華映 X Lab是華映資本近期打造的一檔全新欄目，在這裡，我們探討將關於元宇宙和Web3。0的一切。堅持數字化投資主線，華映時刻關注能讓整個網際網路世界更公平、開放、更有效率的前沿變化。這也符合我們一直堅持的投資理念——勇於進取，尋找真實價值，積極參與新生事物的構建。
歡迎所有元宇宙和Web3。0領域的創業者積極聯絡我們，與華映共創未來，We Gonna Make It！
引 子
Web3。0 是當下矽谷科技圈和投資圈最熱門的話題之一。
近年來，眾多被包裝上科技外衣的新概念火速出圈又極速冷卻，Web3。0概念雖然炒得火熱，市面上也出現了不少反對的聲音。
一部分反對者認為：“Web3。0是一個幻想中的未來網際網路，它只是彌補了人們不喜歡當前網際網路的所有特性，甚至有些矛盾。”
Web3.0究竟是新營銷術語還是下一代網際網路？Web3.0時代何時到來？網際網路究竟會往何處發展？
近日，華映資本高階投資總監朱彤做客「科創會客廳」，為大家進一步解析和釐清了火熱的Web3。0市場。
作為中國領先的TMT領域風險投資機構，華映資本對網際網路行業的發展脈絡有著深刻洞察與認識。華映資本長期跟蹤Web3。0的最新進展和投資機會，並計劃在2022年開始對Web3。0相關領域開展投資佈局。
什麼是Web3.0?
Web1、Web2。0、Web3。0是網際網路的三個時代。
1994年-2004年，Web1.0階段
，網際網路是一個“只讀”的網際網路。
在這個階段，比較有代表性的企業多是入口網站：雅虎、新浪、搜狐等等。在這個階段，你是否是使用者不重要，你甚至不需要一個屬於自己的賬號。
2004年-2020年，Web2.0時代到來
，從門戶時代走向了使用者時代，誕生了如Google、 Facebook、BAT等等諸多平臺型網際網路企業。
Web2。0不再由入口網站決定內容的生產和展示，各大的網際網路的平臺產生了PGC、UGC內容。
使用者不再只是內容消費者，同時也是內容生產者，大量的內容正在由使用者定義，這一階段的網際網路我們稱之為“互動”的網際網路。
2020年之後，誕生了Web3.0新一代網際網路
，迎來了資訊聚聯和使用者價值共享的時代，我們可以總結為平臺和使用者“共建”的網際網路。
為什麼現在大家開始提及Web3。0？這是因為，整個的Web2。0發展至今，已經達到鼎盛並且出現了幾大瓶頸——
網際網路流量空間觸頂，流量紅利逐漸消失，網際網路巨頭寡頭壟斷，權力過於集中，引發使用者隱私保護和資料權屬風險。
從Web1.0~Web3.0，實際上也是一個“去中心化”的過程。
Web3。0概念的提出，可以追溯到2014年以太坊的聯合創始人、Polkadot創始人Gavin Wood，在部落格《Insightsinto a Modern World》中首次明確提出Web3。0。
Web3。0引發了價值向用戶的轉移，最核心的解決的問題就是去中心化——
解決Web2.0時代網際網路大多數控制權集中在各個中心化公司的現象，實現價值向用戶的安全、透明、可信轉移。
Web3。0的特點是，使用者或將擁有更高的許可權，使用者有可能透過所擁有的資料獲利，虛擬世界與現實世界融合以及實現價值安全、透明、可信的轉移。
Web3.0構建了一套獨立的經濟體系。
Web2。0對使用者來說，它生產內容所得到的收益分配權是平臺決定的，但對於Web3。0來說使用者產生價值的同時也享有分配許可權。
Web2。0的資料隱私問題，在Web3。0中透過區塊鏈技術得到了充分的保護。Web2。0是平臺去制定規則，那Web3。0是使用者參與對規則制定。
Web2。0中平臺與平臺之間是競爭關係，搶奪使用者和資訊是核心關鍵，但Web3。0是一個共建的網際網路，使用者深度參與到整個Web3。0時代網路的共建，而不再是單純的獲取服務。
此外，Web3.0還可以實現將現實世界對映到虛擬環境。
當然，從宏觀來說，
在戰略層面，Web3.0也是國家層面的必爭之地。
比如美國霸權的建立依靠左手軍事，右手金融，以科技水平提供力量支撐，Web3。0的金融屬性在去中心化、交易的私密性、及時性等方面直接威脅到了美元在全球的霸權地位。
