站在
“十四五”開年的新起點,中環股份迎來了混改後的首個定增專案。
近日,該公司總計9
億的定增順利完成,發行數量
約
1
9。88
億股,發行價
4
5。27
元每股。
1
1
月
3日收盤時,中環股份報價
為
4
8。25
元,相比定增價高出
6
。58
%,定增價格相比現有股價折讓率高。
中環股份的此次定增專案,已取得了重要的階段性成果。光伏材料、半導體材料及電池元件等業務的全速精進,深厚的管理技術基因,讓前三季度的中環股份再創佳績,這
也
是吸引眾多機構
和
知名資本
熱情搶籌參與的關鍵所在。未來中環股份的高速增長,也會讓資本玩家們看到參與本輪定增的潛在價值所在。
機構參與熱度高
能源一號瞭解到,此次定增過程中,中環股份承銷商等共向
3
50
名符合條件的投資者傳送了認購邀請書,總計數百家機構有認購的意向。最終提交申購報價檔案的總額高達
1
80
億元,是中環股份定向增發
9
億元的
2倍之多,可見金融、資本認購的極大關注度和熱度。
就參與認購的資金屬性來看,長線資金、明星資金相對偏多。不僅有大量產業資本,還有來自保險、外資、大型公募和明星私募等眾多資金的加入。
提交認購意向的資金方主要包括:國華人壽、華夏基金、景林資產、易方達、
U
BS
、招商資金、高盛、中信證券、南方基金、銀華基金、太平洋資產、新華資產、中信保誠、中國銀河證券、中信證券自營、國泰君安、諾德基金、敦和資產、中國人壽、大家資產、海富通等等,大部分為人熟知。有的雖然平時曝光不多,但資金量極為充足,在定增階段快速決策、熱情參與專案認購。
本次中環股份的定增發行價為
4
5。27
元,是
中環股份
發行日
前
2
日均價的
9
6
折,也是發行當天午間收盤價的
9
2。6
折,發行折扣較高,機構紛紛搶籌,認可度極好。
原材料上漲背景下,全年持續保持強勁增長
如此火爆的定增專案背後,是中環股份多年來業務經營有方、近期業績再創佳績所推動的。
2021年1~9月,中環股份獲得營收291億元,同比增長118%;淨利潤32。8億元,同比增長190%,比4年前提升高達6倍以上。歸屬於上市公司股東的淨利為27。6億元,同比增長226。3%。
單季度看,第三季度該公司的營收達
1
14。4
億元,環比高增
1
2。41
%,淨利潤1
3。91
億,相比前兩個季度都有明顯增長,環比增幅為
2
1。64
%。單個季度和前三季度的營收、淨利全部實現同比、環比的高增長,再創歷史新高。
現金流方面也十分充裕,企業現金狀況優質。該公司
“期末現金及現金等價物”為5
4。4
億,是淨利潤的
3
倍之多。截至三季度末,該公司所收到的
“銷售商品、提供勞務等現金”為9
5。24
億,稅費返還、收到其他與經營有關的現金突破
1
00
億元,同比上揚。整體而言,該企業現金流入量要比往年同期、環比都好。
混改後,在新機制和體制下,該公司發揮技術、規模與製造理念優勢,緊抓行業發展機遇,加速搶佔技術紅利,保持了業績的強勁增長,加快實現全球領先。
中環股份之所以取得上述佳績,可以看作是由三個原因構成
:
首先,
2
10
矽片的產能規模在持續加速,產品結構得到了迅速升級。截至三季度末,該
公司
的
單晶矽片總產能達
73。5GW
,
其中
G12達43。5GW
;
預計至年底產能將至
85GW
,
G12達55GW
。
整個矽片產業,目前
6
%以上的市場份額集中偏向於大型矽片廠商的手中。高規模、增長迅速的公司,有足夠的人力、企業掌控力和資金實力,來提高技術競爭水準。原材料上漲及雙控政策下,企業只有持續降本增效,才可能讓業績實現逆勢大增。
2021年前三季
,
210矽片市場滲透率從年初的5%提升至20%,且在持續增長。在行業加速向大尺寸矽片轉型的背景下,
中環股份
加速
了
210產能
的
釋放
。
截止
2021年9月末,
該
公司
的
單晶產能為
73。5GW,其中210產能約43
。5
GW (佔比59%)
。
此外,
中環股份在
加速寧夏六期專案的建設步伐,有望在四季度實現裝置搬入開始投產,
2023年全部達產。
另一方面,在
2
10
