久期財經訊，5月19日，惠譽確認了中航資本控股股份有限公司（AVIC Capital Co。， Ltd。，簡稱：“中航資本”，600705。SH）“A-”的長期發行人信用違約評級（IDR），以及“F1”的短期發行人信用違約評級。長期IDR的展望為“穩定”。中航資本是中國航空工業集團有限公司（Aviation Industry Corporation of China，簡稱“中航工業”）下的非銀控股公司，中航工業透過集團其他子公司直接和間接持有中航資本約50%的股權。
作為管理和監督中航工業旗下所有金融服務子公司的平臺，中航資本為集團成員提供資金、融資和投資服務，支援集團業務，促進中國航空產業的發展和融資。金融服務子公司還從事大量商業化、非集團業務，以支援集團的整體盈利能力。
關鍵評級驅動因素
中航資本的評級反映了來自其母公司中航工業的強大機構支援，中航工業的評級基於中國（A+/穩定）的主權信用評級。惠譽預計，考慮到中航資本在管理和監督集團內部金融服務方面的戰略角色，以及集團可能面臨的違約聲譽風險，主權支援將透過中航工業流向中航資本。
然而，中航資本旗下子公司提供的非集團相關金融服務（包括租賃、證券和信託），與中航工業的資產負債表相比，規模相當可觀。這些金融服務的複雜性，也可能使中航工業面臨飛機制造專業技術以外的風險。惠譽認為，這些金融服務在困難時期可能會導致一定的損失，影響母公司提供及時支援的意向和能力，並限制其評級。
中航工業透過管理層和董事會對中航資本實施強有力的控制和影響。中航資本的管理和運營與母公司一體化，子公司共享母公司的品牌，並從集團的特許經營中獲益，以擴大業務和融資渠道。
國資委於2020年底啟動了三年國有企業改革計劃，位於其中的中航資本應重新聚焦集團的核心業務，並加強產業金融一體化和集團內部的協同效應。其目標是提高航空業的運營效率。迄今為止，協同效應尚未顯現，考慮到非集團相關業務的規模，集團業務不太可能大幅增長。
由於中航資本在競爭激烈的金融業中擁有“中等”的特許經營和規模，惠譽評估中航資本的獨立信用狀況為次投資級。該公司的信用狀況還反映出，該公司透過子公司從事的金融服務風險較高、透明度較低，而這些子公司並非該集團航空業務的核心。
評級展望反映了惠譽對中航資本的戰略職能、其與母公司之間的密切關聯性、以及非集團相關業務的規模不會發生顯著變化的預期。“穩定”展望亦反映出中國政府對中航工業的主權支援將持續。
評級敏感性
可能單獨或共同導致惠譽採取負面評級行動/評級調降的因素包括:
若惠譽內部對於中航工業的信用狀況的觀點有任何負面變化，包括中國政府（A+/穩定）為中航工業提供充分、及時支援的意願或能力發生變化可能導致中航資本的評級發生同等幅度的調整。
如果中航資本與中航工業之間的聯絡減弱，或者重新評估主權提供潛在支援的及時性，該公司的評級將被下調。這可能包括來自股權大幅稀釋、中航資本在集團中的戰略地位下降、與母公司核心業務無關的金融活動顯著擴張、或業績低於母公司指定的業績目標。與中航工業相關的業務規模（或規模增長）或非核心業務的重要性也可能導致更大的缺口。
可能單獨或共同導致惠譽採取正面評級行動/評級調升的因素包括:
如果中航資本為航空產業提供的金融服務顯著增加，或該公司為集團的核心飛機制造業務提供更多的金融服務，惠譽可能會上調中航資本的發行人違約評級。同樣，大幅降低中航資本及其金融服務子公司非集團相關業務的風險和潛在損失，也可能會導致正面評級行動。