謹慎建倉、高光時刻、大幅回撤……經過149天的潮起潮落，這位頭部公募的投資總監、新晉“五百億”基金經理也開始為一隻曾大賣152。18億的爆款基金公開致歉。
3月25日盤後，在一個多小時內，嘉實基金成長策略組投資總監歸凱在自媒體平臺上連發4篇“微頭條”，對春節後市場下跌帶來基金淨值的較大回撤“深感抱歉”。
“我們努力做到希望能控制回撤，但是整個核心成長類資產達預期波動比較大，所以我們也深感抱歉，整個基金回撤比較大。”歸凱稱，如果拉長維度，他們依然是非常有信心的。
對此，嘉實基金一位內部人士對財聯社證實，上述“微頭條”內容均為歸凱本人所寫。作為一位管理基金資產總規模561。15億元的基金經理，歸凱為人“坦誠”，過去一年他釋出了97條原創內容與投資人互動。
“滴酒未沾”，最大回撤也超22。8%！
在2014年5月加入嘉實基金前，歸凱曾任國都證券研究所研究員、投資經理。在嘉實基金的7年時間裡，他先後任機構投資部投資經理、股票投資部基金經理，目前的身份為嘉實成長投資策略組投資總監。
天天基金網資訊顯示，歸凱目前管理基金資產總規模561。15億元，目前仍在管理的9只基金中，規模超百億的就有兩隻，分別為2018年12月成立的嘉實新興產業和2020年10月成立的嘉實核心成長。
2020年10月28日，嘉實核心成長混合A和嘉實成長混合C同日成立，其中前者規模152。18億元，後者7。40億元。這兩隻新基金的成立，直接幫助歸凱躋身國內屈指可數的“五百億”基金經理行列。
儘管頂戴五百億基金經理和百億爆款基金的盛名，但歸凱在嘉實核心成長這隻新基金的建倉仍保持十足的謹慎。每日基金淨值顯示，直到成立三週後，該基金開始脫離1元附近的“舒適區”，一路向上。
回過頭來看，從2021年元旦到牛前春節前，這短短一個半月，是歸凱和嘉實核心成長淨值的“高光時刻”。在2月10日基金淨值創造1。2474元后，便進入了噩夢一般的大回撤。
3月8日，嘉實核心成長淨值再跌破1元，至0。9915元。儘管此後在3月11日和3月18日兩度回升至1元上方，但近期疲弱的走勢和高點以來22。83%最大回撤，仍讓基金持有人心有不悅。
“虧了15個點的舉個手”、“都不忍看了”……在嘉實核心成長基金吧，不少基民吐槽這隻基金春節以來的淨值走勢。一位基民抱怨，“還不如買酒死得明白”。
不同於張坤、王宗合等基金經理的集中持股風格，歸凱這隻百億新基金持股十分分散，前十大重倉股合計持倉35。37%，即便最重倉的
邁瑞醫療
、
廣聯達
持倉也未超5%，白酒股更是“滴酒未沾”。
連發4篇微頭條，對淨值回撤“深感道歉”
或許是深感淨值壓力較大，或者是希望對基金投資人有個交代。3月25日收盤後，春節後甚少露面的歸凱一口氣釋出了4篇“微頭條”，對淨值回撤、基金抱團等市場關心的話題，一一坦誠以對。
“春節後出現這麼一波下跌，我們基金淨值也不可避免會受到一些影響。我們努力做到希望能控制回撤，但整個核心成長類資產波動比較大，所以我們也深感抱歉，整個基金回撤比較大……”歸凱稱。
據歸凱介紹，他們一直立足於長期，越短期的事情看得不是特別清楚，包括他們持倉的很多公司都是以比較長期的角度去看，所以拉長維度，他們依然是非常有信心的。
如何控制進一步回撤？歸凱認為控制回撤的方法是——尋找最優秀的公司。不排除核心成長類資產大幅下殺情況，但優秀公司超預期的情況還是比較多的，所以它們在大部分情況下回撤風險相對較小。
在成長類資產裡，歸凱配置並沒有傾向於某個行業，希望努力拓寬成長類資產的能力圈，比如科技、消費、醫藥、先進製造板塊中很多核心成長類、長期有空間的資產都進行了比較均衡的配置，希望用這樣的策略達到控制回撤的目的。
同時，歸凱也透露了會對持倉進行“動態評估”和“調整”——從倉位上並沒有做特別大的變化，但從結構上，正努力評估我們的重倉股，如果估值擴張較業績增長明顯過大時，會調整到業績和估值增長較匹配、或未來有大幅超預期的股票上，這樣也可以更快地去消化估值。
“今年應該是分化很大的市場，整個結構性行情還是比較明顯的，這就要求基金經理在震盪的行情裡不斷最佳化自己持倉股票。我們也在不斷最佳化自己的持倉個股。”
如何對持倉個股進行最佳化？歸凱給出的答案是“研究”——去看公司不斷披露出來的年報、一季報，不斷去調研、不斷去挖掘，儘量使自己持倉股票在業績超預期的一些優秀的成長公司裡不斷加倉，不斷減持個別業績不達預期的公司。
部分抱團股跌超20%，反而是“加倉機會”
對於時下飽受爭議的“基金抱團”現象，歸凱認為“基金抱團”是一種結果，背後抱團的原因是公司商業模式、競爭優勢、產業趨勢得到市場大部分人的認可，所以大家才會不斷在一些好的公司、好的股票上去選擇買入行為的結果。
春節以來，基金抱團股出現一波系統性下跌之後，近期已經開始在分化了，也就是說大家關注抱團股背後其實還是業績的問題。時間越往後推演，這種分化可能會越來越大。
對此，歸凱解釋稱，如果抱團股業績有不達預期的話，可能前面20%的下跌才剛剛開始，如果對於業績能夠符合預期，甚至能夠不斷超大家預期的公司，跌了20%之後反而是“加倉機會”。
在歸凱看來，未來基金抱團股分化會非常顯著，這也非常考驗基金經理、基金管理團隊對上市公司研究的深度和研究的前瞻性，也是基金經理努力去給基金持有人創造Alpha的努力方向。
“我們在尋找一些未來能夠成為基金抱團潛在的股票，如果能找到這些股票的話，超額收益將會非常大，老的抱團股個別會創新高，有可能造成新的抱團股出來。”歸凱稱。
除非系統性風險，不做大的倉位操作
隨著基金管理規模的日趨龐大，歸凱也感受到了某種壓力。“如果你管理的資金規模越大，肯定就是有操作上的難度，但我覺得這也根據不同基金經理的投資風格或者方法論有關。”他稱。
歸凱坦言，他屬於比較著眼長期的基金經理，持股的週期也比較長。並不是說靠那種頻繁換手來做投資，這對管理規模擴大是比較有幫助的，換手率過高往往是投機行為或者投資決策質量低下的體現。
敢於重倉個股背後，是基金經理進行了深度研究。據歸凱透露，他對具備持續價值成長的公司一般都做了10年的業績預測。因為做10年的業績預測就得對行業、公司有更多的認知才能大概做出來。
歸凱認為，要賺長期的價值成長，或者可持續的錢，但這類公司很稀缺，他們就是要找到這類好公司，除非面臨系統性風險，否則不做大的倉位操作，主要靠調整持倉結構來應對市場風格變化。
“無論如何，A股市場總在波動、變化中。我們有理由相信，歸凱無論現在還是未來，都會秉承他的成長型價值投資理論，並在日後的實踐中乘風破浪，發掘出更多的牛股。”歸凱稱。
