導語
我國電石法和乙烯法
PVC
長期走勢具有一致性，兩者價差一般在300元/噸左右，但今年兩者價差有逐漸擴大趨勢，主要是因為基本面存在一定差異，如果價差繼續擴大，乙烯法接單或將存在阻力。
2016-2021年PVC乙電價差統計表
元/噸
受我國能源結構影響，我國PVC主要以電石法工藝為主，目前我國電石法PVC佔比79。76%，乙烯法PVC佔比20。24%。兩者走勢基本一致，乙烯法走勢受電石法走勢影響較大，乙烯法因原料和工藝優勢，價格一般高於電石法。透過上表可以看出兩者價差一般在300元/噸左右，但今年兩者價差卻擴大至560元/噸，目前兩者價差在700元/噸。
圖1
2020-2021年電石料乙烯料對比圖
2021年PVC乙烯法和電石法整體走勢依然保持一致，乙電價差擴大的原因，主要是因為兩者在部分時間段出現一定差異性。例如3月下旬開始，電石法PVC價格開始下行，但乙烯法PVC卻挺價執行，所以兩者價格逐步擴大。兩者走勢出現差異性的原因，主要是因為兩者基本面表現存在一定差異，並且兩者與期貨的關聯度也不同。
圖2
2020-2021年電石法/乙烯法PVC開工負荷對比圖
透過兩者開工來看，從2020年下半年以來，電石法PVC開工維持高位，尤其2021年一季度電石法PVC平均開工在85%左右，而乙烯法開工波動性較大，一季度平均開工在78。5%左右。所以單純從供應端來看，電石法PVC供應更加平穩，乙烯法PVC因為體量相對較小，個別企業開工出現波動，乙烯法整體開工將會出現明顯變化。所以一季度乙烯法供應不穩定，部分裝置開工因原料不足及安檢問題受到影響，一季度乙烯法PVC供應相對偏緊。
除此之外，一季度國內出口較好，部分乙烯法企業接大量出口訂單，導致內銷量減少，並且華東乙烯法企業多數預售，預售量較大，所以乙烯法價格一直維持在較高水平，部分貨源報價超過10000元/噸。雖然電石法一季度出口亦很好，但電石法體量較大，競爭相對激烈，價格漲幅較乙烯法略小。
除了各自基本面的表現存在差異之外，兩者走勢出現差異的另一原因是因為金融屬性存在差異，與期貨的關聯程度不同。我國PVC期貨合約的交割標準是電石料，乙烯料相對來說所具有的金融屬性較弱，與期貨的聯動性不高。所以在電石法PVC跟隨期貨進行調整的時候，乙烯料現貨商定價更多會關注自身庫存及預售情況。例如3月下旬這波下跌，期貨高位回落，電石法PVC價格走低，但乙烯法PVC挺價觀望。
綜上，由於今年乙烯法價格一直維持高位，乙電價差較之前有所擴大，短期乙烯法PVC貨源偏緊，價格回撥或有限，但如果乙電價差繼續擴大，市場對乙烯料採購積極性或將下降，乙烯法不排除讓利接單現象。
文|李敏
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