2021年2月19日，
立訊精密
收於49。84元/股，總市值約為3500億元，較節前最後一個交易日減少206。46億元
《》研究員 王子西
春節假期後的前兩個交易日，
蘋果
概念股分化明顯。
2021年2月18日，
立訊
精密工業股份有限公司（下稱立訊精密，002475。SZ）股價下跌5。06%，收盤於50。11元/股（不復權，下同），次日，該股續跌0。54%，收於49。84元/股，總市值約為3500億元，較節前最後一個交易日減少206。46億元。值得注意的是，在節前二十個交易日，立訊精密股票價格便多處於波動下跌態勢，2月8日當天甚至一度出現閃崩。
有分析人士認為，立訊精密股價下跌或是基於TWS耳機增速預期下降以及控股股東的減持。
事實上，自2020年開始，立訊精密控股股東及其一致行動人便多次減持股份，一年多時間，其控股股東及實控人
王來勝
合計減持金額或約為184。5億元。截至2021年2月3日，其控股股東持有股數減至27。32億股，佔總股本的38。90%；公司實控人之一王來勝持有公司股數減至522。77萬股，佔總股本的0。07%。
值得注意的是，近段時間，立訊精密有多筆對外投資。分析人士認為，其向產業鏈下游佈局，模式越來越接近富士康，即在橫向發展遇到瓶頸後縱向擴張。根據該公司2020年三季報中的業績預告，立訊精密2020年
淨利潤
增速或大幅放緩，由上年的歸母淨利潤同比增速73。13%，預計降為50%至55%。
立訊精密近半年股票走勢（單位：元/股）
資料來源：Wind
2020年淨利潤增速或放緩
作為“蘋果產業鏈”龍頭，近幾年立訊精密業績持續攀升。據Wind資料顯示，2016年至2019年，其營業總收入由137。63億元增至625。16億元，同比增速依次為35。73%、65。86%、57。06%、74。38%；歸母淨利潤則由11。57億元增至47。14億元，同比增速依次為7。23%、46。18%、61。05%和73。13%。也就是說，“果鏈”龍頭立訊精密僅用了四年時間，其營收與淨利便分別增長約4。5倍、4倍。
事實上，立訊精密業績爆發式的增長離不開其對蘋果產業鏈的滲透。2011年，立訊精密切入蘋果供應鏈；2017年，其開始為蘋果組裝AirPods。也就是從這一年開始，其消費性電子產品的收入佔比從上一年的30。23%直線攀升至66。54%，在隨後的兩年，消費性電子產品收入佔比仍保持上揚曲線，依次為74。77%、83。16%。
對比其他三類產品收入佔比情況，2016年至2019年，立訊精密電腦互聯產品及精密元件的收入佔比從20。20%降至6。58%；汽車互聯產品及精密元件的收入佔比基本保持在4%上下，而通訊互聯產品及精密元件的收入佔比則分別為4。62%、7。25%、6%和3。58%。顯然，消費性電子產品爆發式的收入增長帶給該公司較大的業績增量。
根據立訊精密2020年三季報，其預計2020年累計淨利潤為70。71億元至73。06億元。事實上，2020年前三季度，立訊精密實現歸母淨利潤為46。80億元。按照其業績預告，其2020年Q4實現淨利或為23。91億元至26。27億元，第四季度淨利增長幅度為31%至44%；全年來看，歸母淨利潤的增長幅度預計為50%至55%，較2018年、2019年增速大幅放緩。
立訊精密營收及歸母淨利潤同比增速
資料來源：Wind
一年套現184。5億
值得注意的是，2021年2月3日晚間，立訊精密公告稱，其控股股東立訊有限公司（下稱立訊有限）及一致行動人、立訊精密實控人之一、副董事長王來勝透過深交所大宗交易系統減持1。405億股，佔公司總股本的2。00%。資料顯示，當天大宗交易成交價格51。11元/股，也就是說，此次套現金額合計為71。78億元。
