只想看結論的同學，看完下面這段就可以關了：
除非中環披露的一季度業績預告是做假賬得出，否則隆基一季度不可能虧損。
以下是得出結論的過程。
宣告：老頓並不掌握隆基經營資料，以下結論只是基於邏輯推導（拍腦袋）得出，很可能出錯，歡迎討論。
4月8日，
華安證券
一場電話會議上，一位“專家”表示，國內一季度
光伏
的裝機需求僅為
4G
W，
隆基股份
一季度虧損17億元。
市場譁然。
隨後華安證券火速澄清，表示參會的專家從來沒有在隆基股份工作過，甚至放出狠話：“如果那位專家說的是真的，我直播吃翔。”
事後隆基董秘也表示：“該說法的邏輯和結論與事實完全不符，存在嚴重偏差。”
華安證券的澄清和隆基董秘的闢謠措辭模糊，依然難以消解市場的不安，虧10億也可以說與事實“完全不符”，甚至有球友打趣，虧71億也是“完全不符”。
4月9日，中環披露了2021年一季度業績，讓我們得以管中窺豹：
中環一季度營收70-76億，比上年同期增長55%-68%，一季度淨利潤4。7-5。5億，比上年同期增長86%-118%。中環2020年光伏營收佔比91%，
半導體
營收佔比8%。
1、按理，這是一份超預期的業績，可業績變動原因說明中，中環只說了一些無關痛癢的理由，沒有實質性的資訊，實在很不中環。
首先，我們可以確認中環2020年一季度業績基數正常，中環這份業績預告說明矽片需求環節沒有異常。
那麼，隆基會以怎樣的路徑虧損？
難道，隆基的客戶跑了很多，中環的客戶增加了很多？
我認為不太可能，理由有二：
隆基一季度矽片漲了幾次價，隆基會眼睜睜看著自己客戶被搶，還傻呼呼地漲價？矽片環節隆基毛利最豐厚，有很大的迴旋餘地；
中環矽片毛利19%，隆基矽片毛利30%+，如果隆基為了保營收，以一已之力承受矽料漲價，大幅降低
毛利率
，那麼中環的利潤從哪裡來？
難道，客戶就是要210，210再貴也香？
這更不符合邏輯，甲方要的是投資收益，沒有尺寸立場，對元件價格極為敏感，210元件跟182比並沒有明顯資料優勢。實際上，中環2020年底210產能佔比大概才1/3，到2021年底210產能大概才佔50%。
所以，從中環的一季報上，我們可以判斷出，隆基矽片部分營收和利潤是穩定的。
至於這個“穩定”是利潤略有增長，還是小幅下降，很難判斷。在產業不利因素聚集的2021年上半年，臨時性的調整經營節奏也很正常，我們要降低利潤預期。
2020年下半年以來，530W以上的大尺寸元件需求佔比超過70%。210和182尺寸之爭，已經不是技術之爭，是行業博弈，沒有一個理論上必然勝出的尺寸，勝負結果最終由供需方共同博弈得出。既然是博弈，最終210佔據上風的可能性不能排除。作為隆基投資者，為182勝出押注，也要為182失敗這個結果買單。如果最終210勝出，最壞的結果就是隆基要大幅為小尺寸產能作減值處理。
有人認為隆基老大當久了，害怕變化，可能會被210這項新技術顛覆，這是對“顛覆性技術”這個詞的誤解。顛覆性技術幾大特點是“一開始毫無競爭力”、“現有客戶完全不接受”、“一旦突破關鍵點後競爭對手已經趕不上”，比如單晶對多晶的替代就屬於此類情況，
智慧機
對功能機的替代也屬於這種情況。210尺寸不具備顛覆性技術的主要特點。
我傾向於認為182和210以未來很長一段時間內會同時存在，也相信隆基對尺寸的判斷。
光伏行業一直是飽和競爭，由於同質化嚴重，價格戰是常態。
隆基這一路走來，從透過單晶矽片上位開始，在各個環節一直保持行業最高的毛利。這不是巧合，而是管理水平的集中體現，這種能力不會一夜之間消失殆盡。
如果隆基真的開始虧損，必然選擇出讓利潤，以價換量，競爭對手就要考慮存亡問題了。2021年產業不利因素突然同時出現，確實很多公司可能要面臨生死存亡的考驗，但一定不包括隆基
作者：頓牛連結：https：//xueqiu。com/1818877481/176829212來源：雪球著作權歸作者所有。商業轉載請聯絡作者獲得授權，非商業轉載請註明出處。風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
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