作者：時代財經 雷李平 編輯：賈紅輝
2月19日晚，
中煤能源
（601898。SH）釋出1月經營資料，其
煤炭
產銷量大幅增長，在煤價持續回升的背景下，觸發較大業績增長預期。機構人士指出，除非後續月份煤炭價格大幅下跌，否則中煤能源今年的盈利彈性將非常大。
盈利增幅將被疊加
公告顯示，1月中煤能源生產商品煤1027萬噸，同比增長15。3%，銷售商品煤2939萬噸，同比增長55。6%，其中銷售自產商品煤989萬噸，同比增長14。2%，銷售貿易煤1950萬噸，同比增長90。62%。
煤炭產銷量增長的同時，是煤價的高位執行。據Wind資料，截至2月19日，CCTD5500指數報收於634元/噸，同比上漲15。06%，截至目前均價為703元/噸，較去年一季度均價上漲27。14%。
另據中煤能源在互動平臺表示，公司2021年的長協煤價格仍然按照基準價（535元/噸）+浮動價（參考
環渤海
BSPI、秦皇島CCTD、沿海電煤採購價格CECI三大煤炭指數）的統一定價機制確定。
根據指數測算中煤能源的2021年1月、2月長協價格分別同比上漲39元/噸與71元/噸，2月長協價創釋出以來的最高價。
以安信
證券
分析師周泰的盈利預測測算，2020年中煤能源噸煤淨利潤為15。65元，在市場煤價與長協價格均大幅上漲的背景下，銷售的同比大幅增長意味著盈利增幅將被疊加。
公告還顯示，近年來中煤能源產量進入增長期，裡必煤礦（400萬噸/年）開工，大海則煤礦（產能1500萬噸/年）也恢復建設，未來產量仍有增加空間。若後續煤炭銷量及價格維持現有趨勢，周泰預計，中煤能源盈利彈性將非常大。
煤價中樞上移成必然趨勢
對於關鍵因素的煤價走勢，
銀河證券
潘瑋推斷，春節後需求將季節性回落，伴隨產能有序釋放，進口額均衡調整，供給將略寬鬆，供需趨向平衡將使煤價逐步迴歸綠色區間（550-570元/噸）。但整體來看，
動力煤
價中樞持續上移是大機率事件，
焦煤
價格跟漲需求強烈。
潘瑋指出，當前市場格局已經發生深刻變化：新增產能大幅回落，行業投資增速下降，
原煤
產量穩中有降，行業集中度不斷提升，大型
煤企
話語權加強；而進口煤量中長期將維持在每年3億噸左右，總體對國內供給影響有限。
中信證券
祖國鵬則認為，後續煤價即便有季節性波動，但維持高位的持續性仍將好於預期。他指出，去年12月開始供給端的明顯增量，依然不能扭轉四季度以來供給偏緊和低庫存的格局。
安信證券周泰也表示，長期來看，
煤炭行業
前期固定資產投資下滑帶來的新建產能不足將成為行業供給的瓶頸，2021年以後可投產的新建礦井越來越少，在需求呈現穩健增長的背景下，動力煤價格中樞上漲成為必然趨勢。
圖蟲
有市場研究人士強調，這其中，一個隱藏的中長期需求增量在於，隨著
新能源汽車
電池技術的提高，帶動新能源汽車的普及，將直接推升全社會
電力
需求，甚至造成電力短缺，因
火電
增量而間接導致煤炭需求的增長將是中長期的變數。
而從目前的價格水平和往年春節前後煤價的振幅水平看，全年的煤價預期依然存在向上修復的空間，祖國鵬稱，即便按照保守預期，即下半年煤價同比回落，動力煤全年的價格漲幅也可在10%以上，短期煤價波動不會影響全年景氣預期。
但是也有
申萬宏源
孟祥文持有不同看法。他判斷，2021年煤炭行業供給寬鬆可控，煤價有望迴歸至合理區間：2021年煤炭保供力度強，進口煤政策配套調節，供給寬鬆可控；預計年內經濟持續回暖，
地產
開發投資韌性加強，
製造業
景氣有望延續，雖
基建
增速回落，整體需求預計持續改善。年前行業已完成去庫存，環渤海及下游華東港口庫存恢復至歷史水平，較年初減少約13%。孟祥文預計全年煤價中樞將回落，而全年產銷量預計仍能保持平穩。
一季度業績增長落地
不管未來怎樣，目前煤價漲勢已經超出市場預期，安信證券周泰強調，煤價上漲有望推動上市公司業績增長進而拉動板塊估值回升。
中信證券祖國鵬則進一步測算，如果港口煤價在650元/噸，成本同比增加3%的情況下，主要上市公司加總業績增速約為17%；如果全年均價上漲至750元/噸，上市公司加總業績增速約為35%，如果不考慮大市值的
中國神華
，業績增速則在58%左右。
煤炭龍頭公司目前既有低估值的安全邊際，也有潛在的業績彈性，價值仍具吸引力。祖國鵬指出，去年前三季度中煤能源經營業績呈現逐季改善趨勢，公司近幾年處於產能收穫期，預計未來在煤炭及電力板塊均有擴張，中長期業績增長有支撐。
財報
顯示，前三季度中煤能源歸屬於母公司所有者的淨利潤41。54億元，同比減少27。9%，三季度公司實現歸母淨利潤18。45億元，同比下降6。52%，環比增長11。06%。
此外，近期
國際油價
持續反彈，公司化工業務有望受益。據Wind資料，截至2月19日，
聚乙烯
、
聚丙烯
、
尿素
及
甲醇
均價分別較上年一季度上漲8。11%、12。03%、13。44%以及13。96%。化工品價格反彈，將進一步增加公司業績彈性。
綜上，安信證券周泰上調中煤能源6個月目標價至5。68元。截止2月19日，中煤能源A股收於4。24元，實現跨年連續上漲。
