就在週一，港交所正式推出“MSCI中國A50互聯互通指數”為標的的股指期貨。
8月宣佈，10月上馬，這項業務推進神速。目標顯然也很明確，進一步豐富香港市場的工具，為國際投資者開放多項機制，順便奪回新加坡市場富時A50指數期貨的主導權。
與此同時，第一批MSCI中國A50互聯互通ETF，也神速獲批了。例如匯添富MSCI中國A50互聯互通ETF，就在近期獲得了批文，並且定檔10月22日起正式發行。
個人覺得，這隻指數本來就有頗多亮點，加上外資的青睞，估計很快會成為A股市場最主要的寬基指數之一。
北上資金的愛：外資流入第一站
隨著MSCI納入A股的程序開啟，外資流入A股的趨勢和節奏，實際上已經在深刻的影響A股市場，並且不斷形成積極的正反饋。
根據wind，截止今年6月29日，外資在目前A股中的佔比大約是
4。2%
。而在2014年，這個數字是
0。5%
。即便流入速度如此之快，4。2%仍然只是一個很低的水平。
這一方面是因為MSCI提高A股比例之後的被動結果。另一方面，近兩年來，全球經濟疲弱，無論中國經濟的相對增長水平，亦或是A股市場的收益水平，對全球資金都極具吸引力。
2020年，中國是世界範圍內唯一GDP增速為正的主要經濟體。
2021年，中國經濟基本面延續復甦，世界銀行預測中國GDP增速約8。5%（來自於世界銀行的資料，截止今年6月底），在世界主要經濟體中預期增速非常快。
國際投資者對於中國資產的興趣進一步上升。最近還看到財經新聞，歐洲大型投資機構的頭兒就說，極為大量的資金（extremely large flows）正在從歐洲流向中國。
這些資金，其實按照習慣而言，最青睞的就是指數工具，尤其ETF。
目前外資重倉持有的A股中，83%屬於MSCI中國A50指數成份股範圍（來自wind， 截止9月30日）。
對外資來說，指數是最簡單的參與中國市場的方式。而MSCI在指數領域的號召力獨一味，全球目前跟蹤MSCI指數的資產大約有14-15萬億美元（來自wind， 截止9月30日）。這也是匯添富等一眾頭部機構對於推出MSCI中國A50ETF非常有興趣的原因。
另外，外資機構也不僅long only（僅僅做多），很多機構用股指期貨來對沖風險。念及此，這隻指數，未來極有可能成為A股市場最活躍的指數之一。亦或是A股國際化的前鋒。
特別的編制方法：
降低金融，提高新經濟比重
說回
MSCI中國A50指數（735577L。MI）
，這隻指數我認為亮點主要有兩點：
一是編制方法比較特別，弱化了金融的比重，提高了新經濟的比例，行業更為均衡，個股適度的集中。
二是過往的業績，收益率在各類寬基指數中具有競爭力。
匯添富基金的吳振翔
做了比較通俗的解釋，我列一下重點。一般來說，指數編制最重要的兩個地方，就是選擇樣本和加權方式。
“選擇樣本，不是說一股腦在所有互聯互通標的裡面挑50個最大的股票。不是的。他是按照GICS國際行業分類，一級行業有11個行業，這50個成分股有22個來自於每個行業裡面挑出兩個最大的股票。這樣就保證了每個行業裡面把相應的龍頭公司給放進來。“
剩下的28個成份股怎麼定？就是從剩餘的這些成分股裡面去挑28個比較大的，一共就是50個成份股。
這裡面有一個“
母指數
”（MSCI中國A股指數）的概念。母指數已經發布很久，選樣範圍聚焦於A股中可透過陸股通投資的上市公司。這個指數目前大概四五百隻股票的成分股，覆蓋範圍比較廣。
另外，吳振翔解釋說，指數還會在
加權上進行處理
。舉例來說，比如選出來的前50個成份股裡面，可能某個行業只有兩隻股票，但是“母指數”裡，這個行業有很多股票。相應的，後面這部分的小股票所佔的比例，就會“繼承”給這兩隻股票，這兩隻成份股所在的行業佔比就會提高一些。
最後達到的效果，就是每個行業的龍頭都在，同時行業相對而言比較均衡。
總結一下，指數的編制方法（下圖）
：
1，根據“母指數”，選樣範圍聚焦於A股中可透過陸股通投資的上市公司
2，先優選11個行業的龍頭，每個行業選出兩隻自由流通市值最大的個股，得到22只成份股。
3，在剩下的股票中，按照自由流通市值排序，選出剩餘的28個市場龍頭。
4，加權方法上保持了與母指數一致的行業均衡配置，並在行業內進行自由流通市值加權。