在該公告中，立訊精密表示，減持資金主要用於其他產業投資及部分償還立訊有限銀行借款的資金需求。而本次減持後，立訊有限持有股數為27。32億股，佔總股本的38。90%；王來勝持有公司股數為522。77萬股，佔總股本的0。07%。
事實上，2020年控股股東及一致行動人王來勝已減持多次。根據該公司相關公告，2020年1月15日，立訊有限透過大宗交易減持6760。63萬股，減持均價為40。6元/股；2020年1月16日、17日、20日、21日，立訊有限透過大宗交易共計減持3944。4萬股，減持均價為41。30元/股；2020年7月22日，立訊有限及王來勝合計減持12964。38萬股。
粗略計算，2020年1月15日至2021年2月3日，立訊有限及王來勝共計減持股數為3。77億股。查閱大宗交易記錄，2020年7月22日，若以53。2元/股減持價格計算，則上述減持金額總計或達184。5億元。
多筆對外投資
有業內人士分析，立訊精密多次大額減持或與收購有關。
公開資訊顯示，立訊精密及全資子公司立訊精密有限公司（下稱立訊精密有限）分別以自有資金57。60億元、2。40億元與常熟立鎧企業管理合夥企業（有限合夥）共同對日鎧電腦配件有限公司（下稱日鎧電腦）進行投資。投資完成後，立訊精密直接持有標的公司48。013%股權，立訊精密有限持有標的公司2。0%股權。換言之，立訊精密及全資子公司合計持有日鎧電腦50。013%股權，對後者形成控股關係。
2021年2月3日，標的公司已完成交割，並完成工商變更手續。公告顯示，截至2020年10月31日，日鎧電腦總資產、淨資產分別為158。61億元、42。15億元，實現營收、淨利潤分別為98。49億元和717。67萬元。由於淨資產等於總資產減去總負債後的淨值，也就是說，截至2020年10月末，此次交易標的公司總負債約為116。46億元，負債率約為73。42%。
另外，2020年，立訊精密還對外投資緯創投資（江蘇）有限公司、緯新資通（崑山）有限公司。兩家公司為上市公司的參股公司，依據相關約定，於2021年起立訊精密享有相關投資收益或承擔相關虧損。對於上述對外投資，有分析人士認為，其向產業鏈下游佈局，模式接近富士康，即橫向發展遇到瓶頸後縱向擴張，營收及利潤雖有保障，但毛利率和淨利率或下走。
值得一提的是，在投資者互動平臺，有投資者詢問收購
高偉電子
（1415。HK）的目的。《》研究員查閱立訊精密公告，並未查閱到相關資訊，但查閱高偉電子公告留意到，2020年12月17日，要約人立景
創新科技
有限公司（下稱立景創新科技）向高偉電子收購合計3。74億股股份，約佔公告日期已發行股份44。87%，交易總現金代價為21。96億
港元
。截至2021年2月4日，要約人立景創新科技及其一致行動人擁有合共4。21億股股份的權益，約佔高偉電子聯合公告日期已發行股份50。41%。
公開資料顯示，高偉電子是移動裝置的相機模組的主要供貨商，其最大客戶是
Apple
。截至2019年末，高偉電子錄得淨溢利29。3百萬美元，較上年增加110。8%。立景創新科技於2018年成立，是一家影像產品製造有限公司，其為廣州立景創新科技有限公司的（下稱廣州立景）全資附屬公司；廣州立景由立景創新有限公司（下稱立景創新）全資擁有，王來喜及光寶科技新加坡私人有限公司分別擁有立景創新90%、10%股權。
登陸立景創新科技官網可以看到，立景創新科技自2018年7月起，成為立訊精密泛集團旗下公司。其產品涵蓋手機攝像模組、車用物聯網攝像模組、PC攝像模組等。從頁面資訊來看，立景創新科技與立訊精密或有著千絲萬縷的聯絡。