Web3.0目前正在從幼稚期邁入成長期。
近兩年整個行業規模呈現出爆發式增長，需求顯著提升，大量細分領域出現了爆款的應用。
當前Web3。0包括協議層、基礎設施層、應用層和入口層四大板塊。
Web3.0為何值得關注？
Web3。0概念的火爆，離不開五大要素。
1、行業共識正在產生。
Web3。0繞不開BTC，它是整個加密世界的基石，加密世界是Web3。0的基礎。經歷了幾次牛熊之後，越來越多的人產生了BTC是一項資產的共識。
2、crypto世界體量日益龐大。
又一輪的牛市後，加密貨幣的體量已經達到新高，整個市場的體量達到2萬億美金以上，資金的體量比肩美國前20大的銀行之一的資產管理規模的體量。另外，金融屬性和交易屬性為Web3。0帶來了新商業模式可能性。
3、NFT、元宇宙概念出圈助推。
4、底層技術包括區塊鏈、邊緣計算、AI、底層算力等的不斷成熟。
5、Web2.0的發展已經觸及天花板。
大量Web2。0創業者嘗試融入Web3。0中創業，第一波敢吃螃蟹的人驗證了Web3。0的賺錢效應，進而推動VC基金殺到了Web3。0領域，形成創業者和資本的良性迴圈。VC之所以關注Web3。0，首先是看到了Web3。0的創新機會，創新來自整個生產力的升級和生產關係的重構。
Web3。0是對Web2。0生產關係的重構，實現利益的重新分配。Web3。0中，使用者的價值是被放大的，使用者的利益是被保護的。基於此，源源不斷的使用者將進入Web3。0當中，而流量就是資本。
其次Web3.0領域也有賺錢效應。
對比Web2。0，Web3。0首先是Web3。0讓使用者擁有自己的數字資產。當下，大部分網民還是Web2。0使用者，享受著數字服務。
比如付費成為會員能聽周杰倫的歌，可以看VIP電影，但這些並不是屬於使用者本身的資產。Web3。0能夠讓使用者自己去擁有這些數字資產，而不是平臺擁有這些資產。
另外，資料的隱私和安全是Web3。0的優勢，對於企業和運營者而言，也有更高的作惡成本和門檻。最後，Web3。0是永續的、靈活的、流動的。
古典VC 、Crypto VC輪番下場
誰能搶佔Web3.0機遇
目前，Web3。0的投資專案主要分佈在海外，代表的投資機構包括A16z、Coinbase Ventrues、PanteraCapital等。
投資領域主要包括隱私及基礎設施、NFT、 創作者經濟等。
2022年2月8日，紅杉資本（Sequoia Capital）宣佈推出一支專注於加密貨幣投資的基金，資金規模在5億至6億美元之間。新基金的成立標誌著紅杉資本在歐美的投資思路較去年又發生了變化。
在中國，投融資主要集中在強調元宇宙“沉浸式應用”上，從中國元宇宙概念股名單企業的主要業務中可以窺見一斑。
除了傳統的古典VC跑步進場外，在市場中，
一批誕生於Crypto世界的Crypto VC也在搶奪市場份額。
而CryptoVC 因為沒有歷史包袱，風險容忍度高，所以早期吃到了第一波紅利。
不過，在當下這個時點，傳統VC介入也是比較適合的。
站在傳統VC的視角，我們看到，現在整個市場規模已經足夠大。
另一方面，當下大量的優秀創業者在近兩年和傳統VC同步入場。總體來說，Web3。0投資處於上半場，傳統VC如果能設立專門投 Web3。0的基金，將在各方面都有優勢。
傳統VC參與Web3.0的確存在一些難點。
首先用人民幣基金去投的確是比較難，更多還是需要用美元或者Crypto去投，這一步已經過濾掉了很多機構。其次，Web3。0領域的一二級市場聯絡緊密，退出路徑也更為複雜。
透過股票市場退出也可以透過加密交易所去退出，並且市場沒有統一的估值模型。這就要求機構既要懂一級市場也要懂二級市場，對於傳統VC在投資決策上形成了一定的挑戰。
另外，Web3.0當下是風口，整個行業裡的專案估值很高，很難壓低估值。
一些明星專案也是挑投資機構的，他更關注機構對行業的認知，無論是技術層面、運營層面，還是代幣經濟學模型、交易所資源等等都是創業者更關注的。
Web3.0賽道絕大多數的創新還是模式驅動的創新。
