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光大證券
2月9日，中國銀保監會發布2020年四季度銀行業主要監管指標。資料顯示，2020年四季度末，我國銀行業金融機構本外幣資產同比增長10。1%至319。7萬億元。2020年
商業銀行
累計實現
淨利潤
1。94萬億元，同比下降2。7%，平均資本利潤率為9。48%。
商業銀行
整體盈利增速回暖，不同機構間分化顯著
2020年，商業銀行淨利潤同比下降2。7%，降幅較2020年三季度收窄5。6pct。其中，四季度單季盈利同比增長24。1%，我們認為盈利回升主要由營收增速平穩及撥備計提力度邊際減弱貢獻。分機構型別看，國有行環比改善最明顯，淨利潤增速提升至3%，超出市場預期。其中，四季度單季盈利同比上漲60。2%。城農商行盈利增速下降幅度較大，結合上市銀行業績快報中城農商行優異表現來看，預計內部分化顯著，未來區域結構分化加劇或進一步拉大銀行間經營差異。
淨息差呈現較強韌性，預計2021年具有穩定基礎
2020年四季度，商業銀行淨息差為2。10%，環比微升1BP。分機構看，國有行及城農商行淨息差均有小幅走闊，四季度貸款定價相對平穩，高成本負債“壓量控價”有助於核心負債成本壓降。預計2021Q1重定價效應使NIM階段性走低，全年具有穩定執行基礎。
加大處置推
動商
業銀行
資產質量
環比改善
截至2020年末，商業銀行不良餘額環比下降1336億元至2。7萬億，不良率環比下降12BP至1。84%，同時，關注類環比下降8BP至2。57%。整體資產質量較3Q進一步改善。分機構來看，不同銀行資產質量相關指標呈現較大差異性。國有行整體資產質量較為平穩，城商行不良餘額環比大幅減少853億元，不良率較3Q下降47BP至1。81%；與此同時，城商行撥備覆蓋率顯著增厚，環比3Q提升34。97pct至189。77%，風險抵補能力進一步提升，或出於對未來風險因素的考慮。當前農商行不良率仍然偏高。2021年銀行資產質量壓力總體可控，但特定領域的風險仍需重視。隨著宏觀經濟將延續復甦態勢，整體貨幣金融環境維持中性，企業盈利能力也將逐步恢復，對公貸款和信用卡不良壓力有所減輕，有助於降低不良生成速度。但特定領域的風險仍需重視，一是弱資質房企融資渠道收窄，二是區域性信用風險分化加劇，三是產能過剩行業短債比例明顯高於其他行業。
資本充足水平受益內源資本補充能力增強，呈現穩中有升
2020年末資本充足水平進一步提升，主要受益四季度盈利提升大幅增強了內源資本補充能力。未來隨著信貸投放力度的加大，銀行資本補充仍需維持一定強度，進而也需要維持一定的ROE水平來維持內源資本補充能力。
2月9日，中國銀保監會發布2020年四季度銀行業主要監管指標。資料顯示，2020年四季度末，我國銀行業金融機構本外幣資產同比增長10。1%至319。7萬億元。2020年商業銀行累計實現淨利潤1。94萬億元，同比下降2。7%，平均資本利潤率為9。48%。
商業銀行整體盈利增速回暖，不同機構間分化顯著
2020年，商業銀行淨利潤同比下降2。7%，降幅較2020年三季度收窄5。6pct。其中，四季度單季盈利同比增長24。1%，我們認為盈利回升主要由營收增速平穩及撥備計提力度邊際減弱貢獻。分機構型別看，國有行環比改善最明顯，淨利潤增速提升至3%，超出市場預期。其中，四季度單季盈利同比上漲60。2%。城農商行盈利增速下降幅度較大，結合上市銀行業績快報中城農商行優異表現來看，預計內部分化顯著，未來區域結構分化加劇或進一步拉大銀行間經營差異。
淨息差呈現較強韌性，預計2021年具有穩定基礎
2020年四季度，商業銀行淨息差為2。10%，環比微升1BP。分機構看，國有行及城農商行淨息差均有小幅走闊，四季度貸款定價相對平穩，高成本負債“壓量控價”有助於核心負債成本壓降。預計2021Q1重定價效應使NIM階段性走低，全年具有穩定執行基礎。
加大處置推動商業銀行資產質量環比改善
截至2020年末，商業銀行不良餘額環比下降1336億元至2。7萬億，不良率環比下降12BP至1。84%，同時，關注類環比下降8BP至2。57%。整體資產質量較3Q進一步改善。分機構來看，不同銀行資產質量相關指標呈現較大差異性。國有行整體資產質量較為平穩，城商行不良餘額環比大幅減少853億元，不良率較3Q下降47BP至1。81%；與此同時，城商行撥備覆蓋率顯著增厚，環比3Q提升34。97pct至189。77%，風險抵補能力進一步提升，或出於對未來風險因素的考慮。當前農商行不良率仍然偏高。2021年銀行資產質量壓力總體可控，但特定領域的風險仍需重視。隨著宏觀經濟將延續復甦態勢，整體貨幣金融環境維持中性，企業盈利能力也將逐步恢復，對公貸款和信用卡不良壓力有所減輕，有助於降低不良生成速度。但特定領域的風險仍需重視，一是弱資質房企融資渠道收窄，二是區域性信用風險分化加劇，三是產能過剩行業短債比例明顯高於其他行業。
資本充足水平受益內源資本補充能力增強，呈現穩中有升
2020年末資本充足水平進一步提升，主要受益四季度盈利提升大幅增強了內源資本補充能力。未來隨著信貸投放力度的加大，銀行資本補充仍需維持一定強度，進而也需要維持一定的ROE水平來維持內源資本補充能力。
投資建議：
從銀行經營看，2021 年 1 月金融資料顯示信貸維持較高景氣度，預計銀行經營的順週期性有望進一步顯現。2021 年上市銀行營收與盈利增速回升速度有望加快，其中板塊營收維持大個位數增長，淨利潤增速維持中等個位數增長，優質銀行仍有可能獲得兩位數的盈利增速。同時，由於經營區域、稟賦優勢等方面的差異性，銀行間經營業績的分化也將加劇，因此需要優選質地優異的標的。從四季度商業銀行主要監管指標來看，國有行具有穩定基礎、2020 年盈利超預期，同時負債端優勢有助於獲取更多彈性空間；股份行中，業績確定性強且具有零售業務特色的
招行
、平安，以及“商行+投行”戰略佈局的興業；城農商行，建議重點關注位於東南沿海、成渝經濟圈等優勢區位的銀行，特別是蘇浙滬地區的優勢標的。
風險分析：
中美關係不確定性仍存，經濟復甦不及預期也可能帶來銀行業績回暖。