並在之後協助騰訊完成了兩次大規模行權。
截至 Q4 期末，富途 ESOP 股權激勵管理總客戶數已經達到 159 家，其中超過 20％為市值/估值在 30 億美金以上的龍頭新經濟企業，包括
貝殼
、
小鵬汽車
、名創優品、
泡泡瑪特
、醫渡科技等知名企業均是富途 ESOP 客戶。
如我們前面提到的，像貝殼、小鵬、快手等企業在上市時，富途也都參與了 IPO 分銷。富途與新經濟企業的合作是長期、多樣的。
一方面，這些企業在上市之後也能夠在富途牛牛社群上長期經營，維護投資者關係，比如小鵬的 Q4 業績會就在富途上獲得了 59。8W 瀏覽，超過千條互動，財報稿件瀏覽量也達到 93W，
蔚來
的 Q4 業績會有超百萬的瀏覽，近 1500 條互動。
而且因為富途上的投資者也都是受
教育
程度較高、個人資產水平較高的群體，很多時候，這些人也恰恰是所投企業的使用者或潛在消費客群。典型地像是在
新能源車
企的評論區，就有許多車主。
從這個角度來說，企業在富途社群上的長期經營，能夠同時起到 IR 和 PR 的效果，在企業和投資者間建立起更深層的信任。
因此，從企業層面審視，富途可以在一家企業上市的前、中、後全程給到幫助，陪伴並助力企業成長。
而從使用者的角度審視，富途提供了穩定、流暢的產品體驗，並且使其 B 端業務和 C 端業務形成了真正的閉環。增長飛輪不斷滾動，也是富途高速增長的關鍵所在。
市場風格不斷切換，抓住低吸潛伏的好機會，關注入場時機，點選開戶 > >