文/每日資本論
新能源汽車
市場熱得發燙，但這家電池龍頭企業卻突然“跳閘”。
4月6日，
深交所
向浙江
南都電源
動力股份有限公司（下稱 南都電源）下發關注函，對南都電源《2020 年度
業績快報
暨業績修正公告》中業績由盈轉虧，預計虧損 2。79 億元等情況進行了問詢。
修正公告顯示，2020 年南都電源和會計師針對該部分電站進行減值測試，計提固定資產減值準備約2億元；因新能源
汽車
產業政策調整，南都電源參股的北京智行鴻遠汽車有限公司部分
應收賬款
未能及時收回，南都電源計提長期股權投資減值準備和投資損失約1億元；對部分存貨等資產重新測試並計提減值，影響當期淨利潤約7000萬元。
令人瞠目的是，南都電源1月30日釋出的業績預告稱，歸屬上市公司股東的淨利潤2。5億元–至3。4億元。但是63天后的4月3日就業績大變臉。
部分網友在“股吧”發出靈魂四問：
固定資產的減值決定是在這63天才發現的？
2020年新收入準則實施，是在這63天國家才公佈的？長期股權投資減值是這63天內才發現的超預期？
存貨跌價在63天內才發現的？
計提收入服務費也是在這63天才知道要計提的？
敏感的資本市場對南都電源業績變臉也迅速做出了反應。4月6日，南都電源股價大幅低開，
開盤
後一度跌至跌停板附近。截至當日
收盤
，其股價10。8元，下跌3。57%。4月7日，南都電源反彈發力，股價上方多條均線壓制。截至收盤其股價為10。91元，上漲1。02%，總市值93。89億元。
公開資料顯示，南都電源是國內老牌電池龍頭企業，以鉛蓄電池起家，主營產品為閥控密封蓄電池。2008年公司收購上海鋰電後從單一鉛電池橫向拓展至鉛、鋰電並行。2010年4月21日，南都電源登入
創業板
，每股發行價33元。2015年透過併購，南都電源業務縱向延伸至電池回收領域。
南都電源的目的也十分明確，透過併購豐富業務線並達到增加收入的目的。但誰曾想，問題也就從併購開始。
2015年6月，南都電源以3。16億元
現金
，從上海南都偉峰投資管理有限公司手中，購買了安徽華鉑
再生資源
科技有限公司51%股權。2017年3月，南都電源再次收購華鉑科技剩餘49%股權，交易對價達19。6億元。
不到兩年時間，標的估值增加6倍，但這樁典型的高溢價追購併未給南都電源帶來什麼多少好處。2017年至2019年，華鉑科技扣非淨利潤為12。43億元，僅完成業績承諾的75%。此外，在未完成業績承諾的情況下，收購形成的2。3億元商譽並未計提減值準備。
不過，彼時的南都電源是一門心思要做大。2017年，其斥資近9000萬元，從自然人張君鴻手中收購北京智行鴻遠汽車有限公司9%股份。原股東承諾2017年至2019年，標的公司扣非淨利潤總額不低於4。3億元，而智行鴻遠實際淨利潤為-1。96億元，不僅未能盈利，反而大幅拖累公司業績。
請注意，在南都電源《2020 年度業績快報暨業績修正公告》中的第二條損失約1億元的專案，正是其參股京智行鴻遠汽車。
更大的危機是主營業務遭遇強大競爭。南都電源業務板塊雖然有幾大板塊，但鉛酸電池還是其最大收入來源。由於技術含量不高，近幾年
毛利率
一直維持在百分之十幾的低位水平，再生鉛業務毛利率更是低於10%。
也因如此，之前動力
鋰電池
廠商鮮有涉足該領域。不過，隨著全球儲能電池需求量激增，動力鋰電池頭部企業也不想放過任何一塊蛋糕。CNESA資料顯示，2019年，中國新增投運的電化學儲能專案裝機排名榜中，
寧德時代
赫然出現在儲能技術提供商（電芯供應商）排行榜第一的位置，另一家動力鋰電池上市公司
國軒高科
位列第三，市場份額均輕鬆超越曾經排名第一的南都電源。
南都電源的
財報
也顯現出其業務的波動。細心人不難發現，近五年來南都電源的扣非淨利潤波動巨大。2015年其扣非同比增長80。96%、2016年為506。33%，但到2017年陡然變成同比-0。55%、2018年-54。22%、2019年-19。10%，扣非淨利的變化與其連續併購有直接關係。
再看其
債務
情況。2020年三季度，南都電源貨幣資金僅6。81億元，但短期借款就高達驚人的38。38億元，一年內到期的非流動負債4。3億元，其貨幣資金遠遠不能覆蓋短期債務，償債壓力巨大，這還不包括3。69億元的商譽。
將時間軸拉長來看，南都電源也是從2016年的6。5億元，猛增至2017年的14。18億元，之後逐年走高。也從2017年開始，其貨幣資金無法覆蓋短期借款。
值得一提的是，在南都電源業績波動這幾年，其總經理朱保義成了爭議人物。
2017年，朱保義伴隨著併購華鉑科技而入主南都電源。根據公告，南都電源擬透過向朱保義以非公開發行股份和支付現金相結合的方式購買其持有華鉑科技49%的股權，從而在此前51%控股的基礎上，100%控股華鉑科技。這意味著朱保義將會獲得4。9億元現金和8291萬股南都電源股份。
當然，朱保義也承諾鉑科技2017年、2018年和2019年合併報表口徑下的淨利潤（扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤）分別不低於
人民幣
4億元、5。5億元和7億元。
但業績承諾未兌現，朱保義的
套現
可一點都不手軟。根據南都電源的公告資料顯示，朱保義自2018年12月17日至2018年12月27日短短的10日內透過集中競價和
大宗交易
兩種方式，分6批次共計減持2082萬股，共計套現約2。88億元。
本次深交所的關注函中，也明確要求南都電源回答，最近三個月內其控股股東、股東、董事、高階管理人員等是否有買賣公司股票行為。不久，朱保義有無再次減持就會公開訊息。
如今，對於南都電源來說，如何重振業績就成了當務之急。畢竟，在新能源蓬勃發展的大背景下，儲能是重頭戲。
好訊息是，近日，南都電源方面表示，自2011年起公司就已進入儲能領域，目前已經在國內外先後建設了50多個儲能示範專案，公司在全球儲能裝機規模超過1700MWh，遙遙領先於同行。
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