原標題：6月整體流動性壓力不大 關注地方債發行節奏 來源：
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證券報
6月首個交易日，央行仍然維持地量逆回購操作。根據1日央行公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標方式開展了100億元逆回購操作，期限為7天，中標利率為2。2%。鑑於當日有100億元逆回購到期，公開市場實現零投放、零回籠。
值得注意的是，受到跨月因素影響，近日短端資金利率出現波動。5月31日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜品種上行6。1個基點，7天和14天品種分別上行22。4個基點、20。5個基點，DR007加權平均利率當日上行至2。5786%，升至今年2月以來的高位。
1日，Shibor短端品種均集體下行。其中，隔夜品種下行4個基點報2。187%，7天期下行26。9個基點報2。233%，14天期下行44。2個基點報2。139%，1個月期下行0。1個基點報2。406%。
5月以來，央行公開市場操作保持中性，連續等額逆回購投放，全月淨回籠100億元。流動性穩字當頭。截至5月31日，以20天滾動均值計算的DR007和R007中樞分別為2。13%與2。19%，仍位於7天OMO利率以下。月內資金價格波動上升，特別是21日稅期截止日後，流動性邊際小幅收緊。不過，從存單利率和Shibor利率走勢看，金融市場整體流動性仍較為充裕。
即將進入年中時點，6月份的資金面是否存在擾動因素？
“6月份常規因素對於流動性影響主要體現在財政存款、繳準上，其中地方債發行規模及財政支出是關鍵。從目前公佈的二季度地方債發行計劃和4、5月份實際發行情況看，6月份地方債供給預計繼續‘缺位’；信貸擴張放緩和存款‘搬家’背景下，繳準壓力可能弱於季節性。考慮到央行政策轉向可能性較低，流動性壓力不大，資金利率中樞有望維持低位。”
中泰證券
固定收益分析師周嶽分析認為。
此外，周嶽指出，目前看6月公開市場到期規模僅3200億元，主要是2000億MLF和700億國庫定存。現階段貨幣政策處於觀察期，政策調整可能要到下半年，因此，6月份央行主動收緊的可能性不高。“如果央行延續中性操作思路，對於到期量等額續作的話，6月份資金面整體有望延續平穩態勢。”
天風證券
固定收益首席分析師孫彬彬亦表示，在不考慮央行投放的情況下，估計6月銀行體系將釋放資金1800億元左右，較5月份有所改善，基本符合季節性，因而估計靜態資金面有平穩的可能。當然，考慮到地方債發行節奏的高度不確定性，不完全排除資金釋放可能存在較大偏離的可能。“在面對逐漸演化的通脹壓力、熱錢流入與機構行為變化的情況下，央行調整流動性投放的可能性在加大，因此我們還是要提示6月資金面存在生變的可能性。”
實際上，截至5月30日，5月新增地方政府專項債淨融資額為3392億元，儘管比4月增加約1500億元，但仍低於市場普遍預期。這也是當月流動性保持較為寬鬆狀態的一個重要原因。若6月新增地方政府專項債發行量有可能達到7000億元至8000億元左右的規模，淨融資額在6000億元至7000億元左右，對市場流動性的“抽水”效應會有所體現。記者 劉揚
