進入三十而立之年的復星集團，卻在這一年開啟了“賣賣賣”的模式，連一向重視的保險板塊，也不例外。
9月19日晚間，新華保險公告稱，復星國際（0656。HK）15日減持公司H股後，復星系公司對新華保險持股比例降至5%以下。這是2016年舉牌新華保險以來，復星系對新華保險持股比例首次跌破舉牌線。
在減持新華保險之前，復星系還計劃轉讓永安財險大部分股權，4家復星系公司中3家將出清永安財險股權，持股比例將大幅縮減。今年4月，復星系還出售了一家美國保險公司ATG 100%股權權益。
年內減持三家保險公司股份
回溯來看，2016年8月，復星高科技、Fidelidade -Companhia de Seguros，S。A、鼎睿再保險公司、南京鋼鐵聯合有限公司等復星系公司在二級市場大舉買入新華保險，並達到舉牌線。此後幾年，復星系繼續增持，截至2022年9月14日其持有新華保險股權比例為5。84%。
此次，復星國際減持新華保險H股0。84%股份後，復星系持股比例精準降至4。9999%，低於5%。對於減持目的，復星系表示是出於正常投退安排，且不排除在未來12個月內根據證券市場整體狀況、上市公司發展及其股票價格情況等因素，調整擁有上市公司H股股份的可能性。
首都經貿大學保險系副主任李文中在接受《華夏時報》記者採訪時表示：“通常來說，股東減持所上市公司股權主要原因有三點，一是投資目標已經實現，將投資標的變現後再尋找其他投資機會；二是環境發生變化，對原投資的企業或者行業不再看好，重新尋找其他投資機會；三是自身財務上存在資金需求，透過減持來滿足該需求。不過，復星系此次減持新華保險將持股比例變為4。999%，可能還有刻意迴避持股5%以上股東要履行更嚴格資訊披露義務要求的意圖。”
實際上，在減持新華保險之前，復星系還計劃轉讓永安財險大部分股權。
9月8日，永安財險在官網釋出兩則股權變更公告，從公告內容來看，“復星系”旗下四家子公司持有的永安財險部分股權分別轉讓給陝西財金投資管理有限公司和陝西信用增進有限責任公司。轉讓完成後，“復星系”旗下三家子公司將退出永安財險股東行列，僅餘一家子公司繼續持有永安財險14。68%股權。永安財險在公告中表示，上述股東變更事項尚待陝西銀保監局批准後生效。
除此之外，今年4月，復星國際還同意旗下間接全資附屬公司以7。4億美元出售所持Miracle Nova I （US），LLC全部股權，而該公司間接持有ATG 100%股權權益。ATG是一家專業的財產和意外傷害保險公司。
對此，復星國際表示，目前的市場為本公司提供了釋放目標集團價值的良好機會，出售事項將使本公司能夠重新分配資金到未來的投資機會和尋求其他機會。
復星國際強調，集團將繼續堅定地致力於以保險為導向的綜合金融能力並將發展保險作為主要增長引擎之一，出售事項並未改變集團致力於餘下保險及投資業務的承諾。
對於復星系連續出售旗下保險公司股份的原因以及下一步是否還將有相關動作等問題，《華夏時報》記者曾聯絡復星方面採訪，但截至發稿，尚未獲得對方迴應。
但在李文中看來，復星系進一步減持的可能性比較大，復星系此次減持新華保險股票有刻意迴避監管為後面更大比例減持創造更寬鬆條件的可能。
李文中告訴《華夏時報》記者：“復星系今年以來減持上市公司股份非常頻繁且規模較大，且不限於保險業。因此，這種減持原因不太可能是投資目標已經實現或者不看好投資行業或企業，更像是其自身的財務需要，實際效果如何現在不好評判。”
