久期財經訊，3月30日，
標普
釋出報告稱，中國
水泥行業
的持續整合將進一步提升
安徽海螺水泥股份有限公司
（Anhui Conch Cement Company Limited，簡稱“
海螺水泥
”，00914。HK，600585。SH）的市場地位和營運
現金流
。標普預計該公司將在未來兩到三年內保持其淨
現金
頭寸。這些因素將支援評級（A/穩定/-）。
雖然市場仍然供過於求，但標普認為，水泥生產商正在進行的產能合理化足以支撐水泥價格和利潤率。在基礎設施和
房地產
投資的支援下，2021年需求將保持強勁。標普預計海螺水泥將在2021年銷售3。25億噸水泥和熟料產品，與2020年相似。由於投入成本較高，該公司的EBITDA利潤率可能從2020年的465億元
人民幣
小幅降至2021年的450億至460億元人民幣。標普預計單位成本將增加2%-4%，主要是因為燃料價格上漲。
據標普預計，海螺水泥將保持其淨現金頭寸。截至2020年12月31日，該公司的現金和流動投資為890億元人民幣，明顯高於其報告的100億元人民幣
債務
。公司將在2021年繼續產生正的可自由支配現金流。這是基於標普對350億元營運現金流、150億元資本支出和110億元股息的預期。
2021年2月，中國提議對水泥行業進行更嚴格的產能置換。如果實施，這將進一步鞏固海螺的領先市場地位。更高的產能置換率將提高小型水泥生產商難以承受的水泥專案成本。這將導致行業向海螺水泥等領先水泥生產商的更高集中度，海螺水泥的國內水泥市場份額（包括水泥貿易業務）已從2016年的11%增至2020年的19%。標普預計該公司將繼續尋求收購，以擴大其市場覆蓋面。鑑於海螺水泥的淨現金頭寸和強勁的現金生成能力，標普相信該公司有足夠的評級緩衝來應對這種擴張。
本報告不構成評級行動。