本文源自：金融界
指數基金教父、領航投資創始人約翰·博格說過，絕大多數人都很重視回報，但是隻有少數人會管理風險。
如何管理風險呢？不把
雞蛋
放在同一個籃子。去年下半年以來，
股票
資產
波動加大，越來越多投資者接受了這一理念，希望透過搭配不同風險
收益
屬性的資產來分散風險，獲得更穩健的收益。“長遠看，大約90％的投資收益都是來自於成功的資產配置。”全球資產配置之父加里·布林森曾如是說。
有的投資者進一步將資產配置簡化，透過配置不同型別的公募基金來實現，例如，將股票型、偏股型基金作為進攻性資產，以債券基金增加組合的防守性。其好處就是不用再遴選底層的股票、債券等資產，只需要選擇長期業績優秀的基金即可。
但無論哪種方式，都無法解決的問題是：如何動態調整不同資產的比例，使組合的進攻性和防守效能適應市場的變化？當市場上漲時，能否獲得更好的收益；當市場前景不明朗時，如何更好地防範風險？這個問題涉及到對各類資產內在價值和配置時機的判斷，也與宏觀經濟面、政策面等多種因素息息相關，對投資者的考驗比較大。
在此背景下，均衡配置、動態調整資產比例的平衡型基金，進入投資者的視野。
廣發
基金王明旭，正是一位具有深厚宏觀策略研究功底、偏好自上而下資產配置、注重均衡風格的基金經理。擬由他管理的股債平衡型基金——廣發睿銘兩年持有期混合型基金（A類：011194，C類：011195）將於4月7日起
光大銀行
、廣發基金直銷等渠道發行。
宏觀研究培養資產配置大視野
資料顯示，王明旭是一位從業16年的投資老將，在2018年管理公募基金之前，先後做過券商宏觀及策略研究、保險資管和基金專戶投資等工作。而宏觀和策略研究，是他入行以來做的第一份工作，也是持續了十幾年的工作。
宏觀策略研究，不僅要研究經濟和產業週期，也要緊密跟蹤宏觀指標、產業趨勢變化。在經年累月的宏觀及策略研究積累中，王明旭培養了對經濟週期和產業景氣變化的敏感性，善於從宏觀趨勢維度思考不同行業的發展前景和投資價值，形成了自上而下優選資產的能力。
廣發睿銘擬任基金經理王明旭
根據廣發內需增長的季報資料，在王明旭任職期間，該基金股票倉位基本穩定在80％左右，債券倉位在10-15％之間。透過較高權益倉位和一定的債券倉位，在進攻和防守間進行平衡。在債券配置方面，王明旭所配置的全部為可轉債，以此控制回撤或增加組合彈性。
在2019年至2020年的結構牛行情中，王明旭在組合中保持股票高倉位，自上而下進行資產配置的思想主要體現在行業配置上。當他判斷某個行業進入景氣週期時，能比較果斷地抓住機會。同時，他也會結合行業景氣變化、公司盈利能力和估值水平，對組合進行動態調整和平衡。
例如，2019年一季度，王明旭預判未來生豬養殖行業的景氣度將走高，果斷將組合中該板塊的配置比例提升到了15％以上。隨後半年，生豬養殖板塊走出大漲行情。
同年三季度，王明旭預判受益於供給收縮和需求大幅增長，新能源汽車和3C電池上游的鈷、鋰有望走出一輪持續向上的景氣週期，因此也及時加大了配置，收穫了較大漲幅。
2020年底，王明旭在組合中增持了銀行，將金融行業佔比由三季度末的9％提升至17％以上，在今年以來的調整中，金融板塊表現穩定，對組合起到了較好的對沖效果。
絕對收益思維下的多資產配置
除了良好的宏觀視角，王明旭另外一個突出的特點是注重安全邊際。2018年接手公募基金前，他曾做過2年多的保險資管和近8年基金專戶投資工作。這兩類資金的投資目標是牛市儘量跟上市場，熊市最好不要出現虧損。為此，長達十年的絕對收益從業經歷，王明旭養成了偏謹慎的投資風格，在構建組合、選擇個股時，會更注重安全邊際。
“我買任何一隻股票，首先考慮的是這隻股票的下跌空間有多大，其次才是未來會上漲多少。”王明旭說，如果一個股票未來極限下跌10％，上漲有50％空間；另一隻股票有可能跌50％，但能漲2-3倍，那麼他一定會選擇前者，因為前者安全邊際更高，回報的確定性更高，這也顯示出王明旭骨子裡穩健謹慎的性格。
因此，王明旭買入一隻股票時，不僅看重基本面質地，也會較為嚴謹地考察估值。他認為，以好價格買入，當行業競爭格局或公司治理沒有明顯變化時，大機率能賺取估值波動的錢，如果能幸運買在估值低點、業績又開始超預期增長，就會實現戴維斯雙擊；而如果在高估時買入，即便企業能夠以業績增長來消化估值，最終長期回報未必會盡如人意。
此外，以絕對收益為目標的產品，往往不會保持過高的股票倉位，因此王明旭也積累了豐富的多資產配置經驗，除了股票外，他在定向增發、可轉債、股指期貨等策略的管理上也頗有心得。這些從業經歷，有利於他管理多資產配置的產品。
據
招商證券
研究，截至2021年3月10日，廣發內需增長在王明旭任期內，為投資者獲取了158。7％的收益，在同類可比基金中排名前10％。在2019年和2020年，廣發內需增長的收益率分別以66。0％和76。0％的收益率大幅跑贏了業績基準及各類市場寬基指數，分別排名同類可比基金的前6％和前13％。
根據基金招募說明書，4月7日起發行的廣發睿銘兩年持有期混合型基金（A類程式碼：011194，C類程式碼：011195）是廣發基金新佈局的一隻平衡混合型基金，擬任基金經理正是王明旭。該產品的股票投資範圍30％-75％，其中投資於港股通標的股票不超過股票資產的50％。
招商證券分析，與王明旭目前在管的其他產品相比，廣發睿銘兩年持有期混合型基金有兩大特點：第一，產品採用定期開放運作模式，封閉期為2年。透過設定封閉期，使投資者能堅持較長時間的投資，最終有望獲取一定的超額收益。第二，廣發睿銘的股票投資比例為30-75％，與廣發內需增長（股票倉位30-80％）最為相似，較為靈活，便於基金經理在封閉期內維持相對穩定的倉位進行操作。
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