本文來自微信公眾號“興證全球基金”
“一個
好的投資理念就像一份好的減肥食譜。
”
被
評為
“
華爾街
最
有
影響力的人之一
”
的
美國投資家邁克爾
·莫
布
森（
M
ichael Mauboussin）
形象
地比喻說，這意味著只有將
好
的投資理念時時銘記於心，同時又能
不懈
地堅持，最終它才能發揮真正的價值。
近期市場震盪調整，後臺每天都能收到許多基民朋友的提問。我們挑選其中一些大家非常關心的問題來進行解答。
問：市場大起大落，怎樣才能樹立合適的投資心態？
經過近兩年權益市場持續上漲，春節前後，市場風格切換迅速，令許多基民尤其是新基民感到措手不及。“市場巨震，我的基金到底怎麼辦？”、“資金套住了，應該加倉還是割肉？”面對種種焦慮情緒和層出不窮的調侃，我們不妨在此時回顧投資大師們的經驗之談。
投資
是一場長跑，
調整
心態，
對
時間
多一點
耐心。
巴菲特曾經說過：
”如果你不願意持有一個股票10年，那麼你連10分鐘都不要持有”。
我們
常主張
用
“
長錢
、
閒錢
”
投資於股市
等權益類
資產
，
在於
價值的兌現需要時間
，子彈
需要足夠的射程，
而
短期
市場
可能存在較大的波動。
如下
圖表，
以中證
偏股基金
指數
為例
進行
測算，
持有
時間
從
6個
月到
1年
、
2年
、
3年……9年
，可以看到
正收益、收益
大於
4
%、
收益
大於
8
%的機率
均
不斷
提升。
持有
7年後
，
收益率
大於
8
%的機率為
100
%。
資料來源：WIND，截至2021年2月19日。根據歷史資料模擬測算，歷史業績不代表未來。
資料來源：WIND，截至2021年2月19日。
保持冷靜，控制風險，選擇優質的基金。
謹慎的投資者可以適當提高低風險投資產品的比例，與此同時，如果持有的是優秀的基金，那麼長期來看仍具有不錯的投資價值，可選擇以基金定投的方式介入，可以有效分散擇時的風險。
“統計顯示，如果你在這52年期間，每年的1月31日都定期定額追加1000美元，52年後，你所投資的52000美元將會增值到3554227美元。如果你夠有勇氣，可以在每次股市下跌超過10%後，再追加1000美元。這52年中股市下跌10%以上共有31次，這樣加上每年年初投資的1000美元，你的總投資為83000美元，經過52年後會增值到6295000美元。”
彼得·林奇指出，如果執行一個定期定額投資計劃，而且不管股市漲跌如何都始終堅持，你就會得到豐厚的回報，而如果在大多數投資者嚇得紛紛賣出股票時再追加投資，你就會得到更加豐厚的回報。
問：震盪行情，我要賣掉賺錢基金，留下虧損的基金嗎？
市場震盪的過程也是篩選的過程。有人問道，自己是剛入場的新手，在朋友和各種平臺的推薦下買入了許多基金，有的賺錢、有的虧錢。“是不是要把賺錢的落袋為安，虧錢的先放著？”
彼得•林奇有一個比喻：
如果你有一座花園，每天都摘掉鮮花而去給雜草澆水，那麼最終你就只有雜草了。
這非常符合很多投資者的做法：震盪市中，賣出表現相對較好的確認收益，留下那些表現不佳的並期待它們可以回本。那麼，投資人應該如何照料自己“投資的花園”呢？
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首先，理性看待漲跌，適當忘記自己的投資成本。
通常來說，判斷是否賣出手中資產的衡量標準，應該是資產目前的價格是否合理、未來是否還有上漲空間，而這些都與投資者本身的買入成本無關，並不會因為你賬面盈利高就不再上漲，也不會因為你被深度套牢就出現反彈，資產價格的未來走勢與基本面、市場供需等客觀因素有關。所以，只有忘掉自己的投資成本，客觀冷靜的去分析市場，才能實現最大的回報。
√
其次，基金與股票的上漲代表不同的含義，需要區分對待。
股價代表的是某家公司股權的價值，如果漲幅過大，超過公司股權合理價值的時候，投資者確實應該認真考慮是否落袋為安。而基金是一系列股票和債券的組合，當持倉股票漲幅很大時，基金淨值自然也出現大幅增長，但持倉股的高估一定代表了基金淨值的高估嗎？答案是否定的，這裡的關鍵要素在於基金可以進行調倉，
