文/楊劍勇
寒武紀釋出定增預案，擬透過定增方式擬募資不超過26。5億元，這是不到兩年時間再次透過資本市場募集資金，繼續加碼晶片專案。資金投向圍繞主營業務積體電路產業智慧晶片領域進行，包括先進工藝平臺晶片專案、穩定工藝平臺晶片專案、面向新興應用場景的通用智慧處理器技術研發專案以及補充流動資金。
為提升市場競爭力，寒武紀擬募資繼續加碼晶片
寒武紀指出，透過本次募投專案的實施，將進一步提升基於先進工藝平臺和穩定工藝平臺的晶片設計能力及通用智慧處理器技術儲備等主營業務技術水平，增強技術研發實力，提升產品核心競爭力，促進科技創新實力的持續提升。作為新興智慧晶片公司，掌握的智慧晶片核心技術具有壁壘高、研發難、應用廣等特點，對積體電路行業與人工智慧產業具有重要的技術價值、經濟價值和生態價值，為本次募投專案的持續創新提供了重要的前期積累和支撐。
這也是為了持續提升在智慧晶片領域的技術先進性和市場競爭力，仍需要不斷加大在先進工藝和穩定工藝平臺的投入，研發具有更高效能、更具成本優勢、面向更多新興場景的各類智慧晶片，以保持產品在功能、效能、能效等指標上的領先性，贏得長期的競爭力，持續提升市場份額，為智慧產業的發展提供優秀的晶片產品。
就全球晶片市場來看，英偉達、英特爾、AMD等是泛人工智慧晶片市場的領先者。當然，近年來，國內智慧晶片企業不斷髮展，相應的晶片產品逐步在市場普及應用，只是距離國際晶片巨頭還有差距。其中，寒武紀是國內智慧晶片代表性廠商之一，擁有完善的智慧晶片產品佈局，能提供雲邊端一體、軟硬體協同、訓練推理融合、具備統一生態的系列化智慧晶片產品和平臺化基礎系統軟體。
需要指出的是，寒武紀作為AI晶片獨角獸，於2020年7月登陸科創板，發行價64。39元，募資總額25。82億元發展雲端晶片。站在人工智慧風口下，上市之初深受資本青睞，市值曾一度高達1191億元，驚歎資本的力量的同時，也是寒武紀高光時刻。遺憾的是，當前市值只有251億元，相比高位市值減少940億元，相比高位跌幅高達79%，略低於發行價。
五年虧損超28億，盈利堪憂的寒武紀風光不再
持續虧損難以撐起千億市值。因晶片是技術密集型行業，需要投入龐大研發資金。高昂的研發支出使得盈利能力堪憂，寒武紀近五年累計虧損超過28億元。且虧損額日益擴大。2021年虧損額為8。25億元，相比2020年，虧損增加3。9億元，虧損擴大89。66%。持續性的虧損是寒武紀最大難題，且營收也面臨增長困境。營收看似增長強勁，主要依賴於單一客戶。
2021年營收7。21億元，同比增長57%，但江蘇崑山高新技術產業投資發展有限公司為其貢獻了4。5億元的營收，佔年度銷售總額比例62。46%，前五大客戶所佔比例為88。6%，為此遭監管問詢。在年報問詢函回覆中，截至報告期末，該合同已履行完畢，對應客戶江蘇崑山高新技術產業投資發展有限公司的應收賬款期末餘額為3。33億元。
年報顯示：2021年智慧計算集群系統收入4。56億元，佔營業收入比重為63。19%，主要系中標崑山智慧計算中心等專案。根據前期公告顯示，寒武紀於2021年11月30日中標崑山智慧計算中心專案，並於12月13日完成合同簽署，合同總金額5。09億元（含稅），提供含智慧加速器、計算伺服器、人工智慧算力平臺軟體等軟硬體產品，交付期限為合同簽署後15日內。
能看出，寒武紀來自智慧計算集群系統營收主要來自崑山智慧計算中心專案，貢獻了4。5億元年度營收。換一句話說，一個客戶支撐起了寒武紀智慧計算叢集業務板塊，也是支撐整個營收核心所在，但這一個客戶應收賬款巨大，導致寒武紀2021年末應收賬款較2020年末大幅上升，且根據謹慎性原則，已按壞賬計提政策計提5%比例的壞賬準備。
與此同時，營收無法覆蓋研發投入，這也是導致持續虧損的核心因素之一。寒武紀指出，尚未盈利主要原因為設計的複雜計算晶片需要持續大量的研發投入。為確保智慧晶片產品及基礎系統軟體平臺的高質量迭代，在競爭激烈的市場中保持技術領先優勢，持續加大研發投入，積極引進優秀人才、保持公司研發團隊穩定。2021年研發投入達11。35億元，與去年同期增長47。8%，研發投入佔營業收入比例157。5%。
可以看出寒武紀不計成本搞研發，其研發人員薪酬更是驚人。年報資料顯示，2021年，寒武紀研發人員的平均薪酬則超60萬元。寒武紀稱：研發投入和對人才的股權激勵是立足於企業長遠發展而進行的投入，是支撐企業未來發展的基石，從長期來看亦是公司實現虧損收窄並實現盈虧平衡不可或缺的投入。
要知道，寒武紀所處的晶片賽道上，匯聚了英特爾、英偉達、ARM等晶片大廠，與這些晶片巨頭相比，寒武紀整體規模、資金實力、研發儲備等存在較大差距。尤其英偉達是全球人工智慧晶片領導者，全球科技巨頭都依賴於英偉達發展AI技術，包括微軟、谷歌、Meta等全球科技巨頭們均依賴於其來訓練AI，帶動市場對英偉達AI的需求激增。在超大規模和雲擴充套件的推動下，使得英偉達資料中心板塊營收不斷創紀錄，並取代遊戲成為最大業務板塊。
最後
資訊科技以驚人的速度發展，如今進入AIoT時代。在這個時代，數百億各種裝置接入網路，海量物聯網智慧裝置對晶片需求強勁，從雲端到網路再到邊緣側，能帶來百億美元市場機遇，為晶片廠商釋放新增長點。只是，武紀的營收無法覆蓋研發投入，導致寒武紀長年鉅額虧損，以及AI晶片競爭環境日益環境，對其前景引發擔憂。畢竟在人工智慧這條賽道上的玩家，最終比拼的是技術落地能力，這也是衡量AI實力重要依據。
楊劍勇，福布斯中國撰稿人，致力於深度解讀物聯網、雲服務和人工智慧等前沿科技。