上週寫了兩天關於股市的內容，收到最多的讀者問題是：
1，那現在到底該買還是賣；
2，價值判斷到底怎麼做。
一、
迴應這兩個問題前，先說一個小插曲。2月23日，當日上證漲幅0。48%。我在當天晚上拒單某大牌新發基金的軟文投放，那是一隻投向創新動力方向的基金。在那個時點，我幾乎確認這隻基金一出來就是暴跌。
對，這種基金投放是家家媒體都在做的，對我們這些公號狗來說其實是無風險收益。但是，為了不要誤導你們，也為了我自己心中的價值判斷，這筆投放，“愉見財經”沒有接。
除了做了好事也想凡爾賽一下以外，我其實真正想說的是，2月的高點不貪婪，今天的大跌也沒必要恐懼。因為這本身就是兩個錯誤，錯誤總要被修正。
其實我自己的節奏，是在去年7月份的泡沫高點從
科創板
完全下車（下面有說明性稿子附給大家），在2月23日調整了股債比例，留出子彈。（這也就是為什麼我告訴基金公司的同事，我願意寫股債平衡題材。）
但到了今天，儘管我對大盤的判斷是，股市調整期還需要一週左右的時間（一週後我會再看看是否到位），我也本想等到月底再收貨。但今天的市場已經明顯出現恐慌，並且我瞄上的公司已經跌到了我願意接盤的估值範圍內。所以，在
收盤
前，我個人的操作，是已經開始分批建倉。
絮絮叨叨了這些，是想點題一句話：
每一天的股票價格，是個假象，或者說，是個由情緒、莊、資金等並不核心的因素堆積起來的錯誤；而這家公司真正的價值所對應的股價，才是真相。
投資本來就是一場孤獨的等待。時間會是一根精確的迴歸線。
所以，獨立思考，尋找真相。其實真沒必要關心假象，如果關心，也只是因為可以在錯誤的市場情緒裡，額外再賺一筆價值迴歸的錢。
二、
回答上面第一個問題：那現在到底該買還是賣？
鑑於我不知道你們具體問我哪隻個股（當然也別問我，我也不做股評），“愉見財經”就假設你拿了一隻基本面不錯、只是還有明顯溢價的股票，順著大盤盤整期的大邏輯反問你吧：
如果這隻票會再跌20%，然後未來三年裡翻一番，那請問，你有足夠穩當的心態，能操作對嗎？
- 說先T一下，或沒入時先等，也是對的。很多時候，耐心就是錢。但關鍵是，有多少人等得起？
- 說拿著不動，拿穩三年，也是對的。但關鍵是，又有多少人能守得住？
“愉見財經”的讀者群裡有個小白寶寶，每次都要問自己為啥是反向指標，為啥那麼大個A股要跟他一個人對著幹，他總是可以精準地“一買就跌、一拋就漲”。
我想說這沒什麼奇怪的，他完全不是個案。
我這麼跟你說吧，假設我是個莊，收籌碼時肯定是喜歡低價的吧？要抬盤前肯定是要抖掉小散的吧，否則我用那麼大資源給你們做嫁衣不成，我傻啊？要抖掉散兒，那肯定就是搞出很難看的K線，甚至在底部弱勢N久，讓你們統統放棄的咯。來，帶血的籌碼交出來吧。
然後拉漲。拉漲肯定是迅速的，一根紅線陡峭地衝，根本不會給韭菜反應過來的機會的。等到韭菜們發現了，遲了，怕了，慫了。
然後高處了，再慢慢開始做好看的K線，給那些之前沒上車、所以懊悔得牙也癢手也癢的散兒們看。接盤俠集結，山上有人站崗了，OK，你掩護，兄嘚我先撤了。
所以我群裡那個小白寶寶沒啥錯誤，他只是有著正常的人性而已。正常的人性，不就是追漲殺跌，貪婪恐懼嘛……
三、
你們說，好，老子今天開始反人性了。恕我烏鴉嘴，你做不到的，因為你就是個血肉之軀大活人。你想“不殺跌”、“在別人恐懼是貪婪”，但那些日子你會找到100條證據，證明市場形勢不好了、後面還要深跌了、或你那公司沒救了。
反之亦然。
很簡單，“愉見財經”以前在很多文章裡反覆說過的一個理論（比如這篇經典的《韭菜的面貌》）：易經裡，我克者為財，“克”可理解為“支配”。靠運氣來的財本來就是“克”不住的，怎麼來，還得怎麼回去。
人，只能賺到自己認知邊界內的財富。超過的部分，早晚都會給命運還回去。
所以真想“克”得住財富，問第一個問題其實沒有意義。
