上個週末，在國泰基金主辦《深夜食堂》線上欄目第三季現場，伴著美食、清風和偶爾的人聲汽笛聲，基金經理李恆與投資者暢聊人生、投資、市場中的訊號與噪聲，直面普通人在日常投資中的糾結與困惑，有思想、有溫度、有乾貨。
一個調研上市公司的故事
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李恆
十年前的時候，我曾經看過某個
醫藥
上市公司，當時花了很多時間去研究它。我當時一個人去看了它很多的終端，跑了很多地方，床位是一張張去數的，建築面積是用腳去丈量的。我當時覺得這可能是一個長期非常好的機會，但是它那時候估值比較貴，當時我還很年輕，就想等到一個更便宜的價格去買。這幾年它一直在漲，於是一等就是很多年。這也讓我意識到，很多時候我們糾結好公司是不是太貴的時候，實際上錯誤犯得是比較輕的，因為選擇的資產是對的，只是錯過了機會。你覺得它很貴，是因為沒有把它搞清楚。
“假核心資產”
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李恆
核心資產到底貴不貴，也是一個偽命題。對於這一類的公司而言，雖說在這個市場階段，大家把它歸結為核心資產，但它到底是不是真的核心資產，需要很長的時間才能看出來。這裡面的每一家公司其實都是不一樣的，它們的長期差距會非常大，說他們現在都很貴，沒有投資價值，這種說法是會誤導人的。
最重要的是回過頭來具體分析，具體的你持倉的這隻股票，是不是真的很貴了，是不是長期還值得持有，而不是把它們貼上一個標籤，說它們都是一樣的或者都很貴，這種方式容易走到誤區裡面。所以還是對我而言，還是去不斷地尋找好的機會，如果找到更好的我就去替換它。我沒覺得現在所有的所謂核心資產都很貴，我覺得部分可能是假的核心資產可能長期是不行的，或者我看不出來判斷不了的，所以我自然不會去持有它們。
假的核心資產意味著，它在某一個階段可能看起來很好，但實際上並不是這樣。這很正常，因為拉長來看真的非常好的公司、長期回報非常高的公司是很少很少的。現在大家可能會把幾十家甚至更多公司都貼上這樣的標籤，但實際上長期來看的話只有很少一部分符合這個標準，關鍵是要把它們找出來，並長期持有。
給年輕人的投資建議
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李恆
我是一有錢就會去買基金的。我對市場的波動承受能力比較強，我知道市場的波動對長期的影響是什麼樣子，我不會過度的擔心它。不同人的風險承受能力是不一樣的，有的人覺得跌10%就很難受，有的人覺得跌30%會很難受，我是跌50%都是ok的，所以你只能去把自己可承受範圍內的錢放在投資裡。對於年輕人而言，未來潛在的收入來源，還是你的工作，未來事業的潛力會非常大，這個過程中能夠獲得回報的比重，在當下的人生階段，是比投資要大的，所以不用太糾結。可以以簡單的方式、更合理的預期去參與這個市場。
李恆說：
“我還是希望找一些更好的資產去長期持有，既然要長期持有，標準必然要高一點，因為不是所有的公司都值得你這麼做，只有相對最好的那一批公司，它的長期回報是最好的，標準高一點是合理的。”
“簡單概括，資產質量越好，價格越不重要，資產質量越差，買入的價格足夠低就越重要。有時候要根據情況來做決策，而不是一概而論價格重要或者質量重要。”
“並沒有那麼多的隱形冠軍，很多東西你看不到，可能是因為它比較難研究，也可能是因為它本身確實不怎麼好。所以去尋找這一類公司，是一個長期艱苦的過程，不能一蹴而就地說突然就找到了一些這樣的公司，可能幾年能找到一個就蠻好的了。“
“我們講長期持有，很多時候都忽略了一個前提。就是不管你買的是基金還是股票，一定要對它本身是不是值得長期持有做一個充分的研究，只有在這個基礎上，你才能夠做出長期持有的決策，這個決策才是理性的。“
“不要依照自己對於某類股票或者某一些行業的觀點去做投資，因為你的觀點可能很容易變，而且也不一定很成熟，這個工作其實更多的是基金經理他自身的想法。選擇基金的時候，看兩點就可以了，第一點是基金經理靠不靠譜，第二點就是他的長期業績好不好。“
“中國相對於世界上大部分的國家，或者說人類歷史上大部分的經濟體，它仍然是一個在不斷創造增量價值的地方。確實對於年輕人而言壓力會越來越大，你們面臨的機會可能沒有10年前那麼多，但是我仍然覺得這是一個不錯的時代。只要自己好好做，機會還是很多的。”
國泰核心價值
兩年持有期股票基金
A類：011645 C類：011646
正在發行中
影片中提到的金牛獎為《中國證券報》2004-2020年評。國泰核心價值兩年持有期股票基金由國泰基金髮行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。資料來源：wind，
銀河證券
，國泰基金，截至2021/3/31。基金業績資料已經託管行復核。國泰金馬穩健同類為偏股型基金（股票上限95%）（A類）。李恆管理基金各階段業績如下：
國泰金馬穩健混合
成立於2004。6。18，李恆於2017。1。26接管，2016年-2020年度增長率/業績基準（%）：-0。59/-6。08、39。55/3。08、-24。18/-13。97、54。2/16。14、70。18/12。64。
國泰景氣行業靈活配置混合
成立於2017。3。20，李恆於2017。5。10接管，2017-2020年增長率/業績基準（%）：22。44/7。09、-25。19/-11。03、57。45/17。99、70。87/13。50。
國泰藍籌
精選成立於2020。2。27，A份額2020年增長率/業績基準（%）：66。55/19。27。資料來源產品定期報告。我國基金運作時間較短，過往業績不代表未來，基金經理管理的其他基金業績不構成本基金業績表現的保證。本基金為
股票型基金
，理論上其預期風險與預期收益高於
混合型基金
、債券型基金和貨幣市場基金。本基金投資
港股通
標的股票時，會面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。投資者在進行投資決策前，應仔細閱讀本基金的《招募說明書》和《基金合同》，充分考慮投資者自身的風險承受能力。本基金持有人持有的每份基金份額最短持有期限為2年，在最短持有期限內，您將面臨因不能贖回基金份額而出現的
流動性
約束。影片觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。基金有風險，投資需謹慎。
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