的確，今年以來，復星系宣佈減持及已完成減持的參控股公司已經至少達到13家，包括A股的復星醫藥、豫園股份、金徽酒等，以及港股的青島啤酒、新華保險等，減持金額超百億。但最為人樂道的，還是其對保險板塊的減持。保險雖不是復星的核心資產，卻是其一直強調的核心理念。
復星系的保險版圖
被譽為“中國巴菲特”的復星集團董事長郭廣昌，不論是在公開信還是媒體採訪中，都從不掩飾自己對“巴菲特模式”的崇拜。他曾在媒體採訪中直言：“我們發現巴菲特模式以及他運用保險資金進行投資非常符合我們的業務發展需要”，並在公開信中直言，復星推崇巴菲特模式的原因在於，巴菲特的資金來源主要是保險公司的浮存金，他的資金是負成本、負利率的。
所謂“巴菲特模式”，簡單理解，是透過收購保險公司，將低成本獲得的保險“浮存金”作為源源不斷的投資資本，然後透過投資“滾雪球”擴大資產。
早年在接受媒體採訪時，郭廣昌也毫不諱言要複製巴菲特的“產業+ 保險+投資”發展模式，他認為，復星要大力發展資產管理業務，將向以保險為核心的投資集團轉型，以對接中長期優質資本，將復星的投資能力與保險相嫁接。
於是，2007年，郭廣昌率領復星集團第一次進駐保險業，參股成立了永安財險；2011年，又聯手美國保德信金融集團成立合資壽險公司復星保德信人壽；2013年，聯合國際金融公司（IFC）在香港成立鼎睿再保險公司；2015年，復星收購葡萄牙保險集團（CSS）80% 股權；2017年，與另外五家公司發起成立了復星聯合健康保險。從國內到海外，復星集團的保險版圖不斷擴容，時至今日，已經囊括了壽險、財險、健康險、再保險、保險經紀等諸多業務。
復星集團在其官網表示，復星金融產業堅持“保險+投資”雙輪驅動的發展模式：一方面充分運營“以保險為核心的綜合金融能力”作為其嫁接成長產業的主要融資手段；另一方面，繼續充分發揮和推動“以產業深度為基礎的並且以PE投資為主的投資能力”，實現“中國動力嫁接全球資源”的成功投資。
而投資保險公司也的確曾為復星系提供了融資便利，甚至為其解過燃眉之急。
2014年，復星旗下的南鋼股份鉅虧6億元，其股票面臨退市風險，關聯的“11南鋼債”也因信用違約風險可能暫停交易，因此價格大跌。永安財險在88。7元以下抄底南鋼債券共計2。5億元，後南鋼債券實現本息兌付。同年，永安財險分別購入“太平洋資管——復地集團債權投資計劃”及“平安財富-豐華57號集合資金信託計劃”共計6。74億元。2015年，永安財險又斥資5億元購買“上信-復地集團信託貸款集合資金信託計劃”。復星保德信人壽也於2014年、2016年分別向“太平洋資管——復地集團債權投資計劃”和“11南鋼債”投資了0。18億元、0。78億元。
2019年8月，復地集團旗下公司釋出一隻中信信託-聚鑫71號復地投資貸款集合資金信託計劃，總募集金額30億元，新華保險就購買了近15億元。復星聯合健康則購買了5千萬元的額度。2020年4月，復星聯合健康斥資8000萬元購買了“2020年中誠信託漢江1號集合資金信託計劃”，漢江1號信託的發行人是武漢復智地產。2020年6月，復星聯合健康又投資“德邦海通-復星旅文-三亞亞特蘭蒂斯資產支援專項計劃”約2527萬元。而復星保德信人壽也同樣購買了上述兩款計劃，分別投資了1。19億元、0。75億元。2020年12月，復星聯合健康還斥資1。2億元投向“民生通惠-蘇州星浩不動產債權投資計劃”。
