雷達財經出品 文|李宏晶 編|深海
在經歷各種推測後，
蘇寧易購
轉讓股份一事最終塵埃落定。
2月28日晚間，
蘇寧
易購釋出公告稱，公司引入深國際控股（深圳）有限公司（下稱“深國際”）、深圳市鯤鵬股權投資管理有限公司（下稱“鯤鵬資本”）戰略投資。交易完成後，深國際將持有蘇寧易購8%的股份，鯤鵬資本持股比例為15%。股權穿透後，深國際和鯤鵬資本均隸屬於深圳國資委。
蘇寧易購23%的
股權轉讓
價格，被確定為每股6。92元，是股權轉讓協議簽署日前 60 個交易日股票交易均價的九折，交易總金額約為148。18億元。轉讓後，張近東依然擁有最大表決權。
蘇寧易購此次股權轉讓並非沒有先兆。張近東在近期的員工會上提出蘇寧要聚焦
零售
主航道，該關的關，該砍的砍。話說完不久，這一刀就砍向了蘇寧易購。
作為連鎖零售時期的巨頭，蘇寧很早就關注到了
電商
機會，但卻錯失了先發優勢，這導致公司在電商領域被動，公司被迫花費巨資推廣蘇寧易購，消耗了公司的
現金流
。
對於此次股權轉讓，有行業人士認為，獲得國資入股後，蘇寧易購將迎來發展新機遇。
蘇寧易購迎來深圳國資
2月19日，蘇寧開工第一天，張近東對著全部員工說，2021年將成蘇寧集團的轉折之年，市場浪潮不斷變幻，既要有“寬路當窄路走”的定力，更要有“窄路作寬路行”的能力。
2月25日，蘇寧易購釋出公告稱，公司實際控制人、控股股東張近東以及股東蘇寧電器集團有限公司擬籌劃公司股份轉讓事宜，預計轉讓比例20%-25%，股權受讓方屬於基礎設施等行業。
根據
同花順
iFinD資料顯示，截至2021年1月29日，蘇寧易購董事長張近東持股20。96%，
淘寶
中國佔比19。99%，蘇寧電器集團佔比16。8%，蘇寧控股佔比3。98%。張近東持有蘇寧電器50%股權，在蘇寧易購的最終受益股權為31。71%。
2月28日晚間，受讓方正式浮出水面。
當晚，蘇寧易購與
深圳國際
雙雙披露公告，深圳國資委旗下的深國際、鯤鵬資本擬按6。92元/股，將分別收購蘇寧易購7。45億股、13。97億股股份，佔總股本的8%、15%，交易總價約為148。17億元。
公告顯示，深圳市國資委對鯤鵬資本、深國際的持股比例分別為100%、43%，據此計算，深圳市國資委對蘇寧易購的實際持股比例為18。44%，而張近東擁有21。83%表決權。這意味著，張近東仍是蘇寧易購擁有表決權最多的股東。
本次股份轉讓完成後，上市公司不存在持股50%以上股東，不存在實際支配上市公司股份表決權超過30%的股東，上市公司持股5%以上股東的持股比例均衡，不存在單一股東實際支配上市公司股份表決權足以對上市公司
股東大會
決議產生重大影響的情形。
上市公司董事會層面，在本次股份轉讓完成後，張近東及其一致行動人、蘇寧電器集團、淘寶中國、深國際和鯤鵬資本將根據《公司章程》並基於股東權利向公司推薦董事人選，依據本次股份轉讓之後的股份情況，上市公司預計將不存在單一股東控制董事會半數以上人員選任的情況。
綜上，本次股份轉讓完成後，上市公司將處於無控股股東、無實際控制人狀態。
蘇寧易購稱，本次股份轉讓，公司引進戰略股東，將有利於公司進一步聚焦零售服務業務，夯實全場景零售核心能力建設，提高公司資產及業務的運營效率和盈利能力，符合公司未來戰略發展方向，能夠推動企業長期戰略的實施落地。
光大證券
研報認為，蘇寧易購引入深圳國資最佳化股權結構，或帶來電商區域格局形成北京
京東
，杭州
阿里巴巴
，上海
拼多多
，深圳蘇寧的新態勢。
雷達財經注意到，蘇寧易購此次股權的背景是，自去年下半年開始，張近東缺錢的訊息就不斷。受傳言影響，2020年11月份開始，蘇寧發行的各類債券出現不同程度下跌。為此，蘇寧選擇主動
回購
債券，截至2月10日，蘇寧易購完成回購債券累計42億元。
2020年11月30日，蘇寧易購旗下雲網萬店引進60億元融資，投資方有深
創投
、深圳市羅湖引導基金、商湯科技和
分眾傳媒
等。12月，張近東、張康陽及南京潤賢
企業管理
中心將蘇寧控股集團全部股權出質給淘寶（中國）軟體有限公司，出質金額合計10億元。天眼查顯示，南京潤賢企業管理中心由張近東、張康陽父子實控。
二級市場上，張近東也頻繁質押股權融資。1月29日，蘇寧易購公告稱，張近東將2663萬股股份質押
中信證券
；2月3日，再次質押8500萬股給
徽商銀行
南京分行。截至2月24日，蘇寧電器集團將其所持股份比例的48。47%質押。
錯失電商先發優勢
中國
零售業
風雲變遷，帶領蘇寧走過30載的張近東，可謂見證者和親歷者。早期，透過批發空調業務，踩中物資短缺時代的風口，張近東是少數享受市場紅利的幸運兒。