當基金經理判斷持倉股被高估的時候，他們可以選擇賣出並重新選擇被低估的股票。
大家在投資基金產品的時候，應該把更多的關注點放在對基金經理和投研團隊的研究上。
彼得•林奇曾坦言，他之所以能取得輝煌成就，就是因為他會去除掉雜草，並且給鮮花澆水。
經歷過市場的洗禮，投資者應當去粗取精，保留長期表現出色的優質基金，期待超越同類型基金平均收益的“果實”，而非將優質基金提早贖回，留下那些表現不佳的基金，錯過市場持續反彈的豐收時節。
問：還在觀望的我，如何選擇買入的時點？
對於股票型、偏股型基金等相對風險更高的投資品種而言，基金份額淨值起起伏伏，低買高賣的利潤空間引人遐想。然而在實戰中這種操作不易，還容易陷入追漲殺跌的怪圈。許多人常感慨自己是典型的“反向指標”，一買入就跌，一賣出就漲。
買入，尋找合適的時點不等於最低點。
事實上，如果糾結於買入基金後的第二天或者下一週它是不是就會觸底反彈而一路“高歌猛進”，從某種意義上是一件需要占卜的事情。底部是一個區間，而不是一個精準的點。
好基金下跌可能是一個好時點：
如果經歷了充分的評估，你選中的基金隨著市場發生了較大幅度的回撤，或暫時陷入了表現平平的低潮期，同時你看中它的原因沒有發生較大的變化，比如投研團隊、風險指標、基金評級等，那麼就是一個不錯的買入時點。對於優秀的權益基金來說，淨值走勢大多數時期優於市場平均收益，回撤也比同類控制得好，如果一味等待，可能會錯過“上車”的時機。
市場狂熱時，謹慎入場：
由於跟隨或模仿其他投資者的成本較低，加之投資者盲目跟隨甚至反應過度的可能性較大，巨量資金往往容易帶來市場的劇烈波動，而目前國內股票市場中小投資者佔比仍然較高、投機性較強，投資者本身面臨著更大的波動風險。“媽媽常說人多的地方不要去”，這句話即使用在股市，也頗有一番道理。
問：封閉式基金、有最短持有期的開放式基金、無最短持有期的開放式基金，應該怎麼選？
開放式基金（包括有最短持有期和無最短持有期）與封閉式基金各有特點。
通常而言，沒有最短持有期的開放式基金可以隨時申購，滿足投資者對流動性的需求。
由於基金份額不固定，基金經理在操作上要考慮應對可能出現的申贖需求。
封閉式基金的總份額在募集結束後是鎖定的，不足是流動性受影響。
有的封閉式基金在封閉期內可在二級市場進行交易，但是交易價格與基金淨值之間存在折價，交易活躍度難以得到保障。
優點是
一方面有利於保持基金規模的穩定性，減少頻繁申贖造成的干擾，基金經理可以更好地靈活把握多種機會；另一方面對於持有人而言，透過強制的持有紀律，用時間換空間，可以力爭良好回報，有效規避追漲殺跌、交易磨損造成的損失。
有最短持有期的開放式基金是上述兩者的折中，某種程度上根據投資者的需要力求兼顧收益的勝率與流動性需求。
投資者可以隨時申購，但是每一筆金額需要最短持有規定的時長後才能贖回，例如“興全匯吉一年持有期混合型證券投資基金”、“興全安泰平衡養老目標三年持有期混合型FOF”。
問：如果我不想乘風破浪了，如何獲得更加踏實的體驗？
面對當前市場環境，有沒有攻守有方的投資方式？“固收+”策略橫跨債股兩市，提供了一種專業解決方案。 選擇使用“固收+”策略的基金是一種提升投資舒適感的不錯選擇，指基金投資時，採用固定收益資產與權益資產相結合的投資組合，主要投資於非股票類資產，如債券（含可轉債），少部分投資於股票等權益類資產，以期增厚收益。
在各類資產中，股票與債券呈現“蹺蹺板”效應，即使債市出現波動，也可以爭取透過股票的走強來獲得收益。同時配置股票、債券，構建投資組合，不失為一種分散風險、應對波動的好方法。
資料來源：Wind，2017年6月5日至2020年6月5日。
偏債混合型基金、二級債基在一定程度上可以理解為“固收+”策略的基金，歷史數
據顯示，採用“固收+”策略的基金在相對較低的波動基礎上，具有不錯的價效比。
資料來源：
Wind，截至2021-2-5。歷史業績不代表未來表現。
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（活動截至2021年3月8日，活動解釋權歸屬於興證全球基金）
文：徐燦
