由於一季度行情跌宕起伏，不少基金經理都進行了調倉動作，加之年報還是去年四季度末的資料。所以，相較於基金年報，一季報才是最能反映基金經理最新持倉變動的定期報告。
依據《公開募集
證券
投資基金
資訊披露
管理辦法》，基金公司需要在季度結束15個工作日內出季報，本週也是進入基金一季報的密集披露期。
頂流基金經理張坤一季度調倉動向曝光
，整體來看，減持了以
白酒
為代表的
食品飲料
，同時增配
銀行
、
醫藥
和
計算機
等行業。
01
減持白酒加倉銀行，張坤易方達藍籌規模再創新高
雖然一季度震盪不已，但是張坤的倉位並未下滑，四隻基金的股票倉位均處於90%以上的高倉位執行。雖然從一季度開始，
易方達藍籌精選
開啟申購金額限制
，但是基金規模與份額持續攀升。
截至一季度末，易方達藍籌精選的規模為
880.16億元
，份額升至
309.33億份
，較2020年末分別增加
203.15億元
、
73.12億份
。
不僅如此，易方達藍籌精選在一季度保持較高倉位運作，股票倉位為
93.61%
。在易方達藍籌精選的前十大
重倉股
中，
五糧液
替代
貴州茅臺
成為第一大重倉股，
愛爾眼科
、
頤海國際
退出前十大重倉股行列，
A股招商銀行、港股招商銀行、平安銀行
則躋身前十大重倉股。易方達藍籌精選投資五糧液、
香港交易所
佔基金資產淨值比例超過
10%
，屬於被動超標。
截至今年一季度末，易方達藍籌精選前十大重倉股中持有的白酒股為
五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、洋河股份
，佔基金資產淨值比例依次分別為
10.05%、9.86%、7.62、4.68%
，持有白酒股的比例為32。21%，較去年四季度末減少5。58個百分點。
與易方達藍籌精選規模逆勢增長不同，截至2021年一季度末，
易方達中小盤
規模為314。64億元、份額為39。91億份，雙雙縮水，規模縮水21。56%。從今年2月24日開始，易方達中小盤暫停申購，只接受贖回不接受申購。
在去年四季度末，易方達中小盤的前五大重倉股分別為貴州茅臺、洋河股份、瀘州老窖、五糧液、
通策醫療
，白酒佔去四席，截至三季度末，前五大重倉股已由
美年健康
、五糧液、貴州茅臺、
華蘭生物
、
百潤股份
代替，美年健康一躍成為第一大重倉股。
除了
百潤股份
外，還有
恆生電子
、
中炬高新
一季度新進前十大流通股東。需要注意的是，雖然美年健康成為易方達中小盤的第一大重倉股，但是與去年四季度末相比，持股數量相差無幾，均為1。88億股。
張坤錶示，自己一季度在行業方面降低了食品飲料等行業的配置，增加了銀行等行業的配置。
個股方面
，依然長期持有
商業模式
出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。
在投資理念方面
，著眼於企業內在價值和長期表現優中選優，力求組合中企業內在價值的總和長期看近似於一條逐步增長的曲線。
長期來看
，張坤認為股票市場類似幅度的波動在未來仍會不斷出現，而且事先難以預測。但只要企業的內在價值提升，這樣的波動就終歸是波動，不會造成 本金的永久性損失。
02
北向資金百億掃貨A股，私募建議關注低估值品種
截至4月16日，北向資金4月以來淨流入金額已超3月份。
在4月19日，A股大舉反攻，主要市場指數悉數收紅，
創業板指
漲超4%創逾14個月最大單日升幅，北向資金全天大幅淨買入163。16億元，創年內次高。
近期北向資金頻頻掃貨A股，券商也是看多後市，
海通策略
指出，今年類似強版的2010年，機會大於風險，
智慧製造望成為新的主線
。
東興證券
認為從兩融這一市場領先指標可以看出，市場正在發生微妙變化，
情緒底部或已出現
。
浙商策略
更是認為
吃飯行情正在醞釀
。以2-3個月的時間維度看，也即展望5月至7月，一波吃飯行情漸行漸近。邏輯上，基金倉位較低，加之景氣仍然強勁，這是吃飯行情開啟的基礎，而
標普500指數
再創新高，北上資金持續流入，這將促使市場修正此前較為悲觀的預期，這是吃飯行情開啟的催化劑。與此同時，一季報和中報預告的陸續披露對相關景氣的驗證，對5月至7月的市場，也是正面催化。
磐耀資產
提示關注注重投資結構性機會的變化
。高位龍馬股如果
財報
不達預期或者不大幅超預期，股價則波動較大，需要靠空間及時間上的消化。而唯一的破局點在於尋找盈利向上彈性足夠大的品種，透過大幅盈利去對沖估值的下滑，支撐股價的上漲。
相對而言，低估品種及中小市值，因為關注度及預期較低，即使財報一般，也相對抗跌。而在整個經濟復甦的背景下，很多企業大機率增速邊際回暖，所以整體上今年低估品種及中小盤品種跑贏了高位高估值品種。
健順投資
也認為
市場很難自然見底
，做出上述判斷的依據是邊際機構的新增認購出現，一旦這種新增認購早於估值底出現，市場也會提前見底。屆時，白馬龍頭股由於估值提升的空間有限，會出現漲幅空間很窄但跌幅空間也很窄的現象，會維持相當長一段時間的箱體震盪去消化估值，等待業績兌現。因此，接下來，中小市值、具備確定性成長的部分優質企業可能會被獨立定價。
雖然近期食品飲料、新能源勢頭再起，週一新能源更是掀起漲停潮，但是
卓鑄投資
表示對前期的市場熱點依舊保持審慎態度。卓鑄投資介紹，整體市場的估值水平處在歷史的中間位置附近，因此
市場不具備系統性、大幅度市場回撥
的空間。
一些優質的低估值個股已經具備了鮮明的投資價值，而對於白酒、醫藥、
光伏
、
新能源車
等前期市場熱點，應該始終具備審慎的態度。在今年的市場中，更應該關注那些在過去一年中因為市場和情緒偏見而遭到忽視的企業。
財報季開啟新一輪佈局視窗，大資料探勘投資“預期差”，關注買入機會，立即開戶> >