賺得第一桶金後，蘇寧經營策略從“批發”轉為“零售”，嘗試連鎖經營。這次轉型，張近東敏銳地抓住零售連鎖化時機，成為線下賣場黃金時期惟一與
國美
黃光裕
並肩的巨頭，稱雄國內家電市場。
然而，零售江湖瞬息萬變，市場很快迎來
阿里
和京東這樣的電商新物種。張近東不得不承認的是，這一次，他因猶豫錯失了憑藉電商再次創造歷史的機會。直到2009年時，阿里成立10年後，蘇寧才緩緩“觸網”，上線了蘇寧易購。
蘇寧電商業務初期，囿於多年線下的傳統打法，張近東對網路渠道的理解一直停留在“+
網際網路
”層面。甚至在蘇寧易購發展早期，線上線下出現過“左右手互博”的局面。2011年，張近東才決心學習“網際網路思維”，並提出“再造蘇寧”戰略，但淘寶、京東已成為巨頭。
“事實上，我們早在1999年就關注電商了，但當時，
中國互聯
網的運用和
物流業
等基礎設施都還不健全，那時國內的電商都無一例外的失敗了。”按張近東的回憶，蘇寧電商業務“起了個大早，趕了個晚集”。
遲到的蘇寧錯失了先發優勢，一直處於追趕者的位置。
2013年，蘇寧推出線上線下渠道融合措施，線上價格和門店價格相同。為了和其他電商平臺相抗衡，蘇寧易購網上商城被迫加入到價格戰之中。
同樣以家電起家的京東，背後有資本不斷輸血支援，可以連續多年虧損，打價格戰不會傷筋動骨。但當時蘇寧易購線下業務佔比約在80%，線上一降價，線下價格也只能跟著降低，而線下有租金、人力成本，這直接侵蝕了其高毛利。
因此從財務資料看，蘇寧易購的
毛利率
從2011年的18。94%一路下滑至2019年的14。53%；扣非淨利潤從2014年起一直處於虧損狀態，表明其主業並不賺錢。
電商業務發展初期，蘇寧易購線上渠道還投入大量資源購買流量，結果收效甚微，直到2016年和阿里結盟，形勢才有改觀。
此外，近幾年出現的
O2O
、智慧零售、社交電商、下沉市場這些新玩法，蘇寧易購一個都沒落下，試圖發揮其線下線上優勢，拼出一個全場景、全品類的零售故事。
如2019年2月12日，張近東宣佈斥資27億元收購37家
萬達
百貨門店；四個月後以48億元收購
家樂福
中國80%股份，這是其智慧零售和豐富業態戰略的一部分。
有分析認為，雖然重金佈局線上和線下實體是順應時代發展趨勢，但蘇寧需要做好協同。
張近東要做減法
“買家電，消費者與蘇寧的接觸可能是幾年一次，到
數碼3
C時代，這個頻率可能上升到每年一次，而生鮮品類與消費者接觸的頻率可能是以周或天為單位。文化這樣的碎片化需求，消費者可能隨時隨地都需要它們，所以蘇寧在加大布局。”這是張近東對蘇寧集團多元化戰略做的解釋。
因此蘇寧的多元化副業眾多，最為外界熟知的是足球。
2015年12月，張近東掏出5。23億多元，從
江蘇國信
集團手裡接過了江蘇隊（
江蘇舜天
足球俱樂部）。緊接著第二年，接手江蘇女子足球俱樂部；隨後蘇寧旗下
體育產業
集團19。6億元的總對價，將
國際米蘭
俱樂部68。5%的股份收入囊中。
有媒體稱，接手後，蘇寧在國內花費7億元招兵買馬，對於國際米蘭的運營總投入接近50億
人民幣
。而蘇寧在
體育
領域的其他佈局包括耗資5億美元收購
PPTV
，3。2億美元收購龍珠直播，以及投資體育資料運營平臺創冰科技等。
足球行業燒錢容易賺錢難，兩個俱樂部自身均難以造血，目前已被擺上貨架。
據《羅馬體育報》訊息，蘇寧正在計劃退出國際米蘭，且已經與
私募基金
接觸。而剛剛在上賽季首奪
中超
冠軍的江蘇隊，已經官方公告停止運營。
蘇寧置業的
地產
業務是蘇寧集團業務版圖的另一重要分支，擁有大量自持物業、在建專案和儲備土地。根據克而瑞披露的資料，2019年蘇寧置業全口徑銷售金額為89。3億元，行業排名第169位。
除此之外，蘇寧集團旗下還有蘇寧
金融
、蘇寧文創、蘇寧投資等主體。其中，蘇寧金融旗下包括蘇寧金服、蘇寧
銀行
、蘇寧消費金融公司三大主體。據其官網所示，截至2019年，蘇寧金融交易規模連續3年超萬億元，總資產超千億元。
對於蘇寧的現狀，張近東有清醒的認識。去年12月26日，在蘇寧30週年公益慶生儀式上，張近東回顧了蘇寧三十年來
創業
、創新發展歷程，並現場釋出了蘇寧新十年發展戰略。下個十年，蘇寧將聚焦零售主業，在業務層面做精做深、做專做強、做好做優。張近東表示：聚焦零售就是要聚焦商品與使用者，“必須要學會做減法，只要不在零售賽道、脫離商品和使用者，都要大膽調整，該砍的砍，該轉的轉。”
有行業人士稱，蘇寧發展多年，積攢下了較厚的家底，隨著瘦身戰略的實施，一些燒錢業務被轉讓後，蘇寧現金流有望迴歸健康狀態。
市場風格快速切換，如何迴避調整風險？最高7。xx%新客理財權益來了，立即跟進 > >