原標題：【銀河金融張一緯】行業點評丨現金管理類產品新規落地，銀行理財統一監管加速 來源：
中國銀河
證券研究
銀行 行業點評報告
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核心觀點
事件：銀保監會和央行聯合釋出《關於規範現金管理類理財產品管理有關事項的通知》，從產品定義、投資範圍和集中度、流動性管理和槓桿管控、估值核算、贖回與銷售管理、風險管理等多方面對現金管理類產品作出細化規範，落實資管新規、理財新規和《理財子公司辦法》要求，並與貨幣市場基金等同類資管產品監管標準保持一致，體現統一監管原則。
核心觀點
事件
銀保監會和央行聯合釋出《關於規範現金管理類理財產品管理有關事項的通知》，從產品定義、投資範圍和集中度、流動性管理和槓桿管控、估值核算、贖回與銷售管理、風險管理等多方面對現金管理類產品作出細化規範，落實資管新規、理財新規和《理財子公司辦法》要求，並與貨幣市場基金等同類資管產品監管標準保持一致，體現統一監管原則。
受過渡期延長影響，新規對銀行理財業務和資本補充短期影響有限
《通知》將過渡期延長至2022 年底。考慮到當前銀行發行理財產品期限普遍較短，《通知》對銀行理財業務影響有限。依據Wind資料，2021年以來，銀行新發行的理財產品期限1-3月、3-6月和6-12月規模佔比分別為27。87%、28。62%和18。74%，累計佔比75。23%，與2020年和2019年的產品期限結構基本類似，仍以1年期以內產品為主，後期整改壓力不大。與此同時，監管指出對於現金管理類產品持有的存量銀行資本補充債券，按照“新老劃斷”原則允許持有至到期且，允許合規投資增量資本補充債券，有利於滿足銀行資本補充需求。
投資範圍和期限受到限制，銀行現金管理類理財類產品收益率相對貨幣基金的優勢會有所減弱，或加速銀行理財業務結構最佳化
現金管理類產品不得投資剩餘期限在397天以上的債券和ABS、可轉換債券以及信用等級在AA+以下的債券、ABS等金融工具。此外，每隻現金管理類產品投資組合的平均剩餘期限不得超過120天，平均剩餘存續期限不得超過240天。銀行現金管理類產品過去透過拉長久期、信用下沉等形式獲取的超額收益降低，吸引力相對於貨幣基金會有所減弱，對後期規模增長造成影響，或促使銀行加速產品創新，最佳化業務結構並提升投資管理能力，以拓展業務空間。銀行業理財登記託管中心資料顯示，2021年一季末理財市場規模25。03萬億元，現金管理類產品規模7。34萬億元，佔比近30%，結構有待最佳化。
集中度要求相對徵求意見稿有所放鬆，流動性管理和槓桿率監管收緊
《通知》針對每隻現金管理類產品投資於同一機構的金融工具、有固定期限銀行存款、主體評級低於AAA機構發行的金融工具以及全部現金管理類產品投資於同一銀行存款、同業存單和債券等提出了比例限制，其中，每隻現金管理類產品投資於主體信用評級為AAA的同一商業銀行的銀行存款、同業存單佔該產品資產淨值的比例，從“合計不得超過10%”調整為“合計不得超過20%”，旨在統一監管，防範監管套利。此外，《通知》規定現金管理類產品持有高流動性資產比例下限和流動性受限資產比例上限，同時要求槓桿水平不得超過120%，旨在防止無序增長和鉅額贖回引發的流動性風險。
投資建議
宏觀經濟延續平穩修復態勢，利好銀行資產質量最佳化和業績釋放。貨幣政策維持常態化，企業信貸需求旺盛，供需缺口有望帶動銀行信貸資產定價進一步回升，利好息差修復。現金管理類產品監管對銀行理財業務和資本補充需求短期影響有限，後續有望促使銀行最佳化產品結構，提升投資管理能力以應產品收益率下行壓力，改善理財業務經營質態。整體來看，銀行基本面向好趨勢不變，對板塊估值形成持續支撐。當前板塊PB 0。72倍，估值處於歷史偏低水平，配置價值凸顯。我們持續看好銀行板塊投資機會，給予“推薦”評級。個股方面，推薦
招商銀行
（600036）、
寧波銀行
（002142）、
興業銀行
（601166）和
南京銀行
（601009）。
風險提示
宏觀經濟增長低於預期導致資產質量惡化的風險。
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本文摘自報告：《現金管理類產品新規落地，銀行理財統一監管加速》
報告發布日期：2021年6月16日
報告發布機構：中國銀河證券
報告分析師：
張一緯 執業證書編號：S0130519010001
張一緯
銀行業分析師
，瑞士聖加侖大學銀行與金融碩士，2016年加入中國銀河證券研究院，從事行業研究工作，證券從業5年。
評級體系：
銀河證券行業評級體系：推薦、謹慎推薦、中性、迴避。
推薦：是指未來6－12個月，行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）超越交易所指數（或市場中主要的指數）平均回報20%及以上。該評級由分析師給出。
謹慎推薦：行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）超越交易所指數（或市場中主要的指數）平均回報。該評級由分析師給出。
中性：行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）與交易所指數（或市場中主要的指數）平均回報相當。該評級由分析師給出。
迴避：行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）低於交易所指數（或市場中主要的指數）平均回報10%及以上。該評級由分析師給出。
