昨晚美聯儲會議做出了重要決定，市場上的報道大多聚焦於“美聯儲2023年之前可能加息兩次”。除了2023年可能加息之外，其實昨晚的美聯儲會議還釋放了很多更重要的資訊，值得市場關注。
美聯儲會議共有18位委員參加，每一位會員都對未來三年美聯儲利率作出預測。當前大多數市場報道只關注這18位委員預測的中位數，但更重要的資訊其實是這18位委員對未來政策預測的分佈圖
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圖一）
。尤其是在基本面正在發生重大變化的當下，18位委員預測分佈圖的變化可能是未來中位數變化的一個領先指標。
圖一：美聯儲6月政策利率點狀圖
（註釋：每條橫線上下相差一次加息）
本次會議一個非常重要的變化是有多達七位委員認為美聯儲在2022年就應該開始加息。雖然七位委員在整個委員會的佔比還沒有超過50%，但是這一比例相對於過去兩次會議已經大幅提升：去年十二月份只有一位委員認為2022年應該加息，今年三月份有四位委員持加息觀點。（
圖二）
按照這個趨勢，在下半年的美聯儲會議上，超過半數委員認為2022年應該加息的可能性正在上升。保銀認為，這是昨晚美聯儲會議傳遞出的最重要資訊，也一定程度上解釋了為什麼美國國債市場和外匯市場都出現了比較大的波動——美國十年期國債收益率從1。5%上升到1。58%、美元指數升值接近1%。
圖二：三次美聯儲會議預測2022年加息的委員人數
上述情況同樣適用於對2023年的加息預測。18位委員的中位數預測是2023年底會有兩次加息，媒體比較少報道的是：有多達八位委員認為在2023年底之前應該至少加息三次，有兩位委員甚至認為應該加息六次。美聯儲會議之後的新聞稿和新聞釋出會所釋放的資訊基本都是關於中位數的預測，即2022年沒有變化、2023年變化幅度也不大。但是會議紀要中的分佈圖顯示，美聯儲會議的內部討論可能非常激烈、委員們的觀點可能分化很大。四月份和五月份美國通脹連續大幅超預期，使得美聯儲委員會內一些委員憂心忡忡。
以上這些細節表明，美聯儲會議政策風險比新聞稿和新聞報導裡描述的要高。如果未來幾個月美國通脹繼續上行，下一次美聯儲會議對2022年升息的討論可能會更加激烈。在此背景下，今年下半年美國國債市場利率上升的可能性比較大，對新興市場股市和外匯市場都可能帶來衝擊，而這一風險在當前並沒有被市場充分理解，值得投資者重點關注。
