摘要：DAU和使用者黏性推動股價暴漲
作者：Gin
週一盤後Roblox釋出財報，昨晚飆漲4
2%
，不少磨了幾個月的投資者朋友內流滿面，感嘆終於等到你。此前我們有探討Roblox的商業邏輯與價值（參見《市場
對元宇宙rblx的期待
》），核心跟蹤點包括：DAU、使用時長、出圈速度和廣告第二增長曲線等。一起看看Q3財報：
DAU達到4730萬，同比增長31%，不算特別快，不過環比增長9。5%，相對於Q2的2。6%和去年同期的8。4%好了挺多——這也是推動股價上漲的直接動因。
從結構上來看，北美和歐洲的DAU增速已經明顯放緩，分別同比增6%和15%，主要拉動力在於亞太（75%）和世界其他地區（54%），這樣的增長結構偏中性看待；年齡層方面，13歲以上增速保持快於13歲以下，Q3分別為48%和20%，這對於破圈是比較好的訊號（不過有理由懷疑13歲以上的大部分仍然是18歲以下，出圈白領等其他群體進度可能比較慢）。
季度總使用時長達到112億小時，同比增長28%，環比也有不錯的14。8%的增幅。重點是DAU平均每天使用時長~2。63小時，與上季度保持一致，大體反映使用者的增長沒有帶來黏性的下降。
從結構上看，北美和歐洲使用時長同比增0%和13%，均低於DAU的增速，背後可能的原因是新增使用者黏性仍待培養；亞太地區使用時長同比高增89%，快於DAU的增速，這是比較好的訊號；世界其他地區使用時長同比增49%，略低於DAU的增速。按年齡層來看，13歲以下使用時長同比增15%，低於DAU20%的增速；不過13歲+同比增速與DAU一致。總體來看，亞太地區是驅動DAU和使用時長增長的主要動因。
下面看另一個關鍵指標：ABPDAU，平均DAU貢獻營收。首先可以看到13。49美元這個資料出現了環比比較明顯的下滑，結合此前的分析，拉動DAU增長的主要在亞太，合理推測目前亞太地區的消費能力弱於歐美，造成ABPDAU的下滑，並且這個趨勢可能延續下去。不過將時間線拉長來看，有DAU和黏性不愁將來的變現，所以即便是短期出現ABPDAU下滑，市場的容忍度還是比較高的。
另外，從月度來看，Q3平均每月的復購率為79%，相較於前兩季度（74%、78%）有所提升，整體穩健向好。
財報中Roblox還更新了一些10月的資料：平均DAU達到5050萬（剔除掉宕機影響，只計算前27天資料），相較去年同期增長43%，高於Q3整體的增速，這也是推動股價上行的重要原因。
最後看看財務資料。營收同比增長102%，非常強勁。不過營收成本（cost of revenues）也相應翻倍，所以毛利率變化不大。由於規模效應不斷擴大，基礎設施成本和開發者成本增速均慢於營收，分別同比增52%、64。8%。同比增幅比較大的是研發成本和管理成本，分別165%、222%，不過隨著規模效應進一步擴大，這些成本有望降低，因此也不是市場關注的重點。比較亮眼的是營銷成本佔營收比重仍然非常低，Q3為3。8%，結合DAU同比增31%——大量的使用者屬於白給。
總結來看，雖然有些地方略有瑕疵，這份財報還是很強勁的。推動股價上行的主要是DAU的增長，以及使用者黏性的維持，這將為Roblox未來變現提供強力支撐。後續可以保持跟蹤這些關鍵指標的變化，以及期待此前提到的隱含期權——廣告的推出。