技術的積極推動下,下游成本的壓力會得到更大程度的緩解,下游企業也大幅提升了競爭力。當這一作用力產生後,
2
10
技術的茁壯成長也自然成行。
據瞭解,
210為產業鏈和終端帶來
的是
更高價值
。
拆分產業鏈環節,矽片
210對比182
的
單瓦成本低
14%、對比166單瓦成本低27%
。
電池元件
210對比166低0。08元/瓦、182對比166低0。049元/瓦
。
因此
,
210具備更強的降本能力
。
就
系統
BOS成本
來看,
600W+產品對比585W低0。08元/瓦、對比450W低0。15元/瓦。
當前原材料價格高企,上游價格擾動及上下游博弈背景下,非理性的原材料成本及供需的博弈一定程度掩蓋了
210所帶來的製造成本優勢。
從目前節點來看,行業的發展預期遠大於公司
210矽片
的
供應能力,公司產能與下游
210產能處於嚴重供不應求狀態,使得行業出現階段性供應不穩定狀態,對於重資產投資的電池環節有一定的擾動。
中環股份也表示,
長期來看,符合社會價值取向以及
LCOE成本最優是光伏產業發展的根本驅動力
。
回顧自
2020年下半年以來,210生態鏈推進迅速,210市佔率持續攀升,結合產業鏈長期發展,未來
該公司也將進一步提高優勢產能。
其次,技術進步推動矽料消耗率下降,矽片
A品率大幅提升。
就在今年
2月23日,
中環股份
釋出了《技術創新和產品規格創新降低矽料成本倡議書》(下稱《倡議書》),指出因矽料價格持續上漲,其計劃透過減薄矽片厚度緩解成本壓力。據《倡議書》,按照中環股份的經驗,如矽料價格上漲
10元/KG,對應矽片的成本上漲0。18元/片,需減薄18μm厚度可保持矽片單價維持不變。矽片厚度從原175μm減薄至160μm,可以覆蓋多晶矽料8元/KG的價格漲幅。在減薄方向上的指引和執行,會讓企業的多晶矽使用量有所下降。
中環在回答投資者提問時也強調,該
公司目前
的
210產品良率97%以上,整片率98。5%以上。中環210矽片的領先
,
是得益於工藝技術的領先和工業
4。0成熟的應用,出片數、良率、柔性化製造等方面均處於行業領先地位。
同時,
依託工業
4。0 及智慧製造優勢,公司勞動生產率和 G12 產線直通率大幅度提升,人均勞動生產率達到1000萬元/人/年以上。
第三,原材料漲價背景下,透過良好的供應鏈體系,保障公司供應與產銷規模提升。
從裝置端看,
據
該
公司統計,截至
9月末,公司210晶體制造單爐平均產出高於行業平均水平約30%-50%;晶片製造與出片數、良率等有關,單公斤出片數較行業平均高約2片
。
其中
第三季,
自身環比
第二季度
提升約
0。7-0。8片/公斤,且持續進步。
儘管原材料和各類成本上漲,但企業的多年經營管理經驗證明了企業逆水行走的核心能力,企業可應對自如;
同時
也可為企業的
G
12
迅速推進帶來助益。
半導體業務快速增長,加速實現國內領先,全球追趕
就半導體材料方面,中環的產能持續提升,
8-12英寸產品出貨量加速攀升,產銷規模同比提升90%+。
該
公司透過啟動天津新工廠的建設、加速江蘇宜興二期專案的實施,快速擴充產能,將較原計劃提前實現
6英寸及以下100萬片/月,8英寸 100萬片/月,12英寸60萬片/月的產能目標。
8-12英寸拋光片、外延片出貨量加速攀升,產銷規模同比提升90%以上,預計2021全年可實現營收超20億元。
此外,公司也結合
“特色工藝+先進製程”的雙路徑予以發展該產業板塊,並且加速先進的製程發力,產品維度加速升級。
第三,中環也會藉助半導體市場快速增量契機,與戰略客戶協同成長的同時,與多家國際晶片廠商簽訂長期戰略合作協議,為全球業務拓展奠定了客戶基礎。
中環股份持續推動著更高層面的新矽片、新半導體材料技術的演進,並且將管理及技術迭代等做有機融合,構建了
G
12
的生態圈新場景。公司也透過合理的供應鏈體系、更為創新及更有實效的人力和技術管控,進行了一場全面的混改戰略落地,從而取得了更具吸引力的市場業績
,
讓實業行業、資本市場等多方予以更大的認同感。乘著碳中和、碳減排的強勁東風,中環股份的傳奇將不斷續演。