儘管這個領域集成了很多新技術，但更多是模式驅動，模式驅動的背景下容易產生很強的馬太效應。
投Web3.0，就要在最核心的圈子裡。
Web3。0領域的週期性，對於很多基金來說，如何對抗週期往往也是很難突破。
克服了這些點，Web3。0投資才可能在你的舒適區。未來可能5~10年，我們會看到一大批的這種依託於Web3。0、去中心化概念的新興網際網路的巨頭企業，成為新的吞金獸。
但是，投資Web3.0領域也的確存在風險。
Web3。0行業最大的變數因子是政策、信任共識和魚龍混雜的市場環境。
一個足夠開放和包容的政策環境是必要條件；
二是Web3。0專案強調強共識，但這反過來也會帶來系統性風險——一旦失去信任和共識，專案將進入死亡螺旋，將產生極大的系統性風險；
三是過熱帶來的魚龍混雜、良莠不齊市場環境現狀。
另外，Web3.0賽道尚未有相對成體系的估值模型。
頭部的二級市場專案，如公鏈可以透過它生態的核心應用繁榮程度和TVL等指標進行估值比較。但一級市場的專案，基本就是有個白皮書可能就出來融資，並沒有什麼實際性的產品，估值虛高。一些概念好、團隊背景優秀、切入的領域天花板高的專案在初期會獲得更高溢價。
現階段的Web3.0專案明顯的特點是爆發性強，但生命週期短。
一個專案如果做的下去，半年內資料增長就會非常好看，甚至直接跑到細分領域頭部，估值增長加速。如果做不下去，就要考慮要換方向。
所以我們會特別看重團隊背景，除了考慮到換方向以外，還要學會擴張、贏者通吃。
除此之外，團隊的跑路和作惡風險、駭客攻擊、政策也都是Web3。0存在的風險。
關於華映資本最近關注的投資機會，一方面我們會去看圍繞國內市場的，國產自主可控的平臺，比如一些聯盟鏈，國內還是一個巨大的市場機會。
另一方面我們會關注幾個細分領域機會：
1。解決NFT交易流動性的方案；
2。 Web2進入Web3的通道工具，可以讓Web2使用者和傳統企業快速擁抱Web3；
3。 解決公鏈的不可能三角；
4。 Web3生產資料的生產工具；
5。交易所流動性 Cedefi，將傳統金融和去中心化金融打通，將Cex和Dex流動性打通；
6。 合規交易所STO，這是一個更大的市場；
7。 錢包和支付
如何搶佔元宇宙投資先機？
未來元宇宙的理想狀態下一定也是去中心化的。
Web3.0有望實現個人和組織資產的證券化，也是元宇宙的基石。
除此之外，元宇宙也是一系列技術的疊加，如VR、面部捕捉、多維感知、感測器、算力、影象處理能力等等。
華映對於元宇宙的策略還是進一步加大投資，甚至比過去更激進。
元宇宙的投資機會：
首先是整機，即下一代計算平臺，AR、VR可以類比手機、PAD的體量。其次是圍繞著一些前沿技術和通用型單點技術進行佈局。如互動的技術，上游的光機、晶片，系統軟體，工具等等。
VRAR賽道經歷了泡沫和沉寂，現在又非常的火，在我們看來，過去的幾年是整機投資的上半場，而現在是中場階段。
對於整機廠商，接下來的5年拼的還是核心技術。
5年後正式進入下半場廝殺時，全球供應鏈管理能力才會成為核心競爭力。
貫穿始終，團隊的產品定義能力是最重要的。
產品力決定了一家企業是否能抓住特定的細分人群，從特定的市場提供他們需要的東西。一味的追求前沿技術、堆成本，但找不到應用場景，說明產品定義能力是有問題的。
而做to b的企業，非常重要的是，形成自己的硬體和行業解決方案的交付能力。
也就是說在三年後，硬體要能做到跟別人差不多，甚至不需要做硬體，但你的核心護城河應該來自於在細分領域做行業解決方案的能力。
另外對於最近剛開始做VR整機的團隊，需要具備超豪華的團隊的背景，同時有全球供應鏈管理能力以及超強的融資能力。團隊、供應鏈管理能力和超強融資能力，必須三者都具備，才有可能去追趕前者。
最後，公司一定要聚焦。
如果上來就號稱軟體、硬體、上游全都乾的企業，直接不投，因為這說明他不知道怎麼做減法。如果上來就要和大廠競爭的，我們也會比較謹慎。
整個VR、AR產業未來要面臨的一項特殊競爭是，未來手機廠商一定也會遷移向VR、AR，也就是說創業者未來肯定要面對小米、OV的競爭。