開始正文前說一下，市場有一批低估龍頭公司的死忠粉，堅守銀保地投資，這是市場上最可愛的一波人，也是對市場貢獻巨大的一波人。他們的付出，一定會得到相應的回報，只是兌現時間的問題而已。
價值投資
是無需懷疑的。下面開始正文。
那些堅守
房地產
公司的投資人，尤其是堅守龍頭
地產
公司的人，有一個理論就是，未來房地產雖然整個行業的高增長階段結束了，但是龍頭兼併的階段要開始了，它們會複製高階
白酒
在白酒行業逐漸萎縮的過程中集中度快速提升的行情。但是過去幾年龍頭地產公司的走勢卻告訴我們，市場並不認可這個邏輯。這是為什麼呢？
下面先看看過去三年，
萬科
保利的股價走勢情況，我加入了招商
平安
進行對比。很明顯，地產的走勢是最差的。順便提一下，
招商從來沒有跑輸過300指數，那些堅守銀行的人，銀行沒有辜負你們，價值從未缺席。
招平萬保過去三年的走勢圖。令我驚訝的一點是，如果去掉最近兩月的狂跌，原來保利是妥妥的價值大白馬，它一直穩穩壓過了萬科。
保利最近兩個月的走勢，和它一貫的風格並不一致
，那些堅守保利的投資者，一定要好好扒一扒原因是什麼，這不是一句市場錯殺或者情緒宣洩，就能糊弄過去的。
地產投資者對地產龍頭的期待，其實有一個非常相似的行業，那就是養豬。養豬行業的投資者一直也有一個美好的期盼，就是行業集中度的提高，去散戶化，而且非瘟發生，加速了這種趨勢。但是，在去年下半年的豬股走勢中，市場也不認可這個邏輯，豬股幾乎是無差別的殺跌。於是很多不堅定的豬股投資者，只好落荒而逃。但是今年元旦之後，市場好像突然對豬股來了一次重估，開始認可了牧原母豬的價值，但我認為也只是對牧原的種豬體系進行了一次重估而已，仍然還是沒有認可行業集中度提升的邏輯，或者說仍然不認可豬股是
成長股
。
那麼這是為什麼？為什麼同樣是必然到來的行業集中度提升，白酒行業被認可，地產養豬行業卻不受認可？
原因主要在確定性上，市場不會為不確定性的東西買單
。
其實白酒行業的集中度提升，市場也不是一開始就認可的。因為這個趨勢已經出現了好多年了，而白酒的估值也是慢慢提升上來的。市場總是很短視，當它只看到模糊的未來，看不清楚確定性的時候，是不願意買單的。
比如對養豬來說，市場是認可集中度一定會提升的，認可去散戶化的大趨勢。但是它不知道
集中度提升上去之後，是不是週期真會弱化，也許是更強化了呢
？當一個行業產生了寡頭壟斷後，勢必提高利潤率，那行業外的資金就會兇猛的湧入進來，如果原來的寡頭，沒有其他方式將後來者當在門外的話，那麼終極的手段就只能是價格戰。所以當萬科宣佈進軍養豬的時候，一下子就打破了養豬業最後會導致寡頭壟斷的美好願望。新資本可以隨意進入的行業，最後哪怕只剩下一小撮玩家，那依然是擺脫不了價格戰，最後反而是強化了週期。
除了對週期的顧慮，再一個顧慮是，市場集中度上去後，利潤率也會上去嗎，也許反而下來了呢？要說
壟斷的市場，其實有很多，卻不是每一個都賺錢的，比如說自來水行業
。大家應該都看過電視劇《上海灘》，裡面的大鱷馮敬堯手上最賺錢的生意，就是壟斷了碼頭和自來水廠，那個年月自來水生意是暴利。但是今天的自來水，至少我生活的城市的自來水，雖然沒有競爭，但也根本沒有任何暴利可言。那麼地產和養豬行業的龍頭，市場也不會預設它變成寡頭壟斷後，利潤率就是自然而然的會提升上去，它需要真變成寡頭壟斷後證明自己才行。
市場是個近視眼，它只有看到了確定性後，才會下注。
地產投資者總是強調地產行業的必需消費屬性，強調房子總是需要，地產總有市場。要說必需屬性，你能跟自來水比嗎？假如說，馮敬堯的上海自來水集團公司，在A股掛牌上市，就叫馮氏自來水，股票程式碼600048。那麼這隻股票，如果在上個世紀30年代上市的時候，我猜估值一定給會給到超過今天的各種科技，100倍是最起步的，它秒殺
金龍魚
應該是不成問題。那麼你守到今天，接近一百年，一個必需消費品的公司，你的收益一定平庸的很，別說增值，能保值就不錯了。
再一個被地產投資者給予厚望的，是各地產公司已經完成的合同銷售額
土地儲備
等資料，從而算出地產公司多麼多麼的低估。這是一種非常膚淺的對公司定價的認知，這就類似於用白酒公司的基酒庫存給白酒公司定價。你品，你好好品。哪家白酒公司的酒窖裡沒有幾千噸幾萬噸的基酒。如果透過給酒池酒窖基酒進行清算估值，茅臺可以輕鬆算出來幾萬億的市值。你想想它每年大約5萬噸的基酒，一噸至少折算2000瓶普飛，存了超過5年的量，這是多少錢？那些已經上百年的酒窖酒池又該怎麼算？再來個瘋狂的，我直接按赤水河的流量算怎麼樣？
再一個所有已經確定的，都已經表現在股價裡，最新的股價走勢，反應的是市場對未來的預期。所以，地產公司已經完成的銷售資料，對未來的股價走勢不會再有任何影響，因為那些早就明牌了。
作者：熬成傻狍子連結：https：//xueqiu。com/1581661140/171807859來源：雪球著作權歸作者所有。商業轉載請聯絡作者獲得授權，非商業轉載請註明出處。風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
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