前段時間在看《週期》這本書，比較喜歡書中關於週期的鐘擺理論。基於書中的描述以及自己的理解，我做了一個圖，用當前的
銀行股
為例子，來看看怎麼把鐘擺理論應用到當前的
銀行
股投資上。
1、週期和鐘擺理論：
《週期》這本書中關於鐘擺是這樣描述的：
週期的起伏都圍繞著中心點，跟鐘擺左右擺動一樣。
投資人生活的這個世界，週期上下震盪，鐘擺來回擺動。週期震盪，鐘擺擺動，有很多形式，涉及很多種類的現象，但是它們背後的根本原因及其產生的模式有很多共同點，而且在一定程度上保持不變，甚至多年之後仍然如此。馬克·吐溫有一句話很有名，儘管並沒有證據表明這句話確實是他說的：“
歷史不會重演細節，過程卻會重複相似。”
在書中，進一步描述：在股市週期中，投資人的情緒就像一個鐘擺，總是容易停留在極端，很少在合理的中心點停留，也就是說股票市場所有人的情緒之和經常處在恐懼和貪婪的兩端，很少保持平穩。
這個理論對於我們當前的銀行股投資有很多幫助。
2、鐘擺理論應用之銀行股投資：
根據我的理解，我做了如下鐘擺圖：
鐘擺
永遠在從A到B到C再從C到B到A到迴圈中擺動。根據物理性質，鐘擺在A、C兩個點到速度為0，幾乎是靜止的。而在中心點的速度是最大的，穿過C點就是一瞬間的事情。而在A、C兩個點附近停留的時間會很長。
應用到銀行股上
，我們可以認為從A-B-C-B-A是一個完整的週期，根據我前面的文章網頁連結，可以大約估計銀行股的一個完整週期在10-12年左右（其實大盤的一輪熊市和牛市的交替也大概是10-12年）。
A點是極度恐懼的點
，此時股價經歷了長時間的下跌，估值達到歷史最低點。比如銀行股的0。5倍PB就是極端低估。
B點是合理估值區域
，比如銀行股我們可以認為PB在1。5倍左右為合理估值。
C點是極度貪婪的點
，此時股價經歷了長時間的上漲，估值也達到了歷史最高點。比如2。5倍左右PB對於銀行股來說就是非常高了。
當然A、B、C都是一個區域，不是一個點。
這樣，我們就可以把當前的銀行股往上面放，看看各個銀行股到底處於週期的什麼位置。
從估值上來說：
當前的
民生銀行
正好0。5倍的PB，處於極端悲觀位置，估值歷史最低。處在鐘擺的最左端。
當前的
興業銀行
正好1倍PB，處於A-B的中間位置，還處在從極端恐懼向中心位置擺動的過程。
根據鐘擺理論，興業銀行的估值一定會快速穿過1.5倍的合理區域，並且不會停止，會一直襬動到2.5倍的貪婪區域。
當然，這個是理論預測，實際我們看2年後興業銀行的股價走勢。
當前的
招商銀行
差不多2。2倍PB，處於B-C的中間位置，處在從合理位置向極端貪婪的位置擺動的過程。但是，因為招商銀行的基本面在銀行裡面是最好的，可能會享受比平均更高的估值，最右端的估值可能超過2。5倍。當然這也是後話，我們看招商銀行後面的實際走勢來看。
從時間上來說：
2012-2017年銀行股處在下降週期。當前處在上升週期，這一輪週期的時間為2018-2023年。
放到上圖上，我們可以理解為2012-2017年屬於從C點到A點。2018年達到了A點位置，然後開始了從A到B到滑行。根據A-C為5-6年，那麼A-B就是2。5-3年，也就是2021年很多銀行應該都會來到B點的區域。
2023年左右達到C點區域。
以上也完全是根據鐘擺理論的預測，從當前的狀態來看，2018-2020年這3年基本上符合這個走勢。2018-2019年兩年，大部分銀行的PB處於0。5-0。7倍的超級低估區間。
2020年一些銀行股開始了上漲，估值來到了1-1。5倍PB，以上基本上符合基本情況。
預計2021年大部分銀行可能來到1.5倍PB附近。我們拭目以待，看看鐘擺理論是否能夠應用到銀行股上。
3、全文結論：
1）週期無處不在，週期跟鐘擺一樣，總是從一個極端到另外一個極端，很少在合理的中心位置停留，這是鐘擺的規律！
2）當前銀行股處在從A到B點擺動的過程，估值將由0。5倍上升到1。5倍。時間上需要2。5-3年，也就是2018-2021年。
（也就是說2021年是銀行迴歸合理估值的一年）
3）根據鐘擺理論，既然銀行股的估值可以到極度悲觀的0。5倍，那麼隨著鐘擺擺動，銀行股的估值不會停留在1。5倍PB這個合理估值的區域，而是會繼續上升，到2。5倍PB附近的高估區域。
（這個純屬根據鐘擺理論的預測性結論，我們拭目以待，一起見證2022、2023年銀行的故事）。
作者：馬克陳連結：https：//xueqiu。com/8534614057/172239753來源：雪球著作權歸作者所有。商業轉載請聯絡作者獲得授權，非商業轉載請註明出處。風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
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