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日前，微信公眾號“風財訊”釋出《中梁6。78億元商票將陸續到期，知情人士稱欲兌付得打8折》，文中稱，上海中梁
地產
集團有限公司旗下濟南梁鼎置業有限公司簽發的商票5月12日起陸續到期，但是不能足額兌付。
根據網傳圖片，最早一批次承兌匯票的出票人和承兌人是濟南梁鼎置業有限公司，匯票到期日是5月12日，收款人名稱是山東國茂投資開發集團有限公司。
從“期望持票人與我司對接”到“將按期及時、足額兌付”
5月10日，梁鼎置業確實釋出了致持票人的一則說明，內容稱，山東國貿涉嫌刑事犯罪，公司作為受害人已經向公安機關報案，“期望各持票人及時與我司對接，共同商討解決方案，以維護各方合法權益。”
據知情人士表示，2020年上海中梁地產集團有限公司與其融資合作方山東國茂投資開發集團有限公司透過借用濟南梁鼎置業有限公司名義對外簽發6。78億元融資性
票據
。這批票據由集團主導，原因是資金鍊緊張，各環節審批流均強調要求控制好節奏，確保融資過程合作方放款及時落位專案，並要求嚴控風險，每日上報回款進度按照要求完成臺賬登記；審批流至集團最高級別李和慄執行總裁。
“不管山東國茂做了什麼，這批融資性票據確實是幫中梁融到了錢的，但承兌方中樑子公司梁鼎置業的人跟我們持票人溝通說是8折兌付，我們認為這是逃債。”花朵財經輾轉聯絡到一位不願透露姓名的持票人，對方如是說。
而在這條訊息被媒體曝光後，上海中梁地產集團相關人士迴應稱：公司將按期、及時、足額兌付。
5月12日，梁鼎置業也釋出宣告稱，“將按期及時足額兌付。”口徑與中梁地產集團人士一致。
今日午時，上述不願透露姓名的持票人告訴花朵財經，“確實已經足額兌付了。”
儘管已經足額兌付，但是耐人尋味之處在於，媒體曝光前後，梁鼎置業和
中梁控股
的應對態度有所差異。
從“期望各持票人及時與我司對接，共同商討解決方案，以維護各方合法權益。”到“公司將按期、及時、足額兌付。”很明顯能看出，前者被動，後者主動。
此外，在5月10日的梁鼎置業宣告中，“共同商討解決方案”似乎也與持票人聲稱的“對方承諾8折兌付”有若合符節之處。
中梁控股的“神速降負債”是如何實現的？
此次匯票事件已經解決，但是也確實在某種程度上說明了中梁控股的資金鍊或存在重大壓力。業內分析人士稱：“依靠融資性承兌匯票來進行融資是表外融資的傳統手段，但三道紅線規定之後地產公司對此更加依賴。”
中梁地產2016年的合同銷售額還僅有190億元，而2019年就到了1525億元。
相應地，是負債的大幅度增長，2016-2019年，中梁控股負債總額分別為456。7億元、968。57億元、1613。2億元和2036。48億元。
進入2020年，由於眾所周知的原因，中梁地產的業績增速放緩，當年合同銷售額約1688億元，且負債率也由2016年駭人的近1800%降到了65。8%。剔除預收款後的資產負債率為79。9%，但流動負債仍有2096。36億元之巨。
中梁控股神速地降負債是如何實現的呢？
2019至2020年，中梁控股的少數股東權益佔比分別為140。9%、90%、61。8%、63。9%，其附屬公司和關聯公司關係複雜，且附屬公司的少數股東名單裡頻現
私募基金
，這意味著中梁控股報表裡的“少數股東”可能是明股實債。
據不完全統計，中梁控股有23家附屬公司的少數股東里出現了私募基金公司，包括梁商
資產管理
（上海）有限責任公司、杭州梁軒投資管理有限公司等，其中兩家附屬公司福建家景置業有限公司和大理中梁置業有限公司的少數股東里，還出現了
萬向信託
。
另外，根據中梁控股2020年報，中梁控股給合聯營公司的融資擔保金額高達121。93億元。
明股實債、隱形融資、關聯擔保、表外融資，這些都是降負債的利器，但與傳統融資手段如銀行貸款相比，這些手段也都存在共同的缺點：高成本。
中梁控股負債率極速下降的表象背後，透露出了其傳統融資渠道不暢（或不敷足企業使用）、不得不尋求高代價融資手段的現狀，而依賴後者無疑會加劇資金鍊壓力。
高週轉高負債的模式還行得通嗎？
近五六年來，凡是身位快速躍升的房企，幾乎無不被外界認為是學習
碧桂園
。蓋因碧桂園是行業標兵，而碧桂園之所以成為體量難以撼動的頂級房企，正是因為在中國
房地產
狂飆式突進的那些年，採用了“高週轉+高負債+高增長”的三高模式。
中梁控股更是被稱作“小碧桂園”，從2013年的百億規模，到2019年上市時的1525億元，6年增長了近15倍進入了房企top20行列，這種增長勢頭的背後是，中梁的
槓桿
之高一度接近2000%，在碧桂園的“學生”裡，中梁控股的激進稱得上罕有。
然而進入房地產的青銅時代，碧桂園自己都開始求穩+縱向發展，中梁控股今年年初卻引入了原碧桂園天津總裁湯磊，任中梁
京津冀
的執總。湯磊還帶來了自己在碧桂園的原班人馬在中梁京津冀的各條戰線上任職。
然而，在房地產主旋律由“高高高”轉變為“降降降”的當下，中梁控股的舊路子很明顯難以延續，且還要為了過去高週轉留下的隱患埋單。
中梁控股這匹曾經的地產黑馬，該如何消化一路狂奔帶來的舊患？這將決定中梁控股的未來。
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