三峽能源上市十個月了，去年跟隨新能源牛市火了一波，上市第三天開板後衝到8。75元，接近翻翻。就是十個月後的今天，熱度排行榜依然不減。主要有兩個原因：
一、和A股長牛長江電力同一個母公司，是親兄弟，錯過了長江電力，不能再錯過三峽能源。
二、新能源是國家雙碳政策的重要抓手，未來前途無量，而三峽能源是根正苗紅的央企，風電之王，前景光明。
邏輯上似乎不錯，那他能否成為長江電力第二呢？這次的大幅回撥，是否是進場好機會？
三峽能源自高點8。75調整到今天的5。63，調整幅度35。6%，確實很誘人。
我們來看看三峽能源的幾個重要指標（21年報預告資料）。
動態市盈率28。6
毛利率43。7%
淨利率36。3%
營收增長率36。98%
淨資產收益率10。13%
淨利潤增長率46。54%
資產負債率68。3%
從資料上看，無論是成長能力，還是盈利能力，可以用太棒了來形容。在這樣的成長能力與盈利能力的情況下，加上三峽集團的央企光環，28倍市盈率，簡直太便宜了。至於淨資產收益率只有10%左右，這種成長股，能有這個資料也很不錯了。
資產負債率高？對重資產行業，尤其是三峽集團這種優質央企，借錢從來不是事，利率不打個八折還不借。
如果長江電力給20倍市盈率，三峽能源28倍，怎麼算都值。
那麼現在是不是到了建倉三峽能源的好機會，三峽能源會成為下一個長江電力嗎？
我想，可能有幾個問題需要搞明白了，才可以下結論。
一、三峽能源的營收增長在未來五到十年是沒有問題的，但是，淨利潤能否根上營收增長？
三峽能源的主要裝機增長在海風，以前年度有國家補貼的，從今年沒有了，儘管有地方補貼，但是時間都不太長。沒有補貼，海上風電在當前還不能盈利，或者只能微利。因此，在海風裝機成本沒有大幅下降前，三峽能源淨利潤不可能隨營收增長而增長。
二、新能源電價平價上網時代已經來臨了，同時電價市場化時代也來臨了，光伏，陸風發電成本已經低於煤電了，海風在當前及未來的三五年內沒有競爭優勢。前幾天三峽能源0。3元上網價中標上海海風電廠，應該是壓死三峽能源的重要因素。
三、隨著風光併網比例的提高，電網安全壓力越來越大。眾所周知風光點不太穩定，需要建設大量儲能裝機，靠電池？開玩笑呢，只能是抽蓄。而抽水蓄能十三五計劃都沒有完成，儘管當前抽蓄很火，但是，從建設到投產，五年起步。怎麼辦？第一，新能源你先自己配套儲能能力，回頭大規模的抽水蓄能建起來就沒事了。第二，到時候抽蓄成本，新能源你買單，要麼降併網電價，要麼買儲能容量。好在三峽能源有個全國最大的充電寶哥哥長江電力（調峰能力），裝機容量應該沒有問題，但是利潤歸誰？大頭應該是長電的。
四、漂浮式海風應該能大幅度降低海上風電成本，但是還沒有經歷時間的考驗，未知風險不小。
五、不管賬算不算得過來，裝機容量的快速增長是必須的，不掙錢你也得上，誰叫你是央企呢？錢從哪裡來？借錢受資產負債率制約，有天花板，增發，可轉債等等是三峽能源未來五到十年必然的選擇。
綜上，現在還不是建倉三峽能源的好時機。五元以下的三峽能源一定能見到，四塊也有可能，次新股兩年不漲是大A的規律。
三峽能源，兩年後再見。
作者：四海為家28b連結：https：//xueqiu。com/9420082873/217222447來源：雪球著作權歸作者所有。商業轉載請聯絡作者獲得授權，非商業轉載請註明出處。風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
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