王德倫
興業證券董事總經理、興證資管首席經濟學家。曾任興業證券首席策略分析師，經濟與金融研究院院長助理，策略研究中心總經理，從事證券研究十餘年，被上海市政府評為“上海青年金才”，清華大學經濟管理學院金融碩士行業導師。連續多年多次被業內知名主流評選機構評為中國“最佳策略分析師”，如新財富、金牛獎、水晶球、第一財經、上證報、金麒麟、21世紀等。
降準後市場和風格表現如何？
我們選擇了
2011
年以來
17
次降準後的市場表現作為樣本，分別統計降準後第
1
天至第
30
天主要指數的收益率，以及降準後主要風格與滬深
300
相比的超額收益率。
統計規律顯示，降準的第
1
天，多數股指下跌機率大於
50%
，只有上證
50
上漲機率大於
50%
，降準後的
3
至
30
天內，滬深
300
、中證
500
和中證
1000
上漲機率大於
50%
，上證
50
在降準後的
7
天內上漲機率大於
50%
，而此後則有更高的機率下跌。
金融風格在降準後的前
7
天內獲得正超額收益的機率較大，消費風格在降準後的
15
至
30
天內有更高的機率上漲，週期風格在降準後的
5
天內有更高的機率獲得正超額收益，在降準後的多數時間段內，成長風格獲得正超額收益的機率大於
50%
。
降準後哪些行業表現更好？
從過去
10
年
17
次降準後的統計規律來看，降準後表現較好的行業為化工、機械裝置、家用電器、計算機、傳媒和非銀金融。
其中，機械裝置行業從降準後的第
1
天至第
30
天，有
50%
以上的機率取得超額正收益；家電行業從降準後的第
5
天至第
30
天，有
71%
的機率取得超額正收益，超額收益率的中位數在
1。5%
以上；非銀金融在降準後的第
3
至
5
天內，取得超額正收益的機率在
60%
以上；計算機和傳媒行業在降準後的
5
天內有
50%
以上的機率取得超額正收益。
