“車茅”
比亞迪
一份中報，又牽動了多少“老韭菜”的心。
8月27日晚，比亞迪公佈了2021年中期業績，上半年營收達到891。31億元，同比增長53。60%。
不過，比亞迪的營收雖然大幅增長，但歸母淨利潤為11。74億元，去年同期為15。27億元，同比下降近三成。其毛利率也由2020年上半年的18。05%，下降至今年上半年的11。13%。
營收大增、利潤下降、毛利率下滑……大約市場總喜歡看矛盾衝突的高潮劇情，所以難免把眼光都聚焦到了比亞迪的負面訊息上。
也正因於此，輿論場開始出現一些吐槽比亞迪“增收不增利”的言論，更引發了外界對其商業模式、盈利能力等方面諸多質疑，聲浪頗大。
但在這片爭議聲中，比亞迪股價幾天在A股市場和港股市場，都是小幅收跌，依舊堅挺，並沒有出現大幅度的波動。
那麼，比亞迪的這份中報，真的是一次“暴雷”嗎？輿論場的集體“唱衰”，真的表示涼涼了嗎？
功夫汽車認為，在利潤這個簡單數字變化背後，比亞迪的“閃光點”或許被大家所忽略了。
（1）毛利下降就“唱衰”？那是因為你沒看到“B面”
事實上，就比亞迪的這份中報，有人看到其營收整體增長，也有人看到其利潤下滑，但這些其實都是顯而易見的 “A面”。
在A面之下，深挖下比亞迪中報的“B面”裡暗含的資訊，或許才能讓人瞭解比亞迪的此中三昧。
那麼，問題就來了，比亞迪的利潤到底“去了哪”？
首先，比亞迪利潤下滑的主要原因在於上游原材料的漲價。
今年以來，鋰電上游原材料的漲價幅度都較大，其中如六氟、碳酸鋰乃至最上游的鋰輝石等都有翻倍的漲幅，使得電池廠商的毛利率也受到一定程度的影響。
事實上，這點在其他電池廠商身上也有體現，同時也是所有制造業企業今年必須要面對的問題。
不過，在此之外，功夫汽車認為，影響其利潤更核心的一點是——由於新舊能源產品結構的轉換，比亞迪正在各產能端“加速擴張”。
譬如，8月3日弗迪電池落戶安徽無為，無為弗迪有限公司成立，法定代表人為何龍，註冊資本為5000萬元人民幣。
再如，8月24日弗迪電池落戶濟南，比亞迪控股的濟南弗迪電池有限公司正式成立。同日，比亞迪半導體斥資50億元在山東濟南購得一家嶄新的晶圓廠濟南富能半導體，總佔地面積630畝，包括兩個8英寸廠和兩個12英寸廠，分為三期建設，第一期已投入60億人民幣。
此外，今年上半年比亞迪研發投入44。12億元（佔總營收的4。85%），與去年上半年的32。3億元相比，增長36。51%。
顯然，從“B面”來看，比亞迪並非利潤下滑，而是把錢花在更正確的賽道上，就像“產能擴大”和“研發投入”。而這些都是利潤難以體現的，更不會長時間持續。
往大了說，這也是所有企業加速產業結構調整及轉型升級需要面對的過程，更是“投資未來”的必然選項。
畢竟，比亞迪如果要把報表做得“好看”也很簡單，只要把研發經費全部砍掉，壓縮所有成本，半年也能有上百億的利潤。
不過，這樣做的後果也是顯而易見。
（2）新能源賽道，“技術驅動型”比亞迪才是YYDS!
當然，在討論完“利潤問題”後，我們更要把目光放在比亞迪的專精領域——乘用車賽道。
2021年上半年比亞迪實現總銷量24。7萬輛，同比增長56%。
其中，在
新能源車
領域，比亞迪上半年銷售15。0萬輛，同比增長161%。簡單以7月為例，比亞迪銷量就突破5萬大關，屢創新高，同比增長234。38%，連續三個月暴漲。
從中報來看，比亞迪銷量的快速爬升，便基於純電動和混動車型的“雙輪驅動”。
首先是，純電動領域的飛漲，主要由於漢系列的火爆銷量。
據功夫汽車瞭解，漢單月最高銷量曾達到2。4萬輛以上，7月更力壓賓士E級、沃爾沃S90、紅旗H9殺入中大型轎車銷量排行榜的前三之列，目前月均銷量也穩定在8000輛以上。
除了純電動車型的，比亞迪插混領域的DM-i系列也備受認可。自4月上市交付以來，比亞迪DM-i系列的市場反饋優異，目前積壓訂單頗多，交貨週期已達3-4個月。
而比亞迪上半年在新能源銷量突飛猛漲，得益於其自身手握技術的“大動脈”。
眾所周知，相比於其他車企，比亞迪目前已然站上技術的“戰略制高點”，更能夠藉此降低自身的生產成本，實現領跑行業。
譬如，比亞迪有自主研發的動力電池、電驅動系統、電控系統。再到電池，比亞迪的動力電池出貨量是國內第二，刀片電池更是赫赫有名。
除此之外，比亞迪還是最早進行汽車晶片研發的國內車企。早在2018年，它就成功推出了第一代8位車規級MCU晶片，併成功“上車”，累計裝車量也已經超過700萬顆，實現國內車企在車規級MCU晶片研發上的零突破。
要知道，無論是單做上述哪一項的供應商，都已經是行業巨頭，更何況這只是比亞迪的技術產業之一。
總而言之，“技術驅動型”比亞迪透過多年來的不斷積累，已經基本掌握了新能源車多個維度的核心技術，並且不只是簡單涉獵，是實打實有落地成果在。
而這，也是比亞迪在新能源領域持續領先，併成為行業龍頭的核心原因。
（3）堂主曰
在複雜多變的市場環境下，比亞迪沒有盲目追求高速發展，而是堅定地轉向了高質量發展，並選擇夯實基礎、苦練內功，以技術立品牌、促品牌向上。
畢竟，與企業長遠發展相比，財報利潤上的“暫時性”數字波動根本算不上什麼。
從汽車領域來看，展望下半年，隨著比亞迪進入車型強週期，同時擁有自主晶片的設計製造能力，或許能在“芯慌”情況下保證自身一定的晶片供應。
同時，比亞迪仍處於電池產能與整車產品持續爬坡當中，一旦產能滿足，銷量續攀升也是預期之事。
因此，在最好的賽道上，比亞迪仍舊是龍頭，仍舊是最好的標的之一。
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