李文中向《華夏時報》記者表示：“保險公司認購股東的信託計劃或者債券屬於資金運用方面的關聯交易，容易引發大股東對保險公司資金的違規佔用，從而損害其他股東和保險公司客戶的利益。”
水土不服的巴菲特模式
實際上，復星系推崇的巴菲特模式在國內也表現出了水土不服。縱覽復星系旗下的保險佈局，與復星葡萄牙保險及鼎睿再保險的業務規模增長相比，其國內保險業務的發展相形見絀。
今年上半年，復星葡萄牙保險實現總保費收入26。3億歐元，同比增長12。8%，歸屬於母公司股東之淨利潤為1億歐元。鼎睿再保險實現毛保費收入12。24億美元，去年同期為7。74億美元。
反觀復星系在國內佈局的保險業務卻遜色不少。上半年，復星保德信人壽實現保費收入為11。38億元人民幣，同比下降27。78%，淨虧損1。14億元人民幣。復星聯合健康保險上半年也虧損0。4億元人民幣。
整體來看，今年上半年，復星的保險板塊表現也不如以往，該公司中報資料顯示，復星保險板塊歸屬於母公司股東之虧損為5。42億元人民幣，較2021年同期下降138。3%，復星國際解釋稱，這主要由於金融資產於報告期末的股價較2021年同期末下降導致。
巴菲特當年以保險集團伯克希爾·哈撒韋公司為平臺，利用保險業務提供的大量現金流，為其輸送了源源不斷的投資資本。這也使得巴菲特的賺錢效應，如滾雪球般驟增。雖然巴菲特也拋售了不少公司的股份，但他始終堅稱要對旗下保險公司永久持股。如今，復星系陸續減持旗下保險公司股份似乎也宣告了其如意算盤的落空。
李文中告訴《華夏時報》記者：“巴菲特模式在國內表現出水土不服的原因一方面在於國內外金融市場發展水平的差異，國內金融市場還不是很成熟，投資風險較大；另一方面，國內金融市場和保險市場監管都更嚴格，保險資金運用受到更嚴格的監管，引導其投向符合國家產業政策的專案，否則成本將大幅提高。”
此言不虛，銀保監會2022年工作會議中提出，要嚴防銀行保險資金被用於盲目“加槓桿”。今年9月3日舉行的2022中國保險業高質量發展論壇上，銀保監會副主席肖遠企還指出，由於保險資金投資範圍廣泛，很容易涉足不熟悉領域，也容易使一些公司產生無所不能的幻覺，這也是保險公司發生風險的一個重要原因。一些保險公司認為多元擴張能產生範圍經濟，這種認識也是非常片面的。偏離主業甚至反客為主都是很危險的，主業的向上和向下延伸都應該只侷限於增強和鞏固主業的業務領域。可以預見，未來任何企業想將保險作為低成本資金來源都將越來越難。
今年6月15日，穆迪將復星國際Ba3的公司家族評級，列入“下調觀察”名單。穆迪高階副總裁表示，將復星評級列入下調觀察名單，反映穆迪擔心公開債券市場投資者避險情緒的升溫，將令復星本已緊張的流動性再度受壓。
8月23日，穆迪又將復星國際的企業家族評級調至B1，評級展望為負面。穆迪同時將Fortune Star（BVI）Limited所發行債券的高階無抵押債務評級從Ba3下調至B1，該債券由復星提供無條件及不可撤銷的擔保。穆迪認為，復星在控股公司層面的流動性弱，控股公司持有的現金不足以覆蓋未來12個月到期的短期債務。
9月16日，標普將復星國際的長期發行人信用評級和公司的有擔保高階無抵押債務發行評級從“BB”下調至“BB-”。負面展望反映了在未來12個月內該公司將難以大幅度延長債務期限，以及出售資產計劃存有不確定性。
今年以來的密集減持令市場擔心復星集團財務情況。而近期的兩則傳聞更是將復星捲入輿論的風暴眼。雖然，海外出差歸來的郭廣昌透過微博進行了否認，但風雨欲來的氣息卻越來越濃。