這樣的編制方法，重要的效果是，對以往其他指數金融權重較大的情況進行了最佳化，同時提高了新經濟的比重，行業分佈較為均衡。
資料來源：wind（截止2021年9月30日）
從指數的前十大成份股中也能看到這個特點。行業分佈均衡，前十大佔比44。3%，權重適度集中。
資料來源：MSCI，截至2021-9-30。指數成分股不代表個股推薦
收益有競爭力
MSCI中國A50指數的收益水平，在各類指數之中也是有明顯競爭力的。
截止2021年9月底，MSCI中國A50指數過去5年累計收益率82%，而同期，滬深300收益率是30%，上證50收益率是32%，富時中國A50的收益率是45%。
折算為年化收益率的資料，可以看下面這張表。
MSCI中國A50在五年、三年、一年的維度上，都有著優異表現。
資料來源：Wind，截至2021-9-30，指數過往收益不預示指數及相關基金未來表現
股指期貨的聯動
當然，更吸引注意力的，是A股指數相關的股指期貨，對於外資來說是很稀缺的。港交所18日掛牌股指期貨，堪稱里程碑。
“過去富時A50指數股指期貨在新加坡交易所，一開始也影響一般，但由於稀缺性，後來影響越來越大。在香港市場跟蹤這個指數，最高的時候規模可能有七八百億港幣。”
吳振翔認為，富時A50當時規模大幅擴張，和衍生品有直接關係。
“富時A50，上證50，因為編制方法的原因，導致裡面30%左右的權重都是金融。但是，如果仔細去看北上資金的持倉結構，差異比較大。”
“外資配置A股，當前整體上金融佔比15%左右。這就導致和富時A50股指期貨對沖的效果不佳，現貨替代的作用也是不大。”
對於外資來講，由於互聯互通機制的存在，目前香港交易所是投資A股的橋頭堡，所以在這個背景下推出MSCI中國A50ETF，以及股指期貨，是非常有意義的。這也標誌A股市場開放程度有了進一步提升。
最後給大家一個產品TIPS：
基金名稱：匯添富MSCI中國A50互聯互通ETF
基金簡稱：MSCI中國A50ETF
認購程式碼：560053
交易程式碼：560050
發行日期：10月22日 —— 10月26日（具體以匯添富基金髮布的公告為準）
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。
本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律檔案。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金的過往業績並不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績和其投資人員取得的過往業績並不構成基金表現的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等法律檔案以詳細瞭解產品資訊。本產品由匯添富基金管理股份有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。本基金屬於中等風險等級（R3）產品，適合經客戶風險承受等級測評後結果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶-產品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。具體發行時間以公告為準。
本資料中所稱的基金或證券並非由MSCI贊助、認可或推廣，且MSCI就任何該等基金或證券或該等基金或證券所基於的任何指數不承擔任何責任。有關MSCI與匯添富基金管理股份有限公司以及任何相關基金之間的有限的關係的更詳細說明請見匯添富MSCI中國A50互聯互通交易型開放式指數證券投資基金髮行檔案。標的指數並不能完全代表整個股票市場。標的指數成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離。
MSCI中國A50互聯互通人民幣指數2016-2020年各年度及2021年以來業績分別為：-3。88%、38。37%、-22。80%、35。10%、38。43%、-5。63%，資料來源：Wind，截至2021/9/30，指數歷史表現不預示未來，也不預示基金的業績表現。