作者：丁臻宇 編輯：李俞慧
春節之後的行情，讓很多人大跌眼鏡。高開是毫無懸念的，畢竟假期外圍市場普遍都有3%以上的上漲，而且
大宗商品
上漲力度更大。銅、錫創出8年以來新高，原
油價
格也是一番暴漲，去年還一度出現負油價，今年已經到了60美元/桶。
但是高開之後，出現了劇烈跳水：
創業板
指數2個交易日內，從高位跳水近8%，機構抱團股的高位調整，是指數表現不佳的主要因素。曾經推升指數的那些龍頭股紛紛跳水，
寧德時代
、
金龍魚
、
邁瑞醫療
、
智飛生物
等跌得讓人膽戰心驚。抱團股的下跌，茅臺只是一個誘因，春節前他們的上漲，也是唯茅臺馬首是瞻；但其估值過高是不可迴避的問題，
貴州茅臺
市盈率一度超過70倍，即便有50%的業績增長，都難以覆蓋其股價透支的成長性，何況業績增幅只有10%？
另一個誘因則是
央行
回籠資金，2月18日淨回籠2600億，19日淨回籠800億。雖然並非直接作用於股市，但給市場傳遞的訊號是明確的——
流動性
邊際收緊，預示市場上漲的驅動因子將從流動性切換到盈利上。
消化高估值只有兩種途徑：一、股價下跌，慢跌急漲，重心下移；二、業績高增長。但是以下跌來完成估值修復的公司，往往會跌著跌著就殘了；只有業績高增長化解估值風險，才能走出慢牛行情。高
成長股
估值修復期間，股價橫盤震盪為主，以時間換空間，待業績公佈，再跳躍式上漲，這是威廉歐奈爾的CANSLIM體系的真諦。
儘管指數表現不佳，但是久違的普漲行情卻又出現了。如果說2020年12月到2021年2月10日，是漲出來的“
股災
”，那麼最近2個交易日則是
中小盤
個股的狂歡。截至2月19日
收盤
，上漲個股3706只！佔4172只交易個股的比例高達88。8%！其中漲幅超過5%的個股達到2290只，佔比54。89%！
下面我們將從市值、盈利、行業、機構三個維度來剖析年後大漲的這些個股，具備哪些共性，並推演未來行情是否能夠發生“風格切換”。
一、市值排序：
漲幅前50名的個股中，流通市值超過100億的，僅有6只，佔比12%，分別為：
宇通客車
、
錫業股份
、
陝西煤業
、
西部礦業
、
中泰化學
、
盛和資源
；其中宇通客車上漲是因為公司推出
股權激勵
計劃，而其餘5只個股，均與近期大宗商品價格上漲有關。
跌幅超過10%的個股中，流通市值超過100億的個股佔比75%。
結論：小市值個股表現相對較好。
二、盈利水平（估值）
漲幅居前的個股，盈利能力並無明顯特徵。按照市盈率排序：
業績虧損的個股，節後表現反而比較好，只能用“超跌反彈”來解釋。而市盈率低於10倍的192只個股中，下跌僅為4只，佔比僅為2。08%！除了業績暴雷的
華夏幸福
外，其餘跌幅均在2%之內。
結論：透過業績，無法篩選出漲跌個股的特性。
三、行業排序
漲幅居前的行業：
煤炭
、種植業與
林業
、有色、基礎化學、養殖業、
石油
、
農產品
、傳媒等表現突出，與假期內大宗商品上漲以及春節票房等有關。而2天內，僅有生物製品一個行業下跌。因此，從行業角度看【近因效應】在發揮作用。
四、機構持股
這個資料比較明晰：機構持股比例在30%以上的個股跌幅比較深！這一資料說明機構抱團逐步瓦解。
投資建議：
市場常說一句話：三根陽線改變信仰。眼下，我們正面臨這樣的抉擇：是等待機構抱團購回撥到位，還是做小盤股的超跌反彈？
我們姑且定義春節後2天小盤股的集體上漲為“超跌反彈”，但是如果朋友們膽大心細一點，不難發現，其實有一些股在2月份已經悄悄漲了20%，進入了技術性牛市！那麼他們，會不會成為顛覆機構抱團行情的星星之火呢？讓我們拭目以待吧！
我們不妨在0~50倍市盈率區間，按照流通市值15% 的個股中留意【進入技術性牛市】的個股。
據此篩選出來的個股，集中於化工、
機械
、煤炭、有色等領域，其中也不乏個別屬於
TMT
行業的，投資者可以建立股票池進行跟蹤。超跌反彈，一定要密切關注量比的變化。尤其是小盤股，一旦量能不濟，要注意反彈夭折的風險。
風險提示：
本文依舊是提供一種思路，供大家參考，難免存在一些疏漏之處，歡迎朋友們留言指正。
作者：丁臻宇 執業證書：A0680613040001
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