咱們還是來討論第二個問題吧：價值判斷到底怎麼做？
當你真正看明白了一個行業一個公司，在市場情緒帶動的漲跌面前，你才會泰然，甚至還會對著綠線開心：哇，跌出這麼好的買點啦，我本來只想賺80%的，現在市場送了我100%啊，看來不貪心都不行了啊，感謝市場的幫忙！
四、
下面來打個樣板。“愉見財經”是透過怎樣的價值判斷，才會毅然在去年7月從科創板的泡沫裡下車的。我可不是悄咪咪下車的，我這種“響馬”性格，都會廣而告知在公號的，請見公眾號內文章《今天，我從科創板的泡沫裡下車了》！
當時很多人說我腦子瓦特了，看不懂國家戰略嗎？不明白科創板是註定要飛上天的嗎？
且。文章裡的H，我下車的時候50，今天29；文章裡的L，我下車的時候100，今天74。5。
價格是個鐘擺，價值是中軸線，價格左擺右擺，總會回來。
首先說明，H和L都是
半導體
行業有質地的公司，基本面不錯，只是當時出現了泡沫。因此我只做方法論，不點名公司。（下文摘自去年7月的分析稿件）
H公司。說大數，我們算它年產矽片300萬片、每片500元、年收入15億；利潤的話，目前還處於“未盈利”狀態。我寫它時，市值曾超過1100億元，今天719億。
當時的1100億市值有沒有泡沫？那就要回答，只要其後續能發展，就能消化1100多億的市值了嗎？不妨看看基本面。目前全球的半導體矽片市場規模大約110億美元，這個行業每年增速5%~10%，亦即到2030年，市場規模大約220億美元。
對H公司而言：首先，國內也會有強手競爭者的；其次，日本信越目前是全球市場份額第一，佔27%，即便如此我們還是做個最佳情況的模擬，H公司果不其然雄起了，9年後真的變成了全球第一，假設它和信越一樣佔據了全球四分之一的份額，算大數380億
人民幣
的營收，這個行業淨利潤率5%~7%——也就是說，最佳模擬路徑下，H公司2030年淨利潤是20億~25億人民幣的利潤。
各位，對應H公司當時的1130億市值，即使它9年後年賺25億，9年股價走平不變，也已經對應了9年後的44倍PE了。
所以，當前市值直接透支到9年後——還是得當上全球老大的前提下。
再來說市場依然熱愛的、當時市值近1100億、今天也有843億的科創板L公司。
L公司是做記憶體介面
晶片
的（就是你開啟電腦長長的記憶體條中間有一個晶片），是介面晶片不是儲存晶片，是讓CPU和記憶體之間讀寫資料更快的晶片，屬於記憶體條的一個部件。
所以呢，這是
美光
、
三星
、海力士這些儲存晶片的上游，這個行業跟隨著儲存市場增長變化。記憶體介面晶片整個市場規模是8億美元，由三家公司作為主要players，包括我們的L公司，以及
IDT
和Rambus。
儲存行業年增速14%左右，換算成10年，就是增長3。7倍。
老規矩，假設未來9年L都能保持最佳狀態全速前行，那麼2030年，L公司的營收就能從17億增長到65億，並且假設L公司一直都能保持這麼高的利潤率，利潤從8億到30億。那麼將近1100億的市值，也已經對應了10年後30億利潤的37倍PE。
這就是基本面分析、價值判斷，比起吹概念，真的一點都不性感。“愉見財經”舉例的晶片半導體行業，已經發展了60年，行業發展是規律清晰的，材料、裝置、設計、製造都有對標企業，也有市場規模上限；並且，晶片半導體是重資金投入行業，每一代進步都需要大量資金投入研發。
因此，公司經營本身並不靠想象力，人家靠紮實，腳踏實地用業績來拉動市值。但題材的確足夠性感，尤其在經濟暫缺亮點的市場，市場是追逐“故事”的，靠想象力來估值。
想象力就是我們這些素人“克”的財啊。我們哪兒知道運氣哪天用完，泡沫那天消融？所以不如老老實實，賺自己能力邊界內的財。
行穩致遠。
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