你買過
東阿阿膠
嗎？
這個曾經多次登上央視的“貴族”，怕是很難再爬起來了。
據東阿阿膠公佈的
財報
顯示，東阿阿膠在2018年陷入增長停滯，並且在2019之後開始急轉直下迎來虧損，而且一發不可收拾，虧損加大，不僅股價跌去200億，淨利潤也下跌120%。
更為緊張的是，東阿阿膠的品牌定位也從
保健品
“貴族”，淪落到“微商同款”。
那麼，東阿阿膠，究竟遭遇了什麼？
曾經與茅臺肩並肩，為何如今如此慘淡，連第一也被搶了去？
東阿阿膠又該如何破局？
請看本文分解！
忽悠：“藥中茅臺”的出現
東阿阿膠自上市之時就被投資界看好，認為其有著比肩茅臺的實力，東阿阿膠上市之後，從12塊錢漲到巔峰時刻的70元，最高點時，市值達到450億元，一時風光無兩。
但2018年之後，東阿阿膠開始陷入困局，而這次困局的禍根其實從一開始就已經埋下。
東阿阿膠建立於1952年，後在1993年改制成為股份制企業，讓業界震驚的是，僅在三年後，東阿阿膠就登陸了紐交所上市。
但實際上，此時的阿膠廠手裡業務頗豐，有
醫療器械
、啤酒、
印刷
、大豆蛋白等產品，並不僅僅靠阿膠來實現營收，而且在很長一段時間，阿膠的受眾很窄，在滋補領域也居於小眾。
2006年，秦玉峰進入東阿阿膠擔任老闆，這位老闆開始用上了營銷手段，在央視廣告打出滋補有三寶：“人參、鹿茸與阿膠”的口號。
這就相當於將阿膠的水平拔高到了與人參、鹿茸平齊，並且與前兩者形成價格比對，80塊一斤的阿膠比之其餘兩者是便宜的多。
秦玉峰一路跟進，在各種古書中找到一些“記載”，並且強行將阿膠的價格和明朝的價格掛鉤，認定阿膠的價值應該在8000一斤，阿膠就這樣被奠定了他的“價值”。
於是在2006年之後，阿膠連續提價17次，截至2018年12月，阿膠的價格已經來到了2700一斤，在這12年間，阿膠的價格漲了34倍。
迎風上漲的阿膠也得以躋身A股“白馬股”行列，但在反覆提價之中，日後崩盤的禍根也因此埋下。
遺憾：昔日貴族的困境
如果一件產品能夠時不時提價，並且產量有限，保質期還特長，那它就滿足了一件
理財產品
的所有屬性，一如今日的茅臺。
東阿阿膠的經銷商們看到阿膠有升值空間，囤阿膠就比賣阿膠還要賺錢，東阿阿膠越是提價，經銷商們就囤的越多。
而經銷商們手裡囤的越多，市場流通就越少，從而又能反向刺激東阿阿膠繼續漲價。
這個時候的經銷商和群眾，根本不關心阿膠究竟能不能滋補、有沒有用，能賺錢就好了。
但東阿阿膠的軟肋在於，他並不具備對整個阿膠市場的話事權，看到阿膠市場如此火爆，就有越來越多的“玩家”進入這個領域。
據天眼查資料顯示，
同仁堂
、
九芝堂
等老字號也紛紛加入，並且以遠低於東阿的價格定價，一時之間，各式阿膠充斥整個市場，東阿阿膠的行業支配體系逐漸崩塌。
而且在這個時候還有一件事成為東阿的桎梏，那就是阿膠的
原材料
，驢皮不夠了。
據資料顯示，1990年，中國毛驢保有量超1000萬頭，2009年已經不足600萬頭，到了2017年，更是不足300萬頭。
驢皮原材料產量下降，東阿阿膠的成本越來越高，加之同行的競爭，2015年前後，阿膠的利潤已經跌下10%。
值得一提的是，東阿也嘗試自養毛驢以供生產，但毛驢成熟週期達三年之久，且毛驢為一年一胎，規模很難擴大，這也就使得東阿在原材料上受制於供應商。
等到其他同行進來，競爭加劇，除阿膠外的其餘廠商以犧牲利潤的方式，高成本拿驢皮，搶奪阿膠的原材料，並以低價賣出，硬生生的從阿膠手裡搶出市場來。
而阿膠也嘗試降價來提振銷量，但是經銷商並不同意，阿膠眼看著同行逐漸擠掉自己的市場份額。
據資料顯示，2018年，東阿阿膠的市場銷量下降6。8%，2020年東阿阿膠市場份額跌至32%，市場第一的位置已經被福牌以34%的市佔率拿走。
掙扎：東阿阿膠可有轉機？
一面是不斷被蠶食的市場份額，一面是經銷商囤貨的高
槓桿
，還有原材料匱乏的窘境，阿膠當下的困局不免有些焦灼，
據天眼查資料顯示，東阿阿膠在2020年
半年報
中將“毛驢存欄量下降，原材料與市場供給存在矛盾”列為首要風險。
福牌阿膠等平價阿膠的入場，試圖擠掉東阿阿膠價格中的水分，水煮驢皮賣出了
黃金
的價格，這本身更像是一場“騙局”。
而阿膠的價格終究會回到正常的價格，有意思的是，將阿膠推上神壇的秦玉峰，卻辭職跑路了。
業界普遍認為，東阿阿膠存在泡沫，阿膠的價值也被持續唱衰。
但實事求是的說，東阿阿膠依舊存在著機會，同行的競爭雖然兇猛，但仍集中在中低端市場，作為東阿阿膠的平替存在。
而當下的東阿最需要解決的則是
供應鏈
的問題，即原材料，如果能夠重新拿回原材料的掌控權，咬牙建立穩定的毛驢生產商，像
蒙牛
伊利這樣建立自己的供基地，縮減產量，也依舊能守住高階阿膠市場。
不比茅臺，阿膠的保質期畢竟有限，經銷商的限制並不會太久，理財產品終會迴歸滋補產品本身。
當下的東阿阿膠，也面臨著被年輕群體捨棄的境遇，崇尚潮流、擁抱健康科學的他們，可能並不會對阿膠有過多關注。
但東阿阿膠的在發展戰略中提到，今後將瞄準中低端市場，進入“下沉滲透”，但如果是這樣的話，東阿阿膠可能再也成不了茅臺了。
後記
2009年6月24日，有著“
私募
教父”之稱的趙丹陽花了211萬美元獲得與
巴菲特
共進午餐的機會，值得一提的是，趙丹陽給巴菲特帶了兩件禮物，一瓶茅臺酒和一盒東阿阿膠。
此時的東阿阿膠和茅臺都屬於資源獨特、幾近壟斷的“白馬股”，也足以稱得上
價值投資
的典範。
十二年過去，茅臺在年關衝破三萬億，後續回落至2。5萬億，但阿膠卻僅剩兩百多億，還不足茅臺的零頭。
茅臺依舊是那個生猛的茅臺，而阿膠已經不是那個阿膠了。
參考資料：
資料來源：東阿阿膠近兩年財報、天眼查
深氪新消費：市值跌掉200億，淨利下滑120%，東阿阿膠為什麼成不了茅臺？
財經無忌：東阿阿膠再延虧損之勢
AI財經社：一年半虧損超5億，曾經滿世界找驢的東阿阿膠，今暫停驢皮收購
圖片來源：網路
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