作者：邊 城
2020年6月，中孚泰文化建築股份有限公司（下稱“中孚泰”）重啟IPO，再次向證監會遞交招股書，擬在深交所主機板上市。而此前，中孚泰曾申請創業板上市，期間經歷過一次中止稽核，後在2019年7月上會被否。
如今，蟄伏近一年的中孚泰擬再次衝擊資本市場，雖然更換了賽道，但應收賬款的舊問題仍未解決。此前申請創業板IPO時，中孚泰被否原因之一即為應收賬款高企，此次轉身深交所主機板，中孚泰不僅老問題仍在且愈發嚴重，應收賬款問題或仍成為發審委關注的重點；此外中孚泰的募投專案建設內容也發生了變化、募資金額也飆升，但環評材料仍然沿用2015年報批的檔案。
應收賬款持續攀升
2017年4月28日，中孚泰第一次向證監會報送創業板招股書，2018年1月10日，因尚有相關事項需要進一步核查，中止稽核。之後中孚泰雖恢復稽核，但在2019年7月18日被髮審委否決。
據第十八屆發審委2019年第84次會議稽核結果公告，中孚泰IPO被否時，發審委問詢到其應收賬款高企的問題：“發行人應收賬款餘額佔比較大，且呈上升趨勢。請發行人代表說明：（1）應收賬款餘額較大以及逐年增加的原因及合理性，壞賬準備計提是否充分；（2）報告期內部分前十大客戶回款進度較慢的原因，目前最新的回款進展情況，是否存在無法收回的風險；（3）報告期內逾期應收賬款賬齡較長的原因，逾期賬款壞賬準備計提是否充分。請保薦代表人說明核查依據、過程並發表明確核查意見。”
中孚泰在創業板IPO鎩羽而歸一年後，選擇變更了賽道，轉向深交所主機板。但《壹財信》梳理中孚泰中小板招股書發現，中孚泰應收賬款高企的問題不僅未改，還愈發嚴重。
據創業板招股書，2014年至2016年，中孚泰期末應收賬款餘額佔營業收入的比例為49。93%、72。23%、84。38%，2015年和2016年期末應收賬款餘額增長率分別為28。73%、34。58%，應收賬款餘額持續高速增長。
據中小板招股書，2017年至2019年，中孚泰期末應收賬款餘額佔營業收入的比例為105。94%、97。78%、88。48%，2017年、2018年及2019年的期末應收賬款餘額增長率分別為17。71%、11。89%、7。44%，應收賬款餘額仍持續增長，截至報告期各期末，中孚泰應收賬款淨額佔流動資產的比重分別為82。92%、76。31%、69。55%和77。67%，其中包括大量信用期外逾期未收回的應收賬款。
相比創業板，中孚泰此次的應收賬款餘額及佔比均有所升高，或被髮審委再次關注其應收賬款餘額大、回款進度、逾期賬款壞賬準備計提等問題。
沿用舊環評檔案存疑
《壹財信》注意到，兩次IPO中孚泰的募投專案沒有變更，都是“設計、研發中心建設專案”（下稱“設計研發專案”）、“營銷及服務網路建設專案”（下稱“營銷專案”）、“資訊化系統建設專案”（下稱“資訊化專案”）和“補充營運資金專案”（下稱“補流專案”）。
但是在建設內容方面，兩次遞交的材料中出現了不同。
創業板專案以現有的設計研發中心為依託，建立設計、研發中心，建設聲學裝飾工程整合應用研究實驗室、
光學應用研究實驗室、音響實驗室、材料研發及裝飾藝術效果實驗室
等4個專業實驗室，以及功能體驗及展示廳、培訓中心和相關配套設施，併購置先進的設計研發裝置與軟體，引進設計、研發人才。
而此次主機板IPO中該專案以現有的設計研究院為依託，建立設計、研發中心，建設聲學裝飾工程整合應用研究實驗室、
聲光電整合實驗劇場、錄音棚
以及產品和品牌展示廳、培訓中心和相關配套設施，併購置先進的設計研發裝置與軟體，引進設計、研發人才。
在專案總投資方面，各個專案的投資額均有所增加，其中設計研發專案總投資增加10，554。54萬元、營銷專案總投資增加280。90萬元、資訊化專案總投資增加307。70萬元、補流專案總投資增加25，500。00萬元。
據《環境影響評價法》相關規定，建設專案的環境影響評價檔案經批准後，建設專案的性質、規模、地點、採用的生產工藝或者防治汙染、防止生態破壞的措施發生重大變動的，建設單位應當重新報批建設專案的環境影響評價檔案。還有建設專案的環境影響評價檔案自批准之日起超過五年，方決定該專案開工建設的，其環境影響評價檔案應當報原審批部門重新稽核。
中孚泰此次IPO募投專案的建設內容進行了不少增減，總投資額也大幅增加，但環評檔案仍然沿用2015年的環境影響報告書，並且該環評檔案批覆日期為2015年，至今已超過五年時間，截止2020年6月末顯示有土地購買和前期建設投入。
（截圖來自新舊兩版招股書）
值得一提的是，在創業板IPO時，中孚泰就曾“打腫臉充胖子”，曾假定2016年的營業收入增長率15。19%測算，預計2017年-2019年的營業收入情況，但結合此次IPO披露的財務資料發現，2017年-2019年的測算營業收入均未達到當時的測算水平。
（截圖來自創業板招股書）
（截圖來自深交所主機板招股書）
上述問題，特別是前次IPO時被關注的應收賬款問題或難逃發審委的追問，而繼續沿用舊的環評批文或需要給出解釋說明。
