華泰證券認為，市場化電價在基準價格基礎上浮是大勢所趨
9月3日，火電板塊再度上漲，內蒙華電、華能國際二連板，吉電股份、
華電
國際
、皖能電力等集體拉昇。
值得一提的，8月份以來火電龍頭華能國際股價漲幅已經達到77%，華電國際股價漲幅已經達到47%。
催化方面，近期全國多地電價開始上漲，8月份雲南省電廠平均交易價同比提升9。38%，內蒙古同比提升30。50%。
此外，寧夏、內蒙等多省近日還陸續放開了火電電價機制中的上浮交易限制，8月起蒙西地區電力市場交易價格在基準價基礎上上浮不超過10%；寧夏發改委8月11日稱有序放開煤電企業優先發電計劃，允許煤電交易價格上浮不超10%。
電價為什麼上漲？
最主要的原因還是今年來煤炭價格高漲，壓制了煤企的利潤，電力供需緊張加劇。
2021年以來，由於煤炭供需形勢異常緊張，市場煤價大幅上漲至歷史高位，2021年二季度秦皇島5500大卡動力煤現貨價格達到806元/噸，同比2020年大增56。9%；且進入三季度以來，隨著迎峰度夏期間氣溫偏高與來水偏枯，主流港口現貨動力煤價格再度大漲，報價多次突破1000元/噸。
煤價高企的背景下，火電企業的盈利也正落入週期底部。
資料顯示，2021上半年火電板塊業績即分別同比大幅下滑58。1%/57。6%，火電正迎來至暗時刻。
7月內蒙古工信廳/發改委稱火電行業已經陷入“成本倒掛發電、全線虧損的狀態”；8月12日11家燃煤發電企業聯名上書，在煤價突漲且持續高位執行情況下，已無力完成20年12月和21年3月簽約的北京地區21年10-12月電力直接交易。
市場化電價在基準價格基礎上浮是大勢所趨
華泰證券指出，在需求側價格相對剛性、負荷波動較大的居民/商業用電佔比越來越高的背景下，供給側風光佔比提升引發了對消納能力的擔憂，如果不能加速電價市場化改革，“限電”和“軟性缺電”將會成為常態。
今年以來，峰谷價差/階梯電價/自備電廠/電力系統輔助服務管理辦法等一些列政策密集出臺，抽水蓄能也被明確納入輸配電價且要大力發展額外增加1。3分/度電費，這些都明確透露：電價不是不能漲，只是需要循序漸進。
華泰證券認為，市場化電價在基準價格基礎上上浮是大勢所趨，電價機制完善和市場化深入系碳中和背景下構建以新能源為主體的新型電力系統的必然條件。
天風證券也指出，2019年我國銷售電價平均值為0。611元/千瓦時，分別為OECD國家、新型工業化國家、美國的59%、80%、83%。，我國電價相對其他國家偏低，電力市場化改革推進、電力商品屬性提升的背景下，電力供需趨緊，電價抬升具備基礎。
火電盈利或反轉
按照煤電交易電價放開後相比基準上浮10%測算，上網電價漲價幅度最高可達5~6分錢/千瓦時。
中信證券指出，從煤價漲幅看，目前火電公司普遍入爐煤價超過1000元/噸，相比去年普遍上漲幅度約300元/噸，即度電燃料成本同比上漲0。09元/千瓦時，該電價漲幅已經能夠很大程度上覆蓋今年以來煤價上漲帶來的成本壓力。
不過，在各省市場化電量中，長協交易的電量佔比普遍高達80%左右，且這部分長協電量在去年末或今年初已透過一次性集中交易鎖定基準下浮的電價，大機率無法享受電價上浮機制執行的紅利，中信證券預計2021年內只有電量規模相對較小的月度交易電量能夠享受進一步漲價。
其同時指出，2021年12月前後，各省簽訂2022年度電力長協時的實際電價水平將會是關注的重點；從屆時的迎峰度冬電力供需與煤價壓力來看，2022全年煤電綜合電價水平大概率同比顯著增長，並充分疏導燃料成本壓力，加速推動火電走出至暗時刻並重新恢復高彈性。
新能源資產價值有望重估
還有一點值得關注，據天風證券研報指出，目前各大發電集團旗下公司已持續在新能源業務上發力，對標純新能源運營商，兼具火電和新能源裝機的公司估值仍存在較大提升空間。
據純新能源商裝機規模及市值測算，吉電股份、華潤電力、華能國際、華電國際、國電電力、大唐發電新能源業務部分的市值較公司當前市值分別高出273億元、231億元、183億元、48億元、29億元、-17億元，市值修復空間達158。5%、38。2%、29。0%、14。6%、6。1%、-3。4%，同時考慮到以上公司持有較高比例的火電資產，可見其估值仍存在較大提升空間。
總體上，天風證券表示，可再生能源穩定性不足加之當前我國電力裝機中火電仍佔有較高比例，因而短期內風光替代火電仍不可行，火電裝機仍具有其存在必要性。成本下行+電價抬升下，火電公司業績或將提升，加之電站資產價值重估，火電公司估值有望